저금리 환경과 수급 앞에 장사없어..하반기에도 크레딧채권 강세 이어갈 것 - KB證

[한국금융신문 장태민 기자] KB증권은 4일 "저금리 환경과 수급 앞에 장사 없어 하반기에도 크레딧채권은 강세를 이어갈 것"이라고 전망했다.

김세용 연구원은 '하반기 전망'에서 "국내 경제와 기업들의 펀더멘탈에 대한 우려는 높아지고 있으나 시장에선 이런 펀더멘탈에 대한 우려가 무색하게 수요가 뜨겁다"면서 이같이 밝혔다.

크레딧채권 강세 원인으로 △ 저금리 환경에서 크레딧물의 절대금리 매력 △ 불확실한 대내외 경제 상황 하에서 Fixed income 상품 고유의 매력 △ 수요 대비 충분하지 않은 크레딧물 공급 등을 거론했다.
김 연구원은 "불확실한 대내외 경제 상황이나 기업 환경에서 민간 영역에서의 크레딧물 공급이 획기적으로 확대되기는 어렵다"면서 "공공 영역에서의 크레딧물 공급 확대는 정책적, 정치적, 제도적으로 고려할 사항이 너무 많아 시차가 있을 수 밖에 없다"고 밝혔다.

단기간 내에 이러한 기조가 변하기는 어려운 상황이며, 하반기에도 크레딧은 저금리 환경과 수급으로 인해 강세가 지속될 것으로 내다봤다.

다만 강세 흐름이 유지되지만 스프레드 축소폭은 제한적일 것으로 관측했다.

김 연구원은 "전반적인 발행니즈는 크지 않은 가운데, 상반기 크레딧시장 순발행을 견인한 회사채 발행수요가 기업들의 낮은 자금수요, 상반기 선제적 발행 및 증액 발행, 조달금리 절감을 위한 발행시기 지연 등으로 하반기에는 감소할 것"이라고 전망했다.

크레딧채권에 대한 투자수요는 기관 운용자금 확대, 비우호적인 해외투자, 절대금리 매력, 낮은 금리변동성 등으로 견조한 흐름을 유지할 것으로 전망했다.
그는 "하반기에도 발행자 우위의 수급이 지속될 것으로 판단된다"면서 "다만 상반기 대비 강세 폭은 크지 않을 것"이라고 예상했다.

이미 가격부담이 높아져 스프레드 추가 축소 여력은 과거대비 소진됐고 기업 실적 저하 등에 대한 우려가 점차 부각되고 있기 때문이란 이유를 들었다.

그는 "올해 1분기 실적을 살펴보면 많은 기업들이 회계적 원인 등에 의해 부채와 총차입금(리스부채 포함)이 크게 증가했다. 이는 개정된 리스회계와 M&A 영향이 특징적"이라며 "부채나 총차입금 증가보다 불확실한 대내외 환경 하에서 이익창출능력 둔화가 크레딧 측면에서 큰 고민요인"이라고 덧붙였다.

장태민 기자 chang@fntimes.com