한은, 추가 완화에 신중한 입장 유지...내년 금리동결 기조 - NH證

[한국금융신문 장태민 기자] NH투자증권은 26일 "당분간 한국은행은 추가 완화 조치에 대해 신중한 입장을 유지할 것"이라고 전망했다.

강승원 연구원은 "한은은 2020년, 2021년 성장률 전망치를 모두 상향 조정해 경기에 대한 우호적인 시각을 반영했다"면서 이같이 밝혔다.

그는 "금통위는 분명한 중립을 유지했다"면서 2021년엔 기준금리 동결 기조가 이어질 것으로 전망했다.
강 연구원은 "한은은 적어도 2021년 1분기~2분기 초까지 반도체 수출 주도의 경기 회복 시도가 이어질 것으로 보고 있다"면서 "특기할 만한 점은 전체 민간 소매판매에서 면세점 소비액을 제외한 내국인 소비 추정치를 살펴보면 소비 역시 최근 급등했다"고 지적했다.

이는 해외 여행이 제한되면서 해외 소비가 국내 소비로 이전됐기 때문이라고 밝혔다. 결국 코로나19로 인한 소비 둔화가 해외 소비의 국내 소비로의 이전 효과와 상쇄되며 국내 소비 지표 역시 최악의 상황은 아닌 것으로 여겨진다고 밝혔다.

당분간 국내 경기에 대한 한국은행의 우호적인 시각은 유지될 것이라고 예상했다.

그는 "이에 더해 금번 통방문에서는 ‘가계부채 증가 여부를 면밀히 점검하겠다’는 문구가 추가됐다"면서 "기존 ‘금융안정 상황’에서 ‘가계부채 증가’로 문구가 변화한 것은 최근 가계 부채 증가에 대한 한국은행의 우려가 반영된 것"이라고 밝혔다.

실제로 예금 취급기관의 가계부채 증가율은 2019년 12월 저점(4.85%)을 기록한 뒤 다소 가파르게 상승하고 있다고 밝혔다. 9월 중 6.72%를 나타냈다.
실제로 의사록에서 확인된 다수 위원들의 특정 자산(부동산)에 대한 유동성 쏠림 경계 언급을 감안하면 당분간 한국은행은 추가 완화에 대해서는 신중한 입장을 유지할 것이라고 내다봤다.

그는 "수급 불균형 문제와 관련해서도 당사는 그간 한국은행의 채권 시장 불안정성 평가 기준이 금리 레벨이 아닌 변동성임을 지적한 바 있다"면서 "이는 곧 시장 변동성 완화를 위한 한은의 추가 개입을 위해서는 역설적으로 수급 부담으로 인한 시장 스트레스가 선행되어야 한다는 의미한다"고 밝혔다.

그는 "최근 시장 변동성은 오히려 완화됐으며 총재 역시 기자회견을 통해 선제적 대응을 고려할 때는 아님을 재확인했다"면서 "수급 불균형 이슈에 대해 한국은행의 선제적 대응을 기대하기는 어렵다"고 밝혔다.

강 연구원은 "당분간 한국은행은 다소 매파적인 견해를 이어갈 것"이라며 "우리는 2021년 1분기까지 글로벌 금리 상승 압력이 높을 것으로 전망하고 있으며 한국은행의 개입은 금리 상승으로 인한 변동성 확대가 확인된 이후 단행될 것"이라고 밝혔다.

이어 "장기물에 대한 저가 매수를 서두를 필요는 없으며 전략적인 차원에서 단기채 투자를 통한 방어적 포지션을 권고한다"고 덧붙였다.

장태민 기자 chang@fntimes.com