“올해 균형감각 있는 기업경영 동반돼야”

자통법 시행 앞두고 대형화·겸업화를 위한 M&A추진

바젤Ⅱ 도입, 강화된 대출…고수익 채권시장 활성화

지난해 신용평가 시장은 전반적으로 활기를 띠었다.
증시의 활황과 함께 철강, 기계, 화학업종의 호조와 물동량 확대 등에 따른 조선업종의 호황, 그리고 지속적인 경영구조 개선과 함께 양호한 실적이 뒷받침된 금융업종의 강세 등의 영향으로 기업들의 평가등급은 상향기조를 나타냈다.

하지만 올해는 여전한 서브프라임 부실로 인한 위험이 지속적으로 지적되는 등 향후 불확실성이 커질 국내외 경제 환경 등으로 지난해보다는 위축될 것이라는 전망이 나오고 있다.

최근 한국신용평가는 ‘2007 신용평가 현황과 2008년 전망’이라는 보고서를 내고 이같이 설명했다.

한신평 우창범 연구위원이 작성한 보고서를 통해 신용평가 시장과 국내외 경제 전망을 풀어봤다.

◆ 올해 신용평가 지난해 대비 상향기조 완화
한신평 우창범 연구위원은 이 보고서를 통해 올해는 글로벌 유동성 확대에 기반한 성장국면이 일단락되고, 향후 방향성을 모색하는 한 해가 될 가능성이 높다고 전망했으며 이에 따라 기업들의 등급평가는 지난해 보였던 상향기조가 완화 되고 변동성 또한 높아지지 않을 것이라고 설명했다.

우 연구위원은 “경제환경에 미치는 불확실성이 커진 만큼 위기와 기회요인이 공존하며 상호 힘겨루기가 높아지면서 대내외 여건의 변동성은 확대될 것으로 보인다”면서 “향후 불안한 국내외 경제환경 등을 고려해 볼 때 2008년 평가대상기업의 신용등급은 전반적으로 현재의 등급 수준에서 크게 벗어나지 않을 것으로 전망된다”고 말했다.

이 보고서는 현재 국내 경제는 신정부 출범 초기 공약사업과 대규모 국책사업 등을 조기에 가시화할 것으로 예상되고, 위기 속에서 기회를 잡기 위해 기업들 또한 이전보다 투자를 확대하는 경영계획을 수립하고 있다고 설명했다.

그러나 대외여건이 전환국면에 있고 부정적 요인 또한 무시못할 상황이기 때문에 기업 활동에 있어서도 냉정한 균형감각이 그 어느 때 보다 요구된다.
우 연구위원은 “최근 몇 년간 실적 호전을 보인 업종과 개별요인들을 반영하여 등급조정이 꾸준히 이뤄졌다”면서 “다만, 예상보다 대외여건이 악화되거나, 내수시장에서 건설경기 회복이 지연되고 신정부가 추진하는 정책이 실물경제로 파급되는 속도가 늦춰질 경우 경쟁력이 상대적으로 약한 기업의 신용도가 저하될 가능성은 어느 때보다 높아졌음을 인식할 필요가 있다”고 말했다.

한편, 우 연구위원은 2008년은 수출보다 내수시장 회복에 기대가 크고 대외여건의 변동성이 확대될 것으로 전망됨에 따라 고유가 환율 등 대외 여건과의 연관성이 크지 않고 시장 기반도 비교적 견실한 내수업종내 기업들이 상대적으로 안정된 실적을 달성할 것으로 기대하고 있다.

수출면에서는 중국 인도 등 신흥 개도국의 높은 성장세가 예상됨에 따라 2007년에 이어 2008년에도 이와 직·간접적으로 관련된 업종 내 기업들에 대한 우호적인 시각은 당분간 유효하다 할 수 있다고 전망했다.

◆ 자통법을 앞둔 금융권의 경쟁구조 변화

자본시장통합법의 시행을 앞둔 금융권의 경쟁 심화로 구조조정을 예상하기도 했다.

우 연구위원은 “2008년도에 있어 금융산업은 2009년 자통법 시행을 앞두고 다른 어떤 산업보다도 경쟁구조의 변화가 많을 것으로 전망된다”면서 “자본시장통합법은 기본적으로 은행, 보험, 증권 등 금융권 별 사업영역의 구분을 완화하고, 겸업을 폭넓게 허용하는 것으로 여기에 보험업법 개정, 신정부의 금산분리 완화 등이 복합적으로 작용할 경우 금융산업 전반에 상당한 파급효과가 미칠 것으로 예상된다”고 설명했다. 또 우 연구위원은 “이는 곧 각 금융권별로 영역확대가 예상됨에 따라 사업기회가 많아질 수 있으나 타 금융권의 시장 잠식과 이로 인한 경쟁 심화라는 부담도 증대될 수 밖에 없을 것”이라고 말했다.

은행은 예금 취급기관으로서 독점적 지위가 약화되어 수수료 수입 감소가 불가피하게 될 것이고 보험은 타금융권에서 보험판매로 기존 판매방식의 한계점이 노출될 가능성이 많으며 증권은 영역 확대에도 불구하고 이전보다 투자상품 판매에 있어 타금융권에서의 공격적인 마케팅에 직면할 수 있고 투자수익률 차별화가 더욱 요구되는 부담 등을 가지게 된다는 것.

이에 따라 시장 상황 변화에 대처하기 위한 각 금융권의 움직임은 이미 2007년부터 시작됐다. 대형화 및 겸업화를 위한 M&A라 할 수 있으며 올해에는 더욱 활발하게 진행될 가능성이 높다고 판단했다. 우 연구위원은 이같은 사항은 신용평가에 있어서도 주요 이슈로 부각될 것이라고 강조했다.

