국고20년물 발행비중 축소 효과는 추경 우려에 상쇄...연준 금리 상승 요인 국면 - NH證

[한국금융신문 장태민 기자] NH투자증권은 21일 "국고20년물 발행 비중 축소 효과는 추경 우려에 상쇄되고 있다"고 평가했다.

강승원 연구원은 "2021년 2년물 발행으로 5년물과 20년물 발행 비중은 축소된다"면서 이같이 밝혔다.

강 연구원은 "5년물과 20년물 발행 규모 비율이 3:1 수준임을 감안하면 20년물은 약 4조원 가량 축소될 것"이라며 "결국 추경 규모가 14조원 이상이면 초장기채 발행은 증가하게 되며 당사는 20조원 이상의 추경을 예상한다"고 밝혔다.
향후 추경이 상당폭 이뤄질 수 있는 만큼 장기 구간 수급 부담은 여전하다고 진단했다.

그는 다만 수급 부담으로 인한 금리 상승과 이로 인한 구축 효과를 막기 위해 한은 금통위에서 국채 매입에 대한 긍정적인 의견도 확인됐다고 밝혔다.

강 연구원은 "문제는 한국은행의 개입 시점"이라며 "한국은행 시장 개입의 트리거는 변동성 확대"라고 지적했다.

그는 그러나 "최근 국채 10년물 변동성은 오히려 축소됐다. 결국 2021년 1분기 중 글로벌 금리 상승과 국채 발행 확대가 맞물리며 변동성 확대가 확인된 이후에 한은의 개입이 가능할 것"이라며 "장기물 가격 메리트 확대는 인정하지만 2021년 1분기 중 높은 수준의 변동성 역시 고려해야 할 것"이라고 조언했다.

그는 "단기채 투자를 통한 방어적 포지션을 권고한다"고 밝혔다.
미국 쪽에선 경기부양책과 함께 금리 상승이 이어질 거이라고 내다봤다.

그간 정부와 민주당의 추가 경기부양정책에 다소 부정적인 입장을 취하던 매코넬 공화당 상원 원내 대표는 합의가 임박했음을 시사했다고 지적했다.

그는 "미국 양당 간 합의 현실화 가능성이 높아졌다는 판단이며 미국 소비 절벽 우려는 결국 일소될 것"이라며 "미국 경기의 가장 큰 하방 리스크가 완화되고 있다"고 분석했다.

그는 또 "연준은 9월 FOMC 이후 높은 수준의 경기 불확실성과 재정정책 합의 지연에도 추가 통화완화에는 거리를 둬 왔다"면서 "이는 현재 남아있는 실물 위기 극복은 재정정책이 핵심이며, 명목금리 상승에도 기대인플레이션 상승이 동반돼 실질금리가 하락했기 때문"이라고 밝혔다.

경기부양정책 합의 가능성이 높아지며 추가 통화정책의 시급성은 더욱 낮아졌다고 평가했다. 이에 더해 2021년 1분기는 국제유가 기저효과와 정부지출 확대에 기대 인플레이션이 추가 상승할 것으로 전망했다.

강 연구원은 "실질금리는 안정적으로 유지될 것이며, 지금은 연준이 명목금리 상승을 용인하는 국면"이라며 "추가 금리 상승을 제어하는 정책 대응이 단기간 내 현실화되지는 않을 것이며, 따라서 여전히 미국채 금리는 상승 압력이 우세하다"고 덧붙였다.

장태민 기자 chang@fntimes.com