소득 증가보다 감소에 더 민감 반응…부채 늘면 경기침체 장기화-BOK연구

[한국금융신문 구수정 기자] 우리 경제에서 가계 소비는 소득 감소에 더 민감하게 반응한다는 분석이 나왔다. 만약 이러한 가계에서 부채 비중이 커진다면 경기 침체 국면이 장기화될 수 있다는 우려도 제기됐다.

송상윤 한국은행 경제연구원 금융통화연구실 부연구위원은 “우리나라 가계의 높은 부채 수준, 비유동자산(부동산 등) 선호 현상을 고려할 때 가계의 한계소비성향이 소득에 따라 일률적으로 결정되지 않을 가능성이 있다”며 가계 미시자료를 이용해 부채수준 및 유동자산 보유정도가 한계소비성향에 미친 영향을 소득이 증가 또는 감소하는 경우로 구분해 분석했다.

가계의 한계소비성향은 소득수준이 높을수록 낮아지는 것으로 알려져 있으나, 최근 연구결과에 따르면 가계의 부채 및 유동자산 보유 정도가 한계소비성향에 큰 영향을 주는 것으로 나타났다. 소득이 낮은 가계뿐만 아니라 소득이 높은 가계일지라도 부채가 많거나, 유동자산이 적으면 한계소비성향이 높다는 것이다.
분석 결과, 레버리지와 한계소비성향은 통계적으로 유의한 정(+)의 관계를 나타냈다. 레버리지가 높은(특히 0.6 이상) 가계의 한계소비성향이 높게 나왔다. 또 유동자산비율이 임계치인 유동자산이 세후 월소득의 약 1.5~2배 보다 낮은 가계가 높은 가계에 비해 한계소비성향이 더 높았다.

송 부연구위원은 “레버리지와 유동자산비율이 한계소비성향에 미친 영향의 정도는 소득 변화 방향에 따라 상이한 결과가 나타났다”고 밝혔다.

유동자산비율이 임계치보다 낮고, 레버리지가 높은 가계의 한계소비성향은 소득 증가 가구보다 소득 감소 가구에서 매우 높았던 것이다.

즉 부채가 많고 유동자산이 부족한 가계의 경우 소득이 증가하더라도 부채상환을 위해 소비를 늘리지 못하는 반면, 소득이 감소하면 소비를 많이 줄이게 돼, 소득증감에 따라 한계소비성향이 비대칭적인 모습이 발견됐다.

그는 “부채가 많고, 유동자산이 부족한 가계의 한계소비성향이 높다는 분석결과는 비유동자산을 선호하고, 가계부채 수준이 높은 우리 경제에서 가계 소비가 소득에 민감하게 반응함을 의미한다”고 설명했다.

그러면서 “부채가 많고 유동자산이 부족한 가계의 비대칭성(소비가 소득 증가보다 감소에 더 민감하게 반응)으로 인해, 이들 가계의 비중이 확대되는 경우 경기침체 국면이 장기화 또는 심화될 수 있다”고 시사했다.

구수정 기자 crystal@fntimes.com