‘통큰 배당 후유증’ 한국투자캐피탈, 지주사 이중레버리지비율 관리 대가?

[한국금융신문 이성규 기자] 한국투자캐피탈이 지주사인 한국금융지주로부터 출자 받은 자금 대부분을 배당으로 돌려줬다. 총자본 감소를 감내하면서도 대규모 배당을 한 까닭으로는 한국금융지주의 이중레버리지비율이 꼽힌다. 다시 유증을 실시하는 한국투자캐피탈의 자본확충관련 진정성에 대한 의구심도 커지고 있다.

12일 투자은행(IB) 업계에 따르면 한국투자캐피탈은 지난 7일 600억원 규모로 유상증자를 실시한다고 공시했다. 한국투자캐피탈 지분 100%를 보유한 한국금융지주가 전액 참가한다. 납입 예정일은 내달 27일이며 조달된 자금은 전액 운영자금으로 쓰인다. 한국투자캐피탈은 이번 자본확충을 통해 신용도 하락 압력이 다소 완화될 전망이다.

한국투자캐피탈은 그룹 기업금융(IB) 영업을 바탕으로 성장해온 만큼 기업과 부동산 쪽 사업 비중이 높다. 부동산 프로젝트파이낸싱(PF)도 동종 업계 대비 높다. 특히, PF와 얽힌 기업 대출이 문제점으로 거론된다. 나이스신용평가에 따르면 한국투자캐피탈의 부동산PF 규모는 1조3214억원으로 피어그룹(Peer Group) 평균(8380억원)과 캐피탈 산업 평균(1조1910억원)을 크게 상회한다.
총자산 대비 부동산PF 비중은 25.9%로 피어그룹 평균(26.2%)보다 낮지만 캐피탈 산업 평균(16.8%)보다 높다. 이밖에도 비수도권 비중, 비주거용 비중, 중∙후순위 비중 등 전반적으로 위험익스포저가 큰 편이다.

그럼에도 한국투자캐피탈은 올해 1분기 지주사인 한국금융지주에 1150억원 규모로 ‘통큰 배당’을 했다. 6개월이 채 지나지 않은 시점에 유증으로 600억원을 돌려받는 격이다.

출자금 5200억...지주에 내준 돈 4950억

한국투자캐피탈은 작년에도 두 차례에 걸쳐 각각 4400억원, 800억원 등 총 5200억원 규모로 유상증자를 실시했다. 단연 전액 한국금융지주가 출자했다. 하지만 지난해 한국투자캐피은 한국금융지주에 총 3800억원 규모 배당을 지급했다.

즉, 작년초부터 올해 1분기까지 유증과 배당 과정에서 한국투자캐피탈에 순유입된 자금은 250억원에 불과하다. 한마디로 한국금융지주가 대규모 출자 후 대부분의 자금을 회수한 셈이다.

이 과정에서 이슈는 크게 두 가지다. 우선 한국투자캐피탈을 통한 그룹 차원 사업포트폴리오 확대다. 한국투자캐피탈은 사업다각화 차원에서 리테일 등을 확대하는 동시에 투자금융자산 규모(기술금융 등)도 늘렸다. 후자의 대표적 사례가 작년 토스뱅크 지분 취득이다.

한국투자캐피탈이 사업 다각화를 지속하는 가운데 미국 기준금리 인상 등으로 시장 불안도 확대됐다. 한국투자캐피탈 입장에선 PF 우려와 동시에 자본확충이 불가피한 상황이었다. 이의 해결을 위해 한국금융지주가 나섰다.

하지만 또 다른 문제가 생겼다. 한국금융지주 이중레버리지비율이 작년말 기준 129.5%에 달해 금융당국 권고치인 130%에 바짝 다가선 것이다. 한국금융지주 이중레버리지비율이 크게 상승한 배경에는 한국투자캐피탈은 물론 주력 계열사인 한국투자증권 자본확충을 위한 지원 탓도 있었다.

한국금융지주는 계열사들의 성장과 이를 뒷받침하기 위한 지원과정에서 이중레버리지비율도 관리해야 하는 상황에 직면했다. 한국투자캐피탈의 올해 1분기 배당규모는 당기순이익(1분기) 대비 10배에 달한다. 총자본 훼손을 감수하면서 지주사를 지원한 셈이다.
한국금융지주나 한국투자캐피탈이 회계기준을 교묘히 악용한 것은 아니다. 다만, 유증 진정성에 대한 의구심이 생길 수밖에 없다는 지적도 나온다.

한 신용평가사 관계자는 “한국금융지주그룹이 갑자기 몸집 불리기에 나서면서 리스크 관리와 이중레버리지비율 관리 문제 등이 주목받고 있다”며 “지주사의 계열지원과 계열사의 배당을 통한 자금이동이 법적으로 문제가 있는 것은 아니지만 증자 진정성에 대한 의구심이 생길 수밖에 없다”고 말했다. 그는 “이런 사례가 반복되면 시장 신뢰를 잃게 되고 신용도에도 부정적 영향을 주게 된다”고 덧붙였다.

이성규 한국금융신문 기자 lsk0603@fntimes.com