유가 레인지 하단 25달러로 하향조정..3월말, 4월초 저점 확인후 2분기 가파르게 반등 예상 - 대신證

[한국금융신문 장태민 기자] 대신증권은 11일 "2020년 국제유가 Range를 기존 배럴당 32~63달러에서 하단을 25달러로 하향 조정한다"고 밝혔다.

김소현 연구원은 1985년 이후 유가 급락 시기의 평균 가격 하락률, 2016년의 유가 저점 수준, 러시아의 BEP 수준을 고려해 이같이 전망했다.

김 연구원은 다만 국제유가가 2014~2016년과 다르게 3월말~4월초에 저점을 확인 후 2/4분기에 가파르게 상승할 것이라고 전망했다.
국제유가 회복의 근거로는 우선 코로나19사태가 진정된다면 원유수요가 충분히 회복될 수 있다고 판단하기 때문이라고 밝혔다.

2014년 이후 세계경제는 브라질, 러시아, 남아공 등 신흥국의 경기침체와 달러강세로 2014년1/4분기와 2015년 1/4분기의 원유수요 감소폭이 가팔랐다고 지적했다. 당시 전분기대비 각각 -89만b/d, -200만b/d 감소했다.

반면 현재는 코로나19사태를 진정시키기 위한 주요국의 완화적 통화정책과 재정확대 정책 효과로 원유수요가 늦어도 2/4분기 이전에는 회복될 것이라고 내다봤다.

러시아의 의도대로 미국 셰일 원유생산량이 급속하게 줄어들지 않을 것으로 예상했다. 셰일업체들이 저유가를 대비해 이미 상당부분 헷지를 한 상황이며, DUC(미완결유정)의 완결을 통해 생산을 늘릴 수 있다고 밝혔다. DUC는 시추가 됐지만 파쇄가 되지 않은 유정으로 BEP 수준이 $27~37/bbl 수준이라고 설명했다.

김 연구원은 "2020년 1월 기준 DUC는 7,682리그로 2014년에 비해 170%이상 많다"면서 "따라서 유가가 러시아의 BEP인 $25/bbl를 장기간 하회한다면 러시아는 원유생산을 늘리기 부담스러울 것이며, 여유생산능력이 사우디보다 적다는 점을 고려했을 때 재협상 테이블로 돌아올 가능성이 높다"고 예상했다. 
저유가에 대한 사우디의 부담도 과거에 비해 높은 상황이라고 평가했다.

사우디의 재정적자 수준은 2014년에 비해 높은 편이며, 사우디 비전 2030을 실행하기 위해서는 재정수입이 늘어나야 하는 상황이라는 것이다.

또 아람코의 주가가 유가와의 상관성이 높다는 점과 아람코의 추가 상장을 고려하고 있는 시점에서 유가가 장기간 낮게 유지되기는 어렵다고 내다봤다.

트럼프닫기트럼프기사 모아보기 대통령은 재선을 위해 셰일업체들의 도산(텍사스, 노스다코타에 대다수 포진)을 지켜보지 않을 것이라고 전망했다.
2018년말 유가상승을 제어하기 위해 정치적 개입을 했듯이 트럼프는 사우디 및 러시아를 압박하거나 중동 제재를 강화하는 등의 수단을 쓸 수 있다고 관측했다.



장태민 기자 chang@fntimes.com