국고10년 은행, 외인 수요로는 소화 어려울 수 있어..금리 1.5% 근처로 오를 때 한은 매입명분 강화 - 하나금투

[한국금융신문 장태민 기자] 하나금융투자는 5일 "국고10년의 경우 주 투자주체였던 기금이 올해 들어 순매도로 전환했고, 은행과 외국인의 수요로는 소화가 어려울 수 있어 한은 매입이 필요하다"고 진단했다.

이미선 연구원은 "초장기물의 경우 최근 보험사가 10년 초과 순매수를 전년대비 50% 늘린 점, 환헷지 프리미엄을 감안한 미 30년 금리가 국고30년 대비 40bp 가량 낮은 점 등을 감안하면 비교적 견조한 수요가 유지될 것"이라며 이같이 밝혔다.

올해 3차 추경에 따른 적자국채를 반영하면 올해 총 발행될 국고채는 총 168.2조원으로 전년대비 66.5조원 늘어난다고 지적했다.
이 연구원은 "30년과 50년 발행비중을 30%로 가정할 경우 월 평균 4.6조원으로 전년 대비 2.2조원 증가한다"면서 "10년, 5년, 3년 만기의 발행비중이 전년과 유사하다고 가정할 경우 월 평균 각각 3.4조원, 2.2조원, 2.8조원씩 발행돼 전년대비 1.2조원, 0.7조원, 1.1조원씩 늘어날 것으로 추정된다"고 분석했다.

향후 국채 발행이 늘어나고 한은 단순매입이 관심인 가운데 신흥국들의 채권매입 사례와 한국은행의 적절한 매입 방식에 대한 고민도 필요하다고 지적했다.

이 연구원은 "한은은 시장이 불안정할 경우 적극적으로 채권매입에 나선다는 입장이지만, 규모, 매입시기에 대한 정보가 없고 매입 조건으로 제시된 '불안정'에 대한 정의도 모호해 결과적으로 채권시장은 한은의 매입시점을 잘 예측해야 하는 새로운 불확실성에 놓이게 됐다"고 밝혔다.

그는 "한국은 비기축통화국으로써 중앙은행이 대규모 국채를 매입할 경우 '부채의 화폐화'로 인식되고 통화가 약세압력을 받을 수 있어 주의가 필요한 것이 사실"이라며 "그러나 국채매입에 대한 정보가 전혀 없을 경우 향후 중앙은행의 의사결정이 그 자체로써 변동성 요인이 될 수 있다"고 밝혔다.

그는 따라서 대규모로 인식되지 않는 범위 내에서 대략적인 매입 규모를 레인지로 제시하거나 매입시기를 미리 알림으로써 불확실성을 낮추는 방식을 고려해 볼 필요가 있다고 주장했다.
현재 신흥국들은 각자의 방식으로 채권매입을 실행하고 있다. 매입규모 타겟을 설정한 국가는 브라질, 헝가리, 태국, 이스라엘 등이다.

이 연구원은 "GDP대비 타겟 규모는 브라질을 제외하면 2~3% 내외"라며 "올해 채권을 매입한 규모/GDP 비율은 폴란드를 제외하면 0.4%~1.3% 정도"라고 밝혔다.

그는 "한은이 여타 신흥국과 유사하게 GDP대비 1%의 국채를 매입한다면 총 매입규모는 약 20조원이 될 것"이라며 "5월 신속한 금리인하 결정에서 나타난 한은의 통화완화 의지, 정부와의 공조 필요성 등을 감안할 때 국고10년과 기준금리 격차가 100bp 가까이 확대될수록 한은의 매입 명분도 강화될 것"이라고 예상했다.

장태민 기자 chang@fntimes.com