연준 통화정책 훨씬 완화적으로 이동..양적긴축 조기종료 가능성도 높아져 - DB금투

[한국금융신문 장태민 기자]
DB금융투자는 31일 "연준의 통화정책은 훨씬 완화적으로 이동했으며 시장의 우려로 남아있던 양적 긴축 정책도 조기 종료될 가능성이 높아졌다"고 평가했다.

문홍철 연구원은 "연준의 추가 기준금리 인상 의지는 점차 약화될 것"이라고 이같이 내다봤다.
문 연구원은 "미국 경제는 견조한 소비지출과 고용이 유지될 것이나 제조업과 기업 투자의 과열 부분은 정상화될 것"이라며 "기준금리가 중립금리 추정치 하단에 도달한 가운데 지표가 점차 둔화되고 인플레이션 급등 위험도 제한적인 국면에서 연준 행보는 보다 조심스러울 것"이라고 관측했다.

그는 "연준의 완화적 정책은 달러화 유동성 부족 상황을 완화시켜 줄 것"이라며 "양적 긴축보다 달러 유동성 긴축의 효과가 더 컸던 요인은 미 재무부의 미국채 발행을 통한 유동성 흡수"라고 지적했다.

이 정책은 새해에 접어들면서 세금 환급과 부채한도를 맞이하여 중단될 것이고 이는 달러 본원통화가 큰 폭으로 공급될 수 있음을 의미한다고 진단했다.

연준의 완화적 정책과 재무부의 본원통화 공급은 결과적으로 이중의 유동성 확대를 가져와 신흥국 중심의 부양효과를 가져올 것이라고 내다봤다.

그는 "쌍둥이 적자와 결부되어 달러는 약해질 것이며 미국채 금리는 단기금리 하향안정과 장기금리 박스권 정체의 불 스팁 양상을 보일 것"이라며 "신흥국은 상당한 부양효과를 가질 수 있다. 여기에 중국의 통화정책이 대폭 완화적으로 움직이고 있으며 ECB의 부양적 통화정책 흐름도 이어질 것"이라고 관측했다.
미국외 지역의 부양책은 연준이 매파적이라면 역효과를 불러오지만 공조를 이룬다면 강력한 효과를 발휘한다고 지적했다.

이어 "원/달러 환율 하락(원화강세), 원화채 커브 베어 스팁이 예상된다"고 밝혔다.

문 연구원은 미국 통화정책 결정문의 중요한 변화로 ▲ 현재의 경기 여건 판단이 ‘강한(strong)’에서 ‘견조한(solid)’ 으로 후퇴한 점 ▲ ‘일부 추가적 점진적인 인상(some further gradual increases)’ 문구가 삭제되며 기준금리 결정에 상당한 유연성을 발휘한 점 ▲ 2016년 9월 성명서부터 매번 삽입되어 온 ‘경제전망 관련 단기적인 위험이 균형잡힘(roughly balanced)’ 문구가 2년 4개월만에 삭제된 점 등을 꼽았다.

2016년 당시 경기 여건 개선으로 1년만에 12월 인상을 예고하며 등장한 단어가 삭제됐다는 것은 기준금리 인상이 당분간 없을 것임을 의미한다고 판단했다.
그는 또 ▲‘향후 금리 조정 시 인내심을 보일 것(will be patient)’ 문구가 새로 등장한 점 등도 중요한 변화라고 밝혔다.

아울러 양적 긴축에 대한 새로운 기준을 제시한 점 등도 눈여겨 볼 만하다고 밝혔다.
그 기준은 ▲ FF금리 통제를 위해 충분한 준비금을 보유한다는 점 ▲ 향후 경제 상황이 요구할 경우 금리 조정은 물론 대차대조표의 규모와 구성을 변화시키는 정책을 가동할 수 있는 점 등이라고 짚었다.

그는 이는 초과지준의 규모를 보다 크게 유지하고 대차대조표 정책의 적극적인 활용 가능성을 열어둔 것으로 월 500억 달러 규모의 양적 긴축 조기 종료 가능성을 시사한 것이라고 해석했다.

장태민 기자 chang@fntimes.com