“투기방지 위해 옵션 거래단위 높여야”

KOSPI200선물·옵션 시장이 개장 이래 지속적인 급성장이 반복되면서 시장 과열에 따른 과다한 투기거래가 성행함에 따라 이를 억제하기 위한 방안으로 옵션의 거래단위를 높여야 한다는 주장이 제기됐다.

지난 14일 선물협회가 마련한 ‘KOSPI200선물시장 현황과 정책과제 세미나’에서 주제발표자로 나선 서울대학교 조재호 교수는 “KOSPI200선물·옵션시장이 짧은 시간 내 세계시장 못지 않은 풍부한 유동성을 확보하게 된 것은 상당히 고무적인 일”이라고 운을 뗀 뒤 “하지만 빠른 속도로 팽창하는 과정에서 시장이 과열되고 무분별한 투기거래로 시장이 바람직하지 못한 방향으로 움직이고 있다”고 지적했다.

조 교수는 “개인의 무분별한 투자를 억제하고 시장의 공정성을 높이기 위한 방안으로 기본예탁금 인상과 개시증거금률 인상을 고려해볼 수 있으나 이에 대한 장기적 효과는 다소 의문스러운 것이 사실”이라며 “시장의 효율성 저하나 유동성이 떨어지지 않도록 신중한 정책적 접근이 필요함에 따라 현재 10만원인 옵션의 거래단위를 상향조정하는 방안을 검토해야 한다”고 주장했다.
조 교수에 따르면 거래단위를 현재의 10만원에서 25만원으로 올릴 경우 가격은 2.5배 가량 될 것이며 선물 1단위 거래를 위해 옵션 2단위 거래가 필요하게 된다. 이는 주식병합과 유사한 효과를 갖게 된다.

하지만 기본예탁금을 인상할 경우에는 단기적 효과는 기대할 수 있으나 이 같은 효과가 장기화 될 가능성은 예상할 수 없을 뿐만 아니라 정상적인 소액 투자자의 거래제약을 받지 않을 권리가 침해돼 이들의 반발도 예상할 수 있다는 반대의견을 피력했다.

또한 개시증거금률을 인상해 레버리지 효과를 줄이는 방법도 생각할 수 있으나 옵션거래를 억제하기 위해서는 상당폭의 인상이 이뤄져야 하고 이 경우 선물시장의 유동성을 급격히 악화시킬 수 있다고 조 교수는 덧붙였다.

예를 들어 개시증거금률을 현재의 15%에서 20%로 올린다면 옵션거래의 억제효과는 미미하리라고 예상되는 반면 선물의 레버리지 효과는 현물의 7배에서 5배로 떨어지게 됨에 따라 선물거래의 유동성이 크게 떨어질 수 있다는 것이다.

이와 관련 이날 토론에 참석한 연세대학교 연강흠 교수는 “우리 선물과 옵션시장의 개인 비중이 크게 증가한 것은 현물시장의 기관투자가 비중이 낮은데 따른 자연스러운 현상”이라며 “거래량 감소에 집중된 정책은 시장에 충격을 줄 수 있다는 점을 고려해야 한다”고 지적했다.
동양선물 서문원 사장도 “정부의 시장 규제는 시세조종이나 통정매매 등의 방지를 위해서만 개입해야지 예탁금이나 증거금 등에 관여하는 것은 다소 무리가 있다”며 “증거금 문제는 증권회사나 선물회사가 투자자 신용에 따라 탄력적으로 적용시키는 방향으로 접근해야 한다”고 강조했다.

이에 대해 금감원 정태철 증권감독국장은 “시장의 효율성을 위해 증거금과 기본예탁금 등의 신중한 거래시스템 개선에 노력을 기울일 것”이라며 “일부 증권사 영업직원들의 부당행위 사례가 드러나고 있는 만큼 이에 대한 단속도 강화할 예정”이라고 밝혔다.



김민정 기자 minj78@fntimes.com