외인 연일 ‘셀코리아’…커지는 한은 금리인상 압박

[한국금융신문 한아란 기자]
국내 증시가 미국 재무부의 환율보고서 발표와 한국은행 금융통화위원회를 앞두고 촉각을 곤두세우고 있다. 금융시장에선 성장률이나 고용 등 경제 지표가 악화되는 상황에서 금리를 인상할 경우 국내 경기에 부담이 될 수 있다며 이달에는 금리를 동결할 것이라는 전망에 무게를 싣고 있다. 그러나 내외 금리 차 확대로 인한 국내 자본의 유출을 막는 한편 급증하는 가계부채에 제동을 걸어 부동산 시장을 안정시키기 위해 금리를 인상해야 한다는 지적도 적지 않은 상황이다.

코스피 지수는 지난주에 이어 지지부진한 흐름을 이어가고 있다. 16일 코스피는 전일 종가와 같은 2145.12포인트로 보합 마감했다. 이날 외국인과 기관은 각각 667억원, 1286억원을 순매도했다. 미국 재무부가 환율보고서를 통해 중국을 환율 조작국으로 지정할지 귀추가 주목되는 가운데 한국은행의 금통위도 하루 앞으로 다가오면서 증시에 경계감이 작용하고 있다.
미국과 중국의 갈등 심화도 투자 심리 위축에 한몫했다. 앞서 도널드 트럼프 미국 대통령은 대중 추가관세를 부과할 수 있다고 위협했고, 중국 상무부는 16일부터 미국산 요오드화수소산에 5년간 반덤핑 관세를 부과한다고 발표하기도 했다.

◇ 연준 가파른 금리인상…외인 이달 들어 2조 순매도

최근 증시는 미·중 무역분쟁에 연준의 금리인상과 달러 강세까지 더해지면서 변동성이 이어지고 있다. 지난 2016년 이후 국내 주식시장을 이끄는 가장 강력한 매수 주체는 외국인이었다. 그러나 올해 들어 미국의 본격적인 금리인상과 달러 강세에 외국인 투자자들의 자금이 이탈하고 있다.

외국인은 이달 들어서만 2조 가까이 매물을 팔아치우는 등 매도세를 이어가고 있다. 지난달 말 미국이 정책금리를 0.25%포인트 인상하자 외국인은 빠르게 매도세를 키워나갔다. 연준은 올해 한차례, 내년 3차례의 추가 금리인상도 예고하고 있다.

제롬 파월 미국 연준 의장이 지난 4일(현지시간) “현 금리가 중립으로부터 한참 멀리 있는 듯하다”고 발언하자 이튿날 미국 10년물 국채금리는 3.228%를 기록하는 등 2011년 이후 7년 만에 최고치를 기록했다. 원·달러 환율은 1130원대를 돌파하기도 했다.
15일 금융감독원에 따르면 지난달 외국인은 국내 주식 5800억원을 사들여 7월 이후 2개월간 순매수 기조를 유지했다. 반면 채권은 1조9120억원을 팔아 치워 9개월 만에 순유출로 전환했다. 이달 들어서는 주식시장에서도 총 2조1475억원 어치를 팔아치우며 매도세로 전환했다. 코스피시장에서만 1조9848억원, 코스닥시장에서 1627억원을 각각 순매도했다.

국내 실적전망 개선에도 불구하고 외국인은 올해 초부터 주식시장에서 자금을 빼고 있다. 외국인은 올해 들어 2조1200억원을 순매도했다. 지난해 10조1800억원을 순매수했던 것과는 정반대 행보다.

◇ 내외금리차 역전폭 확대·금융불균형 누적…금리인상?

외국인의 주식 매도세는 원·달러 환율 상승을 야기하고, 이는 다시 환차손에 대한 우려를 부각시키는 악순환 양상을 빚는다. 증권가에서는 결국 증시 반등을 위해선 시장에 불확실성으로 작용하고 있는 요인들이 해결돼야 하는데, 미·중 무역갈등의 장기화나 연준의 추가 금리인상 가능성 등을 감안하면 투자 심리 회복까지는 당분간 시간이 필요하다는 관측이 우세하다.
미 재무부의 환율보고서, 9월 연방공개시장위원회(FOMC) 의사록 등 핵심 사안들에 대한 확인도 필요하다. 미 재무부는 반기 환율보고서를 통해 중국의 환율 조작국 지정 여부를 발표한다.

또 오는 18일에 열리는 한은 금통위에서 기준금리를 현행 연 1.50% 동결할지, 1.75%로 인상할지 결정에 귀추가 쏠린다. 연준이 지난달 FOMC에서 연방기금금리를 25bp 인상한 이후 내외 기준금리차 역전 폭이 75bp로 확대된 점, 지난 7월과 8월 금통위에서 나온 금리인상 소수의견 등은 금리인상 가능성을 뒷받침하는 근거다.

