美 초과저축, 소비로 이어져 인플레 급등 야기한다고 단정하긴 어려워 - DB금투

[한국금융신문 장태민 기자] DB금융투자는 15일 "미국의 초과저축이 소비로 이어져 인플레이션 급등을 야기한다고 단정하기 어렵다"고 밝혔다.

박성우 연구원은 "대규모 저축은 바이든 정부의 조기백신 접종 계획과 맞물려 미국 경제 반등에 주된 동력으로 작용할 것"이라면서도 이같이 관측했다.

박 연구원은 "상당수의 시장 참여자가 대규모 저축이 소비로 연결되며 인플레이션 급등을 유발할 것으로 예상한다"면서 "우리도 서비스 부문 억압수요가 기저효과와 맞물려 2분기 CPI 기준 전년 대비 3%에 육박하는 높은 상승률을 보일 것으로 본다"고 밝혔다.

하지만 단순히 초과저축액 모두가 소비에 사용돼 인플레이션이 기조적으로 급증할 것으로 단정짓기는 어렵다고 분석했다.

우선 재난지원금 중 일부만 소비에 사용할 것이라고 내다봤다.

뉴욕 연준이 조사한 바에 따르면 작년 3월에 지급했던 1차 지원금 중 소비에 사용된 금액은 26%였다. 그 외 저축 36%, 부채상환 35%, 기부 3%로 나타났다. 이번에는 백신 효과로 인해 소비지출이 당시보다는 늘어날 가능성이 크지만 지원금 지급이 영원히 지속되는 것이 아니기 때문에 소비로 사용되는 데에는 한계가 있을 것이라고 밝혔다.

그는 특히 "부채비율이 높은 저소득층은 초과 저축액 중 부채 상환에 많은 부분을 사용할 것"이라며 "저소득층으로 갈수록 부채상환에 많은 부분을 할애한다는 점은 지난 뉴욕 연준 조사 결과에서도 나타났다"고 지적했다.

초과저축액 가운데 고소득 가계의 비중이 높을 것이라고 내다봤다.

그는 "팬데믹 이후 가계의 초과 저축액 중 고소득층의 지분이 상대적으로 클 것"이라며 "고소득층은 상대적으로 일자리를 적게 잃었기 때문에 재무 상황에 큰 변화가 없었던 반면 저소득층은 그렇지 않았다"고 밝혔다.

따라서 저소득층은 지원금 중 많은 부분을 이미 소비했거나 부채 상환에 사용했을 것으로 판단하는 것은 합리적이라고 풀이했다. 뉴욕 연준의 조사 결과에서도 고소득층이 가장 많은 저축을 실시했다. 고소득층은 소비성향이 낮기 때문에 잉여 저축 중 상당 부분이 자산시장 투자를 비롯한 여러 형태의 저축으로 남아있고 소비로 전환되는 규모는 제한적일 수 있다.

또 3차 재난지원금 중 적지 않은 금액이 주식투자에 사용될 것이라고 내다봤다.

박 연구원은 "실제로 도이체방크에서 지난 2월 중 실시한 설문조사에 따르면 젊은 층을 중심으로 많은 사람들이 금번에 수령하게 될 재난지원금 중 일부를 주식에 투자할 계획이라고 응답했다"며 "지원금 중 약 37%가 주식투자에 사용될 수 있고 그에 따라 약 1,700억달러가 주식시장으로 유입될 수 있다는 결과를 내놓았다"고 소개했다.

한편 지난주 바이든 대통령이 1.9조달러의 최신 코로나 구호 패키지에 서명함으로써 미국 가계는 1인당 최대 1,400달러의 3차 재난지원금 수령을 앞두게 됐다. 전체 가계가 받게 될 총 지원금은 약 4,100억 달러로 코로나19 위기 이후 지급된 현금지원 중 가장 큰 규모다. 코로나 위기 이후 가계는 서비스 소비 제약, 정부의 지원, 예비적 동기에 의해 저축이 크게 늘어났다. 그 규모는 올해 1월까지 약1.6조달러에 이른다. 여기에 3차 재난지원금만 단순 합산해도 가계는 최소 2조달러의 초과저축을 보유하게 됐다. 이는 GDP의 10%에 육박하는 규모다.