정석호 한국의결권자문 대표 "고려아연 산업경쟁력·기술력 종합 고려해야"

[한국금융신문 곽호룡 기자] 국내 의결권 자문사인 한국의결권자문(KORPA) 정석호 대표(한양대 특임교수)는 최근 열린 고려아연 정기 주주총회와 관련해 “글로벌 핵심광물 공급망에서 산업적 위상, 장기 투자 전략의 실행 역량도 기업가치 판단에서 충분히 반영됐는지 짚어볼 필요가 있다”고 밝혔다.

정석호 대표는 25일 홈페이지에 ‘고려아연 주총이 남긴 과제 : 의결권 행사는 투자 판단의 연장선이어야 한다’는 에세이를 통해 “최근 고려아연 정기주총을 계기로 연금 의결권 행사 결정에 대한 다양한 해석이 제기되고 있다”며 “이번 사안은 개별 안건의 찬반을 넘어 우리 자본시장에서 의결권 판단이 어떠한 기준과 원칙 위에서 이뤄지고 있는지 다시 생각해보게 한다”고 언급했다.

정석호 대표는 의결권 행사를 둘러싼 판단 기준에 대해 “과거에는 지배구조 형식적 적정성이나 미시적 관점에서의 주주권 보호가 주요 기준으로 작용했다”며 “이제는 산업 경쟁력, 기술력, 장기 투자 전략, ESG 리스크 관리 등 보다 다양한 요소들이 함께 고려돼야 한다는 인식이 확산되고 있다”고 말했다.
그는 “’누가 이 회사를 더 잘 키울 것인가’, ‘누가 장기적으로 주주이익에 부합하는가’라는 질문에 답할 수 있는 종합적 거버넌스 판단이 요구되는 시대가 된 것”이라며 “글로벌 연기금들은 의결권을 투자 판단의 연장선에서 바라보며 기업의 장기적인 가치 창출 능력과 전략 실행 가능성까지 함께 고려하는 접근을 취하고 있다”고 덧붙였다.

경영권 분쟁 국면에서는 이 같은 종합적 판단 중요성이 더 커진다는 것이 정석호 대표 주장이다. 그는 “동일한 사안이라고 하더라도 이를 단순한 지배구조 이슈로만 볼 것인지, 아니면 중장기적 기업가치 향상과 주주이익 보호라는 관점에서의 종합적 판단의 문제로 볼 것인지에 따라 평가의 방향은 달라질 수밖에 없다”며 “이번 고려아연 사례 역시 이러한 맥락에서 이해할 필요가 있다”고 언급했다.

정석호 대표는 “주주환원 정책의 지속적 추진, 실질적 경영성과와 중장기적인 기업가치 제고 측면이 균형있게 고려돼야 하며 글로벌 핵심광물 공급망에서의 산업적 위상, 장기 투자 전략의 실행 역량도 기업가치 판단에서 충분히 반영됐는지 짚어볼 필요가 있다”고 설명했다. 이어 “경영권 분쟁의 국면임을 감안할 때 분쟁 상대방의 실적과 리스크 관리 이력이나 역량도 역시 같은 잣대로 평가돼야 의결권 판단은 비로소 균형을 갖는다”고 설명했다.

곽호룡 한국금융신문 기자 horr@fntimes.com