주식, 변동성 구간 통과 후 이익성장 주목할 듯...당분간 변동성 속 금리에 유의 - 신금투

[한국금융신문 장태민 기자] 신한금융투자는 25일 "주식시장은 변동성 구간 통과 후 다시 이익 성장을 주목할 것"이라고 전망했다.

최유준 연구원은 "최근 자산가격 상승 이후 변동성 확대가 투자 심리에 부담으로 작용한다"면서 이같이 밝혔다.

최 연구원은 "국내 주가지수가 고점을 경신하고 박스권을 이어오면서 거래대금도 감소했다. 비트코인을 비롯한 가상화폐의 변동성도 부담"이라며 "각국 중앙은행 인사는 레버리지 거래 및 가상화폐의 높은 변동성을 경계하는 발언을 내놓았다"고 지적했다.
그는 "올해 고점 대비 낙폭이 큰 섹터는 성장주에 집중됐다. 신용잔고비율도 KOSPI(0.56%)보다 높아 레버리지 축소가 수반될 수 있다"면서 "주식시장은 당분간 변동성 국면을 지나갈 가능성은 있으나 이후 실적 장세로 진입할 것"이라고 전망했다.

양적완화가 지속되는 상황에서 현재 금리 수준은 주식의 상대 매력을 훼손할 수준은 아니라고 판단했다.올해 KOSPI 예상 배당수익률이 1.7%대라는 것이다.

펀더멘털 개선 방향성은 유지되고 있어 일부 조정을 거친 후 이익 성장을 주목할 것으로 예상했다.

■ 당분간 변동성 국면 속 금리에 유의

파월 연준 의장은 상원 증언에서 완화정책을 지속할 것이라고 재차 강조했다. 물가 반등이 팬데믹 충격 이후 기저효과로 당분간 클 수 있지만 지속적인 것은 아니라고 평가했다.
최 연구원은 "파월 발언이 비둘기파적 뉘앙스였지만 자산 매입에 있어서는 속도의 변화 없이 원론적 발언에 그쳐 일부 시장 참여자의 눈높이를 맞추지는 못했다"면서 "다만 파월 의장 발언 이후 금리 상승세는 누그러진 분위기여서 실질금리 반등 폭을 비롯해서 속도 조절이 이어지는지 지켜볼 필요가 있다"고 조언했다.

홍콩 정부의 주식거래 인지세 인상 이슈는 중화권 주식시장 약세의 촉매였다. 재정적자 규모가 역대 최대 규모로 예상되고 팬데믹 대응 부양책을 마련하기 위해 증세를 내세웠다. 자가 차량 등록세 부과와 납세자 대상 세액 공제 축소도 시행된다.

최 연구원은 "홍콩 주식 거래 위축 자체는 한국에는 제한적인 변수"라며 "홍콩에서 나가는 중국계 자금이 부채관리와 연관성이 있는지 확인이 필요하다"고 밝혔다.

또한 경제 정상화 이후 증세 이슈가 불거질 가능성은 염두에 둘 필요가 있다고 지적했다.

전날엔 홍콩 정부가 주식거래에 대한 인지세(거래세)율을 기존 0.10%에서 0.13%로 인상한다는 소식이 홍콩을 중심으로 중화권 주식시장 낙폭을 키웠다키. 고PER 주식을 중심으로 낙폭이 두드러졌다.

그는 "상승세가 강했던 중국 백주(白酒 ) 업종을 비롯해 기술주, 신재생에너지의 낙폭이 컸고 국내 주식시장에서도 성장주의 약세가 강했다"면서 "성장주는 미래의 현금흐름 비중이 크기 때문에 할인율 상승/하락에 민감하게 반응 해 최근 금리 변동성이 불편하게 작용한다"고 밝혔다.

그는 또한 "팬데믹 회복국면을 주도하며 큰 폭의 상승세를 시현했기 때문에 추가 모멘텀 부재에 따른 차익실현 압력이 강하게 작용했을 것"이라며 "펀더멘털 회복 경로에는 변화가 없다"고 진단했다.

단기 변동성 국면은 당분간 이어지고 이익 개선 속도보다 빠른 금리 상승은 주가에 하방 압력으로 작용할 수 있다고 봤다.

그는 "금리 변동성 구간 통과를 먼저 확인할 필요가 있다 큰 바탕에는 경제 회복 기대가 있어 일부 조 정을 거친 후 이익 성장을 주목할 수 있는 상황"이라고 평가했다.

장태민 기자 chang@fntimes.com