DQN'2조 클럽' 한투증권 영업이익률 1위…키움 ROE 선두 [2025 증권 리그테이블 (1) 수익성]

[한국금융신문 정선은 기자] 한국투자증권(대표 김성환닫기김성환기사 모아보기)의 지난해 누적 기준 영업이익률(=영업이익/영업수익*100)이 12%대로 자기자본 톱10 증권사 중 1위를 기록했다.

한투증권은 지난해 영업이익과 당기순이익(지배지분 기준)이 동반 2조원을 돌파하며 본업에서 성과를 거두었다.

이어 삼성증권, NH투자증권이 9%대 영업이익률로 추격했다.

10곳 중 하나증권이 1%대 영업이익률로 가장 낮았다.

수익성 지표인 ROE(자기자본이익률)의 경우 별도 기준으로 키움증권이 3년 째 선두를 유지하며 본업 경쟁력을 나타냈다. 10개사 평균 ROE는 전년보다 소폭 개선됐다.

영업익 고공행진 한투, 영업이익률 12%대…하나·메리츠 하위

2일 한국금융신문이 국내 자기자본 톱10 증권사(한투, 미래, NH, 삼성, 메리츠, KB, 하나, 키움, 신한, 대신)의 2025년 사업보고서 등을 종합 분석한 결과에 따르면, 한국투자증권은 2025년 연간 연결 기준 영업이익률이 12.6%를 기록해 10곳 중 가장 높았다.

한국투자증권은 연결 영업수익이 2023년 19조3540억원, 2024년 19조5796억원으로 늘었다가, 2025년 18조5407억원으로 다소 줄었다. 하지만 영업이익은 2023년 6640억원에서 2024년 1조2837억원, 2025년 2조3427억원으로 최근 2년 간 급증했다.

삼성증권, NH투자증권의 2025년 연결 영업이익률은 각각 9.2%였다.

지난해 삼성증권의 연결 영업이익이 1조3757억 원, NH투자증권은 1조4206억 원으로, 각각 '1조 클럽'을 달성하는 호실적을 냈다.

2025년 누적 기준 10개 증권사 평균 영업이익률은 6.8%로 집계됐다. 이는 앞선 3분기 누적치(7.6%)보다 0.8%p(포인트) 후퇴한 수치다.

지난해 평균 영업이익률에 못 미치는 증권사는 하나(1.1%), 메리츠(3.4%), 신한(5.1%), 대신(6.0%), KB(6.4%), 미래(6.5%) 등 6곳으로 나타났다.

메리츠증권의 경우 최근 3년 간(2023~2025년) 영업수익이 하강 곡선을 그렸는데, 지난해 영업이익도 뒷걸음질쳤다.

2023년 47조4483억원, 2024년 34조7850억원, 2025년 22조8689억원이다. 같은 기간 영업이익은 8813억원, 1조549억원, 7883억원으로 증감이 컸다.
미래에셋증권은 2025년 영업수익이 톱10 중 1위(29조2830억 원)였고, 영업이익도 2위(1조9151억 원)로 최상위였지만, 영업이익률 지표는 10개사 중 중간 정도를 기록했다.

하나증권의 경우 영업손실(-)을 기록한 2023년 이후, 2024~2025년에 영업이익이 1420억원, 1665억원으로 상승적 회복을 보였지만 10개 증권사 중 영업이익률이 가장 낮았다.

전년 대비 영업이익률이 하락한 증권사는 키움(9.7%→8.7%), KB(7.2%→6.4%)로 나타났다.

순익 '1조 클럽' 5곳 기록…톱10 평균 ROE 1.9%p↑

2025년 연간 순이익(지배지분 기준)이 1조원을 넘긴 국내 증권사는 5곳이나 됐다.

2조원을 웃돈 한투증권에 이어, 미래에셋증권 1조5695억원, 키움증권 1조1136억원, NH투자증권 1조316억원, 삼성증권 1조72억원 순이다.

이번 대형 증권사 실적은 은행권 실적과 견줄 수 있을 정도의 성과로 풀이된다.

한편, 수익성 지표인 ROE(자기자본이익률)의 경우, 분자의 순이익보다 분모인 자기자본 변화폭이 크면 지표 해석에 주의가 필요하다.

증권업에서 많은 유상증자의 경우 ROE가 희석되고, 자사주 소각 단행 시 ROE가 실제보다 과대평가되는 착시가 발생할 수 있다.

글로벌 사업 부문이 크거나 투자형 특징이 강한 증권사일수록, 별도 ROE보다 연결 ROE가 더 높게 나타나는 경향이 있다. 다만 통상 변동성이 더 크게 나타난다.

금융투자협회에 따르면, 2025년 별도 기준 ROE는 키움증권(19.9%)이 가장 높았다. 이어 한국투자증권(17.0%), 삼성증권(13.3%) 순이다.

키움증권은 지난 3년 내내 1위를 수성했고, 이 기간 평균 ROE가 21.8%를 기록했다.

10개사의 별도 기준 ROE 평균은 2025년 11.0%로, 전년(9.1%)보다 1.9%p 개선됐다.

키움증권의 경우, 브로커리지(위탁매매)를 중심으로 한 비즈니스를 바탕으로, 별도 ROE와 연결 ROE 차이가 적었다.

반면, 글로벌 사업 비중이 큰 미래에셋증권은 지난해 연결 ROE가 11.7%다. 이는 별도 ROE(5.9%) 대비 더 실체적 지표로 풀이된다.

* DQN(Data Quality News)이란
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정선은 한국금융신문 기자 bravebambi@fntimes.com