당장 외국인 자본 유출 우려가 불거지고 있는 상황인 만큼 금리인상에 대한 압력이 커지고 있는 상황이다. 오는 12월 연준의 금리인상 시 연말에는 내외 기준금리차가 100bp까지 벌어질 수 있고, 이는 결국 외국인 자금 유출로 이어질 수 있다는 관측도 나온다.

국내 정책금리보다 미국 정책금리가 높아진 금리역전 상황이 지속되면 외국인 자금은 보다 높은 투자수익률을 좇아 해외로 빠져나갈 수 있다. 이렇게 되면 주가, 채권가격, 원화 가치 급락 등 국내 금융시장에 충격이 불가피하다. 내외 금리차가 계속해서 확대되는 가운데 금리인상으로 자본 이탈을 막아야 한다는 것이다.

금리 기조로 인해 부동산 가격 급등에 대한 우려가 커지고 있는 가운데 정부가 금융 불균형 해소를 위해 금리인상 카드를 꺼낼 수도 있다. 원·달러 환율 역시 단기간에 상승 폭을 키워나가면서 약세 압력이 거세지고 있고, 9월 소비자물가는 전월 대비 0.7% 상승하는 등 오름폭을 키워 금리인상 가능성에 명분을 더하고 있다.

◇ 경제지표 부진·글로벌 금융시장 불안…“이달은 일단 동결”

다만 국내 채권 전문가들은 금통위가 기준금리를 동결할 것이라는 전망에 조금 더 무게를 두고 있다. 16일 한국금융투자협회가 발표한 ‘2018년 11월 채권시장지표’에 따르면 지난 1일부터 5일까지 채권 보유 및 운용 관련 종사자 100명을 대상으로 설문조사를 진행한 결과 응답자 65%는 10월 한국은행이 기준금리(1.50%)를 동결할 것이라고 내다봤다.

나머지 33%는 기준금리 인상을, 2%는 인하를 점쳤다. 자본 유출 가능성 등이 금리 상승요인으로 작용하고 있지만, 가계부채 부담 우려가 지속되면서 기준금리가 동결될 것이라는 전망이 우세했다고 금투협은 분석했다.

증권가에선 금융시장에선 경제 지표의 부진 속 금리인상은 결국 내수 경기를 침체시킬 수 있다는 여지를 제기하고 있다. IMF는 지난 9일 세계경제전망 보고서를 통해 올해 국내 성장률을 기존 3.0%에서 2.8%로 0.2%포인트 하향 조정했다. 내년 성장률은 2.9%에서 2.6%로 낮췄다.

수출 의존도가 높은 특징을 고려해 미·중 무역분쟁의 부정적인 영향을 피하기 어렵다고 전망했다. 기획재정부가 12일 발표한 최근경제동향(그린북) 10월호에서도 ‘회복세’라는 표현이 빠졌다. 국내 경제 상황에 대한 낙관론을 접은 셈이다.

취업자 수가 8개월 연속 10만 명대 이하를 기록하는 등 고용 불확실성도 문제다. 12일 통계청이 발표한 9월 고용동향에 따르면 지난달 취업자 수는 2705만5000명으로 전년 대비 4만5000명 늘었다. 취업자 수 증가 규모는 지난 7월 5000명, 8월 3000명보다는 늘어났으나 올해 1월 30만명에 비교하면 여전히 부진한 수준이다.

정원일 유안타증권 연구원은 “지난해 11월 이후 추가 금리인상이 지연되었던 이유가 물가, 고용, 무역 불확실성에 있었다고 접근해보면 이달 금통위에서의 금리인상 가능성은 그리 커 보이지 않는다”고 말했다.

신얼 신한금융투자 연구원은 “인상의 당위성은 확보됐으나, 10월 수정경제전망의 성장률 전망치 하향조정과 글로벌 금융시장 불안 등으로 인해 인상 시기는 이번주가 아닌 11월 금통위가 될 것으로 예상한다”고 내다봤다.

김지나 IBK투자증권 연구원은 “IMF의 주장처럼 무역분쟁의 영향을 차치하더라도 국내 경제 지표의 흐름을 반영한다면 이번 한국은행 경제전망 하향은 불가피하다”며 “미국의 경기확장 후반부(Late Cycle)와 신흥국 부진 등 글로벌 성장세 약화도 통화 정책 정상화에 대한 기대를 높이기보다는 낮출 여지가 더 크다”고 전망했다

한아란 기자 aran@fntimes.com