[자료] 2021년 전망, 화장품 "중국인 잡아라"..섬유의복 "양호" - 메리츠證

[한국금융신문 장태민 기자] <화장품>

▶ 2020 Review: 승자 독식

- 2020년 코로나 영향 직격타, 전체 소매판매 침체 속 자유 소비재 부진 심화
- 주력 채널 판매 급감하는 가운데 (2020년 면세 월평균 매출액 -35%), 중국 현지 경쟁 심화 (ASP 인하 등 치킨 게임)

- ‘승자독식’, 어려운 업황에도 성장 실현한 업체 위주로 쏠림 현상 (브랜드 ? LG생활건강, OEM ? 코스맥스)

- 2021E 승자 독식 체계 유지 전망 (∵ 기저 효과≠투자 요인, 컨센서스 하향 지속, Valuation 부담, 불확실성 여전)

- 승자 = 시장 성장 상회 = ‘중국인’이 가는 채널 및 사는 제품에 적중하는 업체

▶ 2021E Preview: 중국인을 잡아라
- 성장 조건: 중국인을 잡아라! (2021E 면세점 내 화장품 80%, 중국인 면세 매출 기여도 80%)

- 소비력: ① MZ 인구 최대 + 화장품 소비 증가 = 구매량 증가 (Q↑)
② 인당 가처분 소득 성장 + 중산층 비중 확대 = 구매가 상승 (P↑)
③ 위안화 가치 절상 + 세금 인하 정책 = 구매력 증대 (C↓)

- 플랫폼: 내수 진작 정책 + 국외 여행 제한 = 중국 현지 채널 중요 → ‘현지’ 중국인을 잡아라 ① 현지 면세 (중국 면세 협상력 증대)
② 역직구 (하이타오 확대)
③ 온라인 (SNS /주요 온라인몰 지배력 강화)

- 콘텐츠: 화장품 수요 증가 + 구매력 상승 = 중국 인기 콘텐츠 전개 → 중국인의 ‘구미’를 잡아라
① 프리미엄 (고가 수입품 선호)
② 로컬 색조 (수요 증가/궈차오)
③ 더마 (성분 중시)
④ 방향 (실내 생활 증가)]

<섬유의복>

▶ 2020 Review: 구간 변경

- 2020년 코로나 영향 직격타, 전체 소매판매 침체 속 자유 소비재 부진 심화

- 의류 판매 급감 (한국 -41.7%, 중국 -30.3%, 미국 -30.7%) → De-stocking 심화

- 다 ‘안’ 좋았던 2020년: 전/후방 모두 부진 → 주가 하락 동조화 (브랜드 ? 역기저 부담, OEM ? 거래선 발목)

- 다 좋을 2021E: 펀더멘털 개선 + 모멘텀 강화 → 구간 변경, Overweight

▶ 2021E Preview: 다 좋다

- [브랜드] 인당 의류 구매, 전체 소비지출의 6.3% 내외 지속 → 더 ‘안’산다 → 저변을 넓혀라!
① 포트폴리오 다각화: 세컨드 브랜드, 콜라보레이션, 카테고리 다각화, 인수합병 = 판매량 증가 (Q↑)
② 플랫폼 다변화: 해외 진출, 온라인 = 판매량 증가 (Q↑) + 수수료 절감 (C↓)

- [OEM] 자생적 매출 실현 및 영업 레버리지 효과 창출 제한적 → 경쟁력을 높혀라!
① 수직계열화: 원부자재 역내 조달 → 원가 절감 (C↓)
② 무관세 활용: 무관세 지역 내 생산 기지 집중 → 수주 증가 (Q↑)
③ 벤더 통합화: 미중 분쟁 지속 → 중국 외 지역 내 대형사 물량 집중 → 수주 증가 (Q↑)

<메리츠증권 하누리 연구원>

장태민 기자 chang@fntimes.com