M&A 및 사업다각화에 따라 은행은 적극적인 변화 움직임에 큰 변화가 없을 것이며 보험은 은행업무 겸업 여부 등에 따라 보험업계 판도에 영향을 미칠 것으로 전망했다. 또한 증권도 대형사 위주의 투자은행으로 전환이 예상되며 반면 중소형증권사는 피인수 가능성이 높아져 기회를 잡지 못하면 경쟁력을 상실할 위험을 갖고 있다고 분석하고 있다.

◆ 바젤Ⅱ 도입에 따른 금융기관의 대출관행 변화

바젤Ⅱ 도입으로 은행의 대출패턴도 변화가 예상되고 있다.

투자상품에 대한 인식이 높아지면서 은행의 예·적금에 대한 저축성향이 줄어드는 추세인데다 자본시장통합법 발효를 앞두고 금융산업내 경쟁이 심화될 수 있기 때문에 전통적인 수신방식으로 유동성을 확보하는 것이 쉽지 않아졌다는 것이다.

우 연구위원은 “은행들이 바젤Ⅱ 도입으로 상대적으로 위험가중치가 높은 중소기업에 대한 대출 자산을 축소할 가능성을 배제할 수 없을 것으로 보인다”며 “위험가중치가 높은 자산을 많이 보유할수록 그만큼 대손충담금 적립이 많아지기 때문에 BIS비율이 하락하지 않으려면 위험가중치가 높은 대출자산을 축소할 수 밖에 없다”고 말했다.

또 우 연구위원은 “물론 자기자본을 확충하면 되지만, 여건상 쉽지 않은데다 대출자산 축소가 단기적으로 보다 용이한 수단이 돌 수 있기 때문”이라며 “여기에다 주식시장이 약세로 접어들어 2007년과 같이 주식연계채권 발행을 통한 자금조달여건도 약화된다면 중소기업의 신용위험이 높아질 개연성을 갖고 있는 것”이라고 설명했다.

업계에서는 상대적으로 신용도가 낮은 중소기업이 직접금융시장에서 자금을 조달할 수 있는 여건은 아직 제대로 조성되어 있지 못하다고 평가하고 있다. 이에 따라 은행에 대한 높은 대출의존도가 오랫동안 해소되지 못하고 있는 것이며 더구나 상당부분이 신용이 아닌 부동산 담보와 연결돼 있는 것으로 분석하고 있다.

이같은 이유로 회사채 발행 등 직접금융시장에서 신용으로 중소기업의 자금조달이 활성화 될 수 있는 방안이 모색돼야 할 시기라는 지적이다. 이에 대해 신보나 기보 보증에 의존한 P-CBO, 세제혜택을 활용한 일시적인 펀드조성 등을 진행해왔지만 한계가 있다는 것. 최근에도 업계에서는 다양한 방안들이 제시되고 있다. 정부기관 보증에만 의존한 P-CBO가 아닌 신용파생상품과 연계한 발행구조의 다양화, 중소기업 대출채권에 투자할 수 있는 하이일드펀드 조성 및 기관투자자 참여 여건 마련, 시장조성과 투자자 보호를 위한 전문기관 육성 등이다.

우 연구위원은 “보다 균형된 자본시장의 형성과 이를 통한 자금흐름의 선순환구조 구축, 초기 성장산업에 대한 자금지원에 따른 신성장산업 육성 활성화와 보다 많은 사업기회 마련, 더 나아가 기존 기업들의 사업다각화 내지 성장동력의 확보 등을 위한 M&A 및 기업 구조조정 촉진 등을 위해 중소기업의 신용대출시장과 관련된 고수익채권 시장의 활성화 방안들이 구체적으로 가시화되기를 기대한다”고 말했다.

◆ 민간주택건설업체의 신용위험 발생가능성 상존

지난해 건설경기는 국내 경제위기에 대한 경고등이 켜질 정도로 악화됐었다. 정부의 다각적인 부동산 안정화 정책으로 침체기를 맞으며 미분양물량 확대, 중견건설사들의 부도, 추진사업들의 지연 내지 포기, 자금순환의 어려움 등 총제적인 위기를 겪었던 것이다.

하지만 올해는 지난해 침체기를 탈피하고 다시 상승세를 탈 것이라는 기대감이 높게 점쳐지고 있다.

신정부가 들어서면 시장을 압박하던 부동산 정책 중 일부를 완화할 방침이고, 국가적인 프로젝트인 대운하 개발사업을 추진할 가능성이 높기 때문이다.

우 연구위원은 “예정대로 정책완화가 이뤄지고 정부 주도의 대규모 개발사업이 진행될 경우 2007년의 침체기를 서서히 벗어날 가능성이 있다”면서 “다만 신정부 또한 부동산 가격 안정을 우선적인 목표로 잡고 있기 때문에 공공, 토목 부문부터 회복세가 이뤄질 것으로 예상되고, 민간주택부문의 회복이 조기에 이뤄질 수 있을 지, 아니면 침체국면이 상당기간 지속될 지는 아직 단언하기 힘들다”고 말했다.

공공·토목, 민간주택 등으로 사업포트폴리오가 분산돼 있는 대형건설업체가 먼저 신정부 정책 시행시 혜택을 받을 가능성이 높기 때문에 민간주택사업을 위주로 하는 중소건설업체의 어려움은 한동안 지속될 수 있다는 것.

우 연구위원은 “규제가 완화 된다고 하더라도 대형건설업체에 비해 사업 분산이 취약한 중소규모의 민간주택건설업체들은 신용위험에 여전히 노출돼 있음에 유의할 필요가 있다”면서 “올해에도 지속적인 모니터링과 주의가 필요한 업종”이라고 말했다.





<제2금융팀>



관리자 기자