KB캐피탈 신종자본증권 1000억 발행

KB금융지주 산하 KB캐피탈이 신종자본증권(후후순위 영구채) 발행을 추진중이다. 이달 25일과 오는 9월 두 차례에 걸쳐 총 1000억원(각 500억원) 규모의 후후순위 영구채를 발행할 계획인데, 만약 채권 발행이 성공적으로 마무리될 경우 자본 확충 효과를 거둘 수 있어 레버리지(총자산/자기자본) 배율이 크게 개선될 전망이다.

다만 변제순위가 후순위 채권자 보다 더 뒤로 밀린다는 점에서 발행금리가 연 5.22%로 비교적 높다. 따라서 이에 따른 경영부담도 만만치 않을 것이란 분석이 시장 안팎에서 흘러나오고 있다.

◇ 정부의 레버리지 규제 정책에 발목 잡혀 성장률 정체
지난해 3월 KB금융지주 자회사로 편입된 KB캐피탈의 자산 성장률이 크게 둔화된 것으로 나타났다. 캐피탈사 간의 지나친 외형 확대 경쟁을 제한하기 위해 정부가 총자산 한도를 자기자본의 10배 이내로 제한하는 레버리지 규제 정책 시행을 발표하면서 정상적인 영업이 불가피해졌기 때문이다,

이로 인해 지난해 말 기준으로 총자산(4조474억원)은 1년 전(3조9399억원) 보다 불과 1075억원 늘어난데 그쳤다. 최근 5년 사이에 가장 낮은 자산성장률(2.7%)을 기록한 것이다.

이와 관련 KB캐피탈 한 관계자는 “지난해 KB금융지주 계열사로 편입된 이후 관계사간 연계영업시스템이 제대로 가동되면서 시너지 효과가 컸다”라고 설명한 뒤 “다만 정부의 외형확대 규제정책 때문에 자산 유동화와 신규 영업을 제한할 수밖에 없었다”고 덧붙였다.

실제로 이 회사는 지난해 그룹지주 계열사 간의 소개 영업이 효과를 거둬 자산이 크게 늘어나면서 레버리지 배율이 정부의 규제 한도인 10배 수준까지 올라갔다. 이에 서둘러 3000억원에 육박하는 자동차금융 자산을 매각해 이를 해결했다.

결국 정부의 레버리지 규제 정책에 발목 잡혀, 성장이 막혀 버린 것. 참고로 최근 5년간 이 회사의 레버리지 배율 추이를 살펴보면 2010년 11.8배, 2011년 11.6배, 2012년 9.5배, 2013년 9.5배, 2014년 9.5배 등으로 정부의 규제한도에 아슬아슬하다.<그래표 참조>
정부의 레버리지 규제는 유예 기간을 거쳐 오는 12월 22일부터 본격적으로 시행되기 때문에 시행일까지는 10개월도 채 남지 않았다. 만약 레버리지 배율이 10배를 넘어서게 되면 과징금과 함께 임직원 징계를 받게 된다.

◇ 정상적 영업활동 위해 1000억 규모 신종자본증권 발행 추진

이에 KB캐피탈은 자본 확충을 통한 영업 정상화를 위해 신종자본증권(후후순위 영구채) 발행을 추진하고 나섰다. 이와 관련 여신금융협회 한 관계자는 “지난해 하반기부터 KB캐피탈이 자본 확충을 위해 유상증자와 영구채권 발행 등 다양한 방안을 놓고 검토해왔다”며 “결국 대주주인 KB금융지주가 다른 주주들의 참여 가능성 등을 고려해 신종자본증권 발행을 결정한 것 같다”고 설명했다.

현재 이 회사 주주들의 보유 지분을 살펴보면 대주주인 KB금융지주가 52.02%, 2대 주주인 KB자산운용 15.55%이다. 그리고 5% 이상 보유 주주인 국민연금이 9.50%, 트러스톤자산운용은 6.30%, 베어링자산운용은 5.07%이며, 우리사주조합과 소액주주들은 0.25%와 9.50% 등으로 나타났다.

오는 25일과 9월 두 차례에 걸쳐 발행될 예정인 신종자본증권의 발행규모는 1000억원(각 500억원) 정도로 알려졌다. 30년 만기로 발행되는 이 채권은 통상적인 영구채권과 마찬가지로 5년 뒤 조기 상환할 수 있는 콜옵션(Call-option)이 붙을 예정이다. 콜옵션이 행사되지 않을 경우 200bp(1bp=0.01%포인트)의 가산금리가 추가되는 스텝업 조항도 포함된다.

또한 신종자본증권(영구채)의 특성상 후후순위 특약 조항 또한 포함될 것으로 보인다. 이는 자본으로 인정받기 위한 절차로, 채권만기 전에 발행사인 KB캐피탈의 파산 또는 회사청산 절차가 진행될시 채무변제 순위에서 선순위와 후순위 채권자 보다 뒤로 밀린다. 때문에 발행 채권의 신용등급은 후후순위 채권이라는 점을 감안해 이 회사의 현재 신용등급인 AA-보다 한 두 단계 낮아진다.

금융지주계열 모(某) 캐피탈사 CEO는 “업황 부진과 경쟁이 갈수록 치열해지면서 수익성이 떨어지는 상황에서 연 5.2%짜리 고금리 채권을 발행하기는 것은 회사 입장에선 부담스러울 수도 있다”고 지적했다. 일례로 이번에 채권 발행이 성공할 경우 내년부터 연간 52억원 정도의 이자비용이 발생해 수익경영에 만만치 않을 부담으로 작용할 것으로 전망된다.

그럼에도 불구하고 채권 발행에 따른 레버리지 배율이 8배 수준으로 크게 개선되면서 올해부터 정상적인 영업전개가 가능해 외형성장은 물론 수익성 제고까지 기대할 수 있어 효과가 크다는 지적이다.



김의석 기자 eskim@fntimes.com