“신한지주, ING생명 인수 시 비은행 확대 긍정적…투자의견 ‘매수’ - IBK투자증권

[한국금융신문 한아란 기자] IBK투자증권은 신한지주에 대해 ING생명을 인수할 시 비은행 비중이 확대되고 자체 성장의 제약을 벗어나는 계기가 될 것이라며 목표주가를 기존 6만5000원으로 했다. 투자의견은 매수를 유지했다.

27일 김은갑 IBK투자증권 연구원은 “최근 ING생명 지분 59.15% 인수에 대한 보도가 많아졌다”며 “ING생명은 ING그룹과 브랜드계약이 올해 만료되면서 내달 3일부터 오렌지라이프로 사명변경이 예정돼 있어 3일 이전 매각이 결정될 수 있어 보인다”고 말했다. 최근 신한지주는 운영자금조달 목적으로 4000억원 규모의 신종자본증권 발행을 결정하기도 했다.

김 연구원은 인수 자체로는 이익증가 또는 자기자본이익률(ROE) 상승효과는 크지 않을 것이라고 내다봤다. 그는 “ING생명의 지난해 순이익 3400억원에 인수 지분율을 적용하면 약 2000억원 규모의 이익증가 효과가 발생하지만, 외부조달에 대한 이자 비용이 발생해 실제 이익증가는 2000억원보다 감소할 것”이라며 “2조에서 2조4000억원 정도의 인수가격을 가정하면 이익증가 규모는 1000억원 초중반일 것으로 예상한다”고 말했다.
다만 인수가격 하락, 증자 우려 해소, 향후 기대감 등은 호재라는 판단이다. 김 연구원은 “ING생명 인수 가능성에 대해 처음 이야기가 나왔을 때 3조원까지 언급되던 가격을 낮춘 점, 유상증자까지 걱정했던 상황에서 자체적으로 자금을 조달한 상황으로 바뀐 점 등은 긍정적”이라며 “인수 후 어느 정도 자산이나 이익증가를 시현할 수 있느냐가 중요하다”고 설명했다.

이어 그는 “신한지주는 조흥은행이나 LG카드 등 성공적인 인수합병(M&A) 사례를 보여줬던 만큼 M&A 결과가 기대되기는 하지만, 생명보험업 자체가 성장성이나 수익성을 높이기 쉽지 않다는 제약은 있을 것”이라며 “비은행 비중확대나 자체 성장의 제약을 벗어나는 계기로서의 의미가 있을 것”이라고 내다봤다.

한아란 기자 aran@fntimes.com