FOMC 의사록 매파적으로 해석됐지만 금리 상승은 제한될 것 - KB證

[한국금융신문 장태민 기자] KB증권은 21일 "FOMC 의사록이 매파적으로 해석됐지만, 미국 금리가 시장에 부정적 영향을 미칠 정도로 상승하지는 못할 것"이라고 전망했다.

임재균 연구원은 "미 국채 10년물은 0.6~0.7% 내외에서 등락할 것"이라며 이같이 예상했다.

미국 10년물 금리는 0.5%까지 하락한 뒤 재무부의 장기물 위주의 발행 계획 발표 이후 0.7%까지 상승한 바 있다. 이후 최근엔 0.6%대 중반으로 내려왔다.

임 연구원은 "일부에서는 시장 금리 상승을 우려하고 있다"면서도 "금리가 바닥은 지난 것으로 판단하지만, 금리가 시장이 우려할 정도로 상승하지는 못할 것"이라고 내다봤다.

9~10월의 장기물 발행량은 8월보다 감소하면서 물량 부담이 완화되는 가운데 코로나19 재확산과 부양책 지연으로 미국 경제의 불확실성은 여전하기 때문이라는 이유를 들었다.

코로나19가 지속될수록 고용시장의 영구적 손상 가능성이 높아지며, 이는 민간소비 및 주택시장에도 부정적 영향을 미칠 수 있다고 밝혔다.

그는 "7월 FOMC 의사록에서 추가 부양책에 대한 정보가 부재하면서 다소 매파적으로 해석됐지만 금리가 낮은 수준인 가운데 급하게 추가 정책을 발표하기보다는 다각적인 검토를 위한 것으로 보인다"고 판단했다.

■ 9~10월 장기물 발행량은 8월보다 감소

미국채는 장기물 위주로 발행량이 증가하지만, 9~10월의 장기물 발행량은 8월 대비 감소한다고 밝혔다.

지난 8월 5일 미 재무부는 8~10월 국채 발행 계획을 발표했다. 모든 만기의 발행량이 늘어나는 가운데 장기물의 발행량 증가가 단기물보다 컸다. 10년물은 매월 60억 달러씩 증가하면서 시장 예상치(매월 30억 달러 증가)를 상회했다.

김 연구원은 "장기물의 발행량을 늘리기로 하면서 미 재무부가 연준의 마이너스 금리 도입 가능성을 배제하고 있다는 인식이 형성된 것으로 보인다"면서 "다만 8~10월 장기물의 발행량은 5~7월보다 증가하지만, 9~10월의 장기물 발행량은 8월보다 적어진다"고 지적했다.

8월 10~30년물 국채 발행량은 890억 달러지만 9~10월 발행량은 800억 달러라는 것이다.

미국의 경기 회복 기대감이 높아졌지만 회복 속도에 대한 불확실성은 여전하다고 평가햇다.

김 연구원은 "미국 경제는 2분기 이후 반등하고 있는 것으로 나타나고 있다. 실업률 등 주요 경제지표는 빠르게 개선되고 있다"면서도 "소비 등 주요 지표의 개선세는 CARES Act 등 미 정부의 재정지출에 따른 효과일 가능성이 높다"고 밝혔다.

추가 부양책이 지연되는 가운데 중장기적으로 미국 경기가 회복되기 위해서는 고용 시장의 회복이 중요한데, 실업률 하락속도는 둔화되고 있고 구인건수도 589만건으로 코로나19 이전 수준을 크게 하회하고 있다고 평가했다.

미국 내에서 코로나19 확산이 지속되면서 고용시장이 영구적 손상을 받을 가능성이 높아지고 있다.

김 연구원은 "고용시장의 손상은 미국의 소비를 위축시키며, 장기적으로는 주택시장에까지 부정적 영향을 미칠 수 있다"고 내다봤다.

7월 FOMC 의사록은 다소 매파적으로 해석됐다. 포워드 가이던스 변경 등 추가 부양책에 대한 논의는 있었지만, 시장의 기대에 대비해 구체적인 내용이 부재했기 때문이다.
김 연구원은 그러나 "금리가 낮은 수준을 기록하고 있는 만큼 급하게 추가 정책을 발표하기보다는 다각적인 검토를 위한 것"이라며 "연준이 부양책을 축소하는 것은 아니다"라고 분석했다.

그는 "연준은 적어도 현 수준(매월 800억 달러 국채 매입)을 유지한다고 밝혔으며, 금리가 상승해 금융시장 및 경제에 부정적 영향을 미칠 경우 연준은 자산 매입 확대를 통해 시장을 안정화 시킬 것"이라고 예상했다.

YCC(수익률 곡선 통제, 혹은 YCT)에 대해 논의를 지속하면서 선택 가능 옵션으로 고려하고 있다고 밝혔다.

그는 "연준이 YCC 도입 시 이점이 적다고 언급했지만, 이는 현 수준의 금리가 낮기 때문"이라며 "호주가 YCC 도입을 발표했을 때 10년물 금리는 1.7%이었다"고 덧붙였다.