한은 적극적 국채매입 없으면 수급부담 따른 마찰적 금리 상승 위험 계속 - 유진證

[한국금융신문 장태민 기자] 유진투자증권은 2일 "한은의 적극적인 국채매입이 전제되지 않는 한 수급 부담에 따른 마찰적 금리 상승 위험은 계속될 것"이라고 전망했다.

신동수 연구원은 "확장적 재정정책으로 내년엔 올해보다 5.9조원 증가한 사상 최대규모인 172.9조원의 국고채가 발행될 계획"이라며 이같이 예상했다.

내년엔 채권투자 환경이 올해와 달라 시장 부담이 가중될 수 있다고 진단했다.
신 연구원은 "내년엔 경기와 물가 개선, 금리인하 제약, 미 연준의 인플레 용인 등으로 투자 환경이 악화될 것"이라고 내다봤다.

그는 "한은의 국채 매입이 관건이나 아직까지 한은의 스탠스는 소극적"이라며 금리 상승 압력이 이어질 수 있다고 봤다.

■ 사상 최대 국채 물량과 내년 채권투자 환경 악화

전날 정부가 발표한 2021년 본예산은 555.8 조원으로 올해 본예산 대비 8.5%, 추경이 포함된 예산보다는 1.6% 증가했다. 사상 최대 규모다.

내년도 정부의 총수입은 483.0조원으로 올해대비 0.3% 증가에 불과했다. 경기 부진으로 세입여건이 어려워진 결과다. 지출이 수입보다 72.8조원이나 많다.
대규모 적자국채 발행이 불가피해진 것이다. 정부는 내년도 172.9조원의 국고채를 발행할 계획이다.

신 연구원은 "내년 물량은 추경을 포함한 올해 발행 규모 167.0조원보다 5.9조원이 많다"면서 "89.7조원의 적자국채 등 무려 109.7조원이 순발행된다"고 지적했다.

그는 특히 최근의 추경 편성 패턴을 고려하면 추경으로 발행 규모가 더욱 증가할 가능성도 배제하기 어렵다고 내다봤다.

신 연구원은 "정부는 재정자금의 안정적 조달을 위해 수요기반을 강화할 계획이나 내년도 악화될 채권투자 환경을 감안하면 대규모 국고채 발행으로 높아진 수급 부담은 시장에 악재"라고 평가했다.

내년엔 금리 인하를 기대하기 어려운 상황에서 수급 부담이 적지 않게 작용할 것으로 봤다.

신 연구원은 "과거 경기와 물가가 개선되고 추가 인하가 어려운 상황에서 시장금리는 상승했고, 채권발행의 증가는 장단기 금리차 확대로 이어졌다"면서 "정부의 유동성 지원은 우호적이나 대규모 국고채 발행시 민간부문의 채권수요를 구축하게 되고 자금조달 환경의 악화와 더불어 신용 스프레드의 확대 압력으로 작용할 것"이라고 전망했다.

그는 "정부가 국고채의 원화할 소화를 위한 수요기반을 강화할 것이나 악화될 채권투자 환경을 감안하면 정부의 대책만으로 물량 부담을 해소하기는 쉽지 않다"고 덧붙였다.

장태민 기자 chang@fntimes.com