[코멘트] 카카오, 거침 없는 실적 성장 속 하반기 더 좋아 - 대신證

[한국금융신문 장태민 기자] ■ 목표주가 14.4만원으로 상향, 업종 Top-pick 의견 유지
- 목표주가 산출 기준연도를 12MF로 변경. 사업가치 기존 25.8조원에서 27.3조원으로 상향. 모빌리티, 페이, 뱅크 등 주요 자회사 지분가치 종전 대비 소폭씩 상향. 두나무 지분가치를 새롭게 SoTP 밸류에이션에 반영. 두나무 적정 가치 20조원, 지분가치 4.3조원으로 산출
- 종합하여 목표주가를 기존 12만원(분할 전 60만원)에서 14.4만원으로 상향하고, 업종 Top-pick 의견 유지

■ 모든 것이 좋았다. 성수기인 2분기는 더욱 기대해도 좋을 것

- 1분기 매출액 1.26조원(YoY 45%, QoQ 2%), 영업이익 1,575억원(YoY 79%, QoQ 5%)으로 컨센서스 매출액 1.24조원, 영업이익 1,538억원 소폭 상회
- 톡비즈 매출 3,615억원(YoY 61%, QoQ 2%) 기록. 톡보드 광고 매출은 비수기 영향으로 전분기대비 소폭 감소했을 것으로 추정되나, 카카오톡 채널 매출은 싱크 연동 광고주 증가로 비수기에도 불구하고 매출 증가했을 것으로 추정. 스페셜 데이 집중 영향으로 선물하기를 비롯한 커머스 거래액 전분기 대비 증가 추정
- 신사업 매출 1,898억원(YoY 89%, QoQ 9%) 기록. 페이와 모빌리티 모두 고성장한 것으로 파악. 페이 거래액은 22.8조원(전분기 20조원)으로 대폭 성장. 결제, 금융 서비스 거래액은 YoY 127% 증가. T 블루 택시 대수는 지난 4분기 1.6만대에서 1분기 2.1만대로 최근 들어 증가 속도 가속화. 페이와 모빌리티 모두 턴어라운드, 이익 발생했을 것으로 추정
- 유료 콘텐츠 글로벌 거래액 YoY 77% 성장. 픽코마, 여전히 글로벌 앱 매출순위(게임 제외) 10위권 유지 중. 카카오엔터테인먼트는 콘텐츠 기획-제작유통-투자 밸류체인 완성, 해외 사업 확장 본격화 전망
- 1분기 영업이익률 12.5%(2020년 평균 10.8%)으로 개선. 본업 성장과 주요자회사 턴어라운드로 이익률 향상 추세 지속 전망
(이민아 대신증권 연구원)