美금리 연내 0.9% 상단 테스트 나설 것...연준 시장친화적 스탠스 강화 가능성 낮아 - 메리츠證

[한국금융신문 장태민 기자] 메리츠증권은 17일 "연준 정책은 완화적이지만 시장친화적 스탠스가 강화될 가능성은 낮아 연내 미국채10년 금리는 0.9% 상단테스트를 할 것"이라고 전망했다.

윤여삼 연구원은 "우리는 적어도 2023년 연말까지 연방금리 인상 가능성은 낮다고 평가하나 현재 완전고용 레벨로 판단되는 실업률 4%대 진입과 연간으로 물가가 2% 이상을 상회하는 상황을 고려 정책변화 가능성에 주목한다"면서 이같이 밝혔다.

윤 연구원은 연준이 완화적 스탠스를 유지하나 서프라이즈는 없었다고 평가했다.
연준의 ‘물가가 장기간 낮은 수준을 유지해 목표수준인 2%를 넘어서더라도 평균적으로 목표수준에 이를 때까지 현재 완화기조를 유지하겠다’는 지난 잭슨홀의 AIT 관련 발언은 포워드 가이던스로 9월 FOMC 성명서에 기입됐다.

2023년까지 공개된 새로운 점도표는 중간값 기준 현재 제로금리(ZIRP) 유지할 것으로 결정됐다.

윤 연구원은 "전반적인 9월 FOMC 내용은 비둘기적(dovish)이라고 평가할 수 있으나 AIT 도입과 2023년까지 점도표상 금리동결은 시장이 ‘그럴 것이다’고 했던 부분"이라고 지적했다.

그는 "강력하고 분명한 ‘완화적’ 포워드 가이던스의 도입이라고 파월 의장은 언급했지만 금융시장 안정을 위한 수사(rhetoric)에 불과한 정도로 평가된다"고 밝혔다.

실제 파월 의장의 현 상황을 가장 잘 대변한 한 마디는 ‘우리는 아직 정책의 탄약이 많이 남아있다’는 부분이라고 밝혔다.
그는 "이는 여지는 있지만 당장 쓰지는 않겠다는 의미로 ‘지금 수준만 해도 충분하다’고 해석할 수 있다"면서 "적어도 백신개발 전까지 금융시장의 ‘탐욕과 공포’ 중간지역을 목표로 연준의 정책스탠스는 무난할 것"이라고 전망헸다.

그는 "실제 일각에서는 AIT를 실시하면서 인플레이션 압력을 높이기 위해 추가적인 자산매입(QE)이나 일드커브 컨트롤(YCC)같은 정책을 시행할 수도 있지 않을까 추측했으나 언급이 없었다"고 밝혔다.

윤 연구원은 "전염병으로 인한 경기 불확실성이 높아 향후 써야 할 탄약을 아끼는 부분과 당장 전세(경기여건)가 나쁘지 않다는 의미로도 볼 수 있다"고 해석했다.

경제관련 수정경제전망(SEP)은 6월에 제시한 수치보다 성장, 물가, 실업률 공히 현재 개선여건을 반영해 숫자를 상향했다.

그는 "점도표상 2022년은 인상주장이 2명에서 1명으로 줄었으나, 2023년 연방금리 중간값은 제로금리 수준이나 인상을 주장하는 인사도 4명으로 스프레드가 확대되며 향후 정상화 과정도 분명 염두에 뒀다"고 덧붙였다.

장태민 기자 chang@fntimes.com