[코멘트] LG화학 ESG 비즈니스 10조 투자 - 유진證

[한국금융신문 장태민 기자] ■ 2025년까지 ESG 비즈니스에 10조원 투자 발표

7/14, 동사는 CEO 기자간담회를 통해 중장기 사업계획 발표. 핵심내용은 2025년까지 ESG 기반 비즈니스에 10조원 투자(친환경 소재 3조원, 전지 6조원, 신약 1조원), 2050년 탄소순제로 달성 등. 기존 사업과의 시너지를 고려한 전지소재의 공격적인 증설을 긍정적으로 평가
하나, Scope 1~3 온실가스배출량에 대한 구체적인 감축 계획이 부재했던 점은 아쉬웠던 부분

■ 2Q21 Preview: 매출액 9.6 조원, 영업이익 9,093 억원(영업이익률 9.4%)

매출액 9.6조원(-0.1%qoq, +39.0%yoy), 영업이익 9,093억원(-35.4%qoq, +59.1%yoy) 전망. ESS 중대형전지 리콜 일회성 비용 4 천억원 반영으로 전지사업 적자전환 영향. SK 이노베이션과의 소송 합의 관련 일회성 수익의 회계계정 처리 및 반영시점에 따라 영업이익, 순이익 변동 발생 가능. 석유화학 사업부는 영업이익 1.1 조원(+16.6%qoq, +164.0%yoy) 전망. PE, ABS 를 중심으로 스팟마진 하락했으나 원료투입 시차효과로 수익성을 방어했고, PVC와 벤젠 다운스트림의 시황 호조로 마진 스프레드가 유지되며 호실적 전망. 하반기 PE, ABS, PVC 모두 역내 증설 물량의 상업운전이 본격 시작되므로 수익성은 완만한 하향 안정화 예상. 전지사업은 자동차용 반도체 수급 이슈로 가동률 하락(-10%p qoq), ESS 리콜 비용 반영되며 적자전환
불가피. 첨단소재, 팜한농, 생명과학은 특이사항이 없는 무난한 실적 예상

■ 투자의견 BUY, 목표주가 1,150,000 원 유지

당사는 LG 화학에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 1,150,000 원을 유지함. LG 에너지솔루션의 상장 이후 지분가치(70~80%), CATL 과의 할인률(50%) 감안해도 현 주가에서 추가 하락 가능성은 낮다고 판단. 오히려 공격적인 증설을 계획중인 전지소재를 고려하면 첨단소재의 영업가치 상승 여력이 크다고 판단. 동사는 양극재 ‘21년 8만톤, ‘25년 26만톤, CNT 도전재 ‘21년 1.7천톤에서 5천톤 이상으로 확대 계획. 에코프로비엠의 시가총액이 5조원에 형성되고 있음을 고려하면 첨단소재 사업의 재평가를 기대볼 수 있음
(황성현 유진투자증권 연구원)