[시장 脈을 잡아라] 저점 분할매수로 대응해 볼 시점

지난 4월 이후 국내 증시는 미국발 금융불안이 가세하면서 제대로 된 반등의 실마리를 찾지 못하고 있다.

주가 상승은 기업수익 증가를 기반으로 하고 있기 때문에 대세상승 과정에서도 경기에 대한 중간점검 과정은 항시 있게 마련이다.

따라서 최근의 주가조정을 이러한 과정으로 이해하면 크게 우려할 부분은 아니다. 하지만 대외여건의 불안이 지속될 경우에는 국내경제 회복기조 자체가 위협받을 수 있다는 점에서 경기에 대한 우려가 해소되는 것이 주가 상승세 지속의 관건이라고 볼 수 있다.
그런데 그 중심에 서 있는 미국이 불안정한 모습을 나타내고 있는 것이 사실이다. 주가 하락세가 좀처럼 진정될 기미를 보이지 않고 설상가상으로 회계분식 문제가 확산되면서 반등에 대한 기대는 더욱 약화되고 있다.

기업에 대한 신뢰 약화에서 비롯된 주가하락은 외국자본의 미 증시 이탈로 이어지면서 급격한 달러약세를 초래하고 있다. 금융불안이 확산되면서 소비증가세 마저 둔화될 경우 미국 경제가 다시 침체국면으로 접어들 수 있다는 우려도 높아지고 있다.

이런 우려가 현실로 나타난다면 국내경기 또한 내수에서 수출확대로 이어지면서 본격적인 확장기조로 접어들 것이라는 믿음이 약화될 수 밖에 없을 것 같다.

그러나 미국 경제는 재차 침체국면으로 접어들기 보다는 완만하나마 회복세가 이어질 것이라는 전망이 아직 우세한 편이다. 산업생산 등의 지표는 경기회복세가 지속되고 있음을 시사하고 있다. 소비 또한 주가하락에 따른 자산가치 하락을 주택가격 상승이 보전해 주고 있으며 저금리기조가 당분간 유지될 전망이고 실질임금도 증가세를 나타내고 있기 때문에 견조한 증가세가 유지될 것으로 예상된다.

이러한 견해에 따른다면 국내 수출은 미국 경제의 회복 속도에 좌우되기는 하겠지만 늦어도 하반기 이후에는 본격 회복 기조로 돌아설 것이 분명해 보인다.
경제지표와 괴리된 최근의 미국의 주가하락도 펀더멘탈에 대한 근본적인 우려라기 보다 회계분식에 따른 신뢰 약화와 전쟁발발 가능성에 따른 추가테러 위협등 경제외적 요인이 투자심리를 위축시키면서 낙폭을 심화시키고 있다고 보아야 할 것이다.

따라서 경기에 대한 신뢰가 크게 손상받지 않는다면 경기 중간점검 과정에서 미국 금융불안 우려까지 반영하여 과매도 상태에 있는 현 주가 수준은 분할매수로 대응하기에 크게 무리가 없는 영역이라고 판단된다. 미국 증시가 안정을 회복할 경우에는 의외로 큰 폭의 주가반등이 예상되기도 한다.

<대한투자신탁증권 경제연구소 김 동 우 차장>



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