브라질 국채 투자자들 재정정책 유념...브라질 정부부채 80%에서 94% 수준으로 급등 - NH證

[한국금융신문 장태민 기자] NH투자증권은 7일 향후 브라질 국채투자자들은 브라질의 재정정책에 대해 유념해야 한다고 조언했다.

신환종 연구원은 "코로나19 사태는 전세계 국가의 경제를 강타했지만 그중에서도 재정 여력이 부족했던 브라질은 가장 많은 재정 정책을 사용한 나라였다"면서 향후 재정정책에 대한 의구심이 이어질 수 있다고 봤다.

브라질의 정부부채는 GDP 대비 80% 수준에서 단번에 94% 수준으로 급등한 상태다.

신 연구원은 "2020년 브라질의 확장적 재정 정책은 지출 한도를 제한하는 법적 장치(Spending Cap)가 존재했기 때문에 민간 자금 수요의 왜곡을 발생시키지 않고 가능할 수 있었다"면서 "이러한 환경에서 브라질 재정정책에 대한 주요 쟁점은 실업률이 높은 환경에서 정부가 지출한도의 상한선을 존중할지 여부"라고 지적했다.

정부가 더 많은 단기 지출을 수용하기 위한 중기 개혁을 승인 할 수도 없고, 지출한도를 수정할 수도 없기 때문에 시장은 2021년 1분기에 상당한 규모의 재정적자 축소를 예상하고 있다.

신 연구원은 "기초재정수지 적자는 올해 GDP의 11.8% 수준에서 2021년 GDP의 2.9% 수준으로 축소될 것으로 예상된다"면서 "내년 GDP 대비 정부 부채는 BNDES(브라질 산업은행)의 1,000억헤알(1.3%, GDP) 조기 지급으로 93.5% 수준을 유지할 것"이라고 전망했다.

그는 그러나 "사용처가 정해진 의무적 지출이 계속 증가함에 따라 지출 한도 상한선에 대한 압력이 계속되고 재정 규칙이 중기적으로 지속가능할 것인가에 대한 의구심이 시장에서 반복적으로 제기될 것"이라고 예상했다.

현재 브라질 금융시장의 내년 GDP 성장률에 대한 컨센서스는 2.5% 수준이 될 것이라고 밝혔다.

신 연구원은 "내년의 경제 환경은 브라질 국내 경제 상황이 정상화되고, 내년 하반기 말까지 코로나 19 백신이 널리 보급될 것으로 예상된다"면서 "또한 글로벌 경제가 개선되고 올해 공격적인 통화정책으로 풀려진 대규모 유동성이 시장에 풀리면서 경기가 회복될 것으로 예상하고 있다"고 밝혔다.

그는 그러나 "회복은 점진적으로 이루어질 것이고 코로나19 사태 이전의 수준을 회복하기에는 오랜 시간이 걸릴 것으로 보고 있다"면서 "내년초에 예상되는 정부의 재정지원 축소는 코로나 위기 동안 저축된 자금의 사용으로 대응해야하지만, 경제 회복을 지원하는데 충분하지 않을 것"이라고 분석했다.

그는 "브라질의 2021년 경제 성장 전망에 가장 문제가 될 만한 이슈는 코로나 위기 상황의 재발과 정부 재정 정책에 대한 신뢰 상실"이라며 "반대로 게지스 경제부장관 중심으로 개혁정책이 제대로 진행되거나 백신의 신속한 배포로 인해 글로벌 성장이 더욱 가속화된다면 2021년 예상치를 뛰어 넘는 높은 경제 성장을 달성할 수 있을 것"이라고 덧붙였다.