4분기 영업익 ‘반토막’ 경고등…종근당, ‘신규 라인업’ 릴레이 출격

[한국금융신문 정채윤 기자] 종근당이 대형 도입 품목들의 잇따른 이탈과 비용 축소라는 이중고 속에서 3분기 실적 방어에 성공했다. 다만 4분기부터는 분기 평균 400억 원을 상회하던 주요 품목의 매출 공백이 반영되면서 영업이익이 크게 감소할 것이라는 전망이 나온다. 주요 제품 이탈에 따른 실적 부담을 딛고 자체 신약과 신규 도입 품목을 통해 수익성을 방어할 수 있을지 관심이 쏠린다.

4Q 영업익 44%↓ 전망…주력 품목 동시 이탈

9일 증권가에 따르면 종근당의 올해 4분기 실적은 주요 품목 이탈 영향으로 감소세를 보일 것으로 예측됐다.
키움증권 등 증권가가 추산한 종근당의 4분기 별도 기준 매출액은 전년 동기 대비 8% 감소한 3932억 원이다. 같은 기간 영업이익은 44% 줄어든 137억 원 수준이 될 것이란 예상이다.

실적 둔화의 주요 배경으로는 고지혈증 치료제 ‘아토젯’과 위식도역류질환 치료제 ‘펙수클루’의 판매계약 종료가 꼽힌다. 종근당은 지난 7월 한국오가논과의 아토젯 공동판매 계약이 종료된 데 이어, 8월에는 대웅제약과의 펙수클루 코프로모션 계약도 잇따라 마무리됐다.

두 제품은 지난해 공시 매출 합계만 1866억 원으로 전체 매출의 11%를 차지했던 주력 품목이다. 과거 분기 평균 아토젯이 약 280억 원, 펙수클루가 약 185억 원 등 합산 465억 원 규모의 매출을 올려온 만큼 4분기부터는 매출 이탈 영향이 장부에 온전히 반영될 것으로 관측된다.

여기에 간판 품목들의 영업환경 악화도 실적 부담을 더한다. 올 상반기 종근당의 매출 1위로 올라선 비만치료제 ‘위고비’는 2분기 매출이 447억 원으로 직전 분기 대비 8.2% 줄어든 데 이어 3분기 245억 원으로 하락세를 보였다.

기존 매출 1위였던 골다공증 치료제 ‘프롤리아’ 역시 지난해 특허 만료 영향으로 올해 상반기 매출이 598억 원에 그치며 전년 동기보다 27.2% 감소했다. 보험약가가 기존 12만3760원에서 10만8290원으로 12.5% 인하된 데다 바이오시밀러 진입에 따른 시장 경쟁이 심화된 결과다.

‘위고비·아일리아’ 세대교체 속 신약 ‘지텍’ 등판

앞서 종근당은 올 3분기 매출 성장세가 둔화된 가운데 영업이익률 반등을 나타냈다. 지난달 말 실적(잠정) 발표에서 종근당은 3분기 별도 기준 매출이 4307억 원으로 전년 같은 기간 대비 0.8% 늘어나는 데 그쳤으나, 영업이익은 237억 원으로 15.4% 증가하는 성적을 거뒀다.

수익성 지표를 보면 3분기 영업이익률이 5.5%를 기록하며 전년 동기 4.8% 대비 0.7%포인트 상승했다. 직전 분기인 2분기와 비교하더라도 매출은 4754억 원에서 4307억 원으로 약 9% 줄었으나, 영업이익은 199억 원에서 237억 원으로 약 19% 늘며 영업이익률이 4.2%에서 1.3%포인트 개선됐다.

다만 시장 전반에서는 이 같은 수익성 반등을 외형 성장에 따른 결과라기보다 영업비용 축소에 따른 착시로 평가한다. 올해 상반기 매출액의 12.3%인 1135억 원에 달했던 연구개발비가 3분기 들어 한 해 전 같은 기간보다 21% 감소한 325억 원 수준에 그쳤기 때문이다.

여기에 매출원가와 판매관리비, 경상연구개발비를 합친 총영업비용 역시 직전 2분기 4555억 원에서 3분기 4070억 원으로 484억 원(약 10.6%) 이상 줄며 이익률 상승을 견인했다.

다만, 증권가에서는 이러한 연구개발비 예산 조율과 판관비 억제만으로는 4분기 본격화될 분기 400억 원대 대형 품목의 매출 공백을 메우기에 한계가 있다고 평가한다.

이에 종근당은 라인업 릴레이 재편으로 반격에 나선다. 그 중심에는 지난 10월 본격 출시된 자체 개발 천연물 기반 위염 치료 신약 ‘지텍’이 있다. 종근당은 연간 3500억 원 규모의 국내 위염 치료제 시장을 겨냥해 지텍의 처방을 빠르게 확대한다는 전략이다.

여기에 오리지널 아토젯의 이탈 공백을 메우기 위해 약가를 자진 인하하며 전면에 내세운 자사 복합 개량신약 ‘리피로우젯’과, 한국노보노디스크와 공동판매 중인 비만치료제 ‘위고비’, 바이엘코리아로부터 도입한 망막질환 치료제 ‘아일리아(2mg·8mg)’ 등 신규 도입 품목을 배치해 기존 품목의 빈자리를 메운다는 구상이다.

본질은 원가율 낮은 자체 제품 비중 확대

라인업 교체 과정에서 종근당이 해결해야 할 본질적인 과제는 단순한 매출 규모 회복을 넘어 마진율을 지킬 수 있는 수익성 구조 개편이다.

외주 도입 품목은 매출 규모가 크더라도 매입원가가 높아 실제 남는 이익률이 낮다. 반면 자체 개발 신약인 지텍이나 자사 개량신약인 리피로우젯은 원가율이 낮아 판매가 늘수록 영업이익률 개선에 직접적인 도움을 준다.

이에 따라 신규 라인업 가운데 마진율이 높은 자체 개발 제품군이 시장에 안착하는 속도가 올 4분기 이후 실적 회복의 핵심 분수령이 될 전망이다.

투자은행(IB)업계 관계자는 “종근당이 지텍과 신규 라인업을 활용해 매출 공백을 메우는 전략을 추진하고 있으나 대형 품목 2개가 동시에 이탈한 만큼 자체 고마진 제품군의 실질 매출 기여 속도가 향후 실적 반등의 향방을 결정할 것”이라며 “종근당이 병의원 영업 네트워크와 소화기·만성질환 분야의 강점을 바탕으로 이익률 방어선을 유지할 수 있을지 지켜봐야 한다”고 말했다.

정채윤 한국금융신문 기자 cy@fntimes.com