우리은행, 기업가치 외면한 민영화가 패착

우리은행 민영화 추진 과정에서 ‘공적자금 회수 극대화’ 원칙에만 매달리다가 많은 가치를 놓쳐버린 것 아니냐는 정부에 대한 비판이 제기되고 있다.

정부가 지분 30%를 일괄매각하는 경영권 프리미엄 방식을 고수했지만 최근 또다시 불발됐고 그러는 동안 우리은행의 기업가치는 ‘미생’ 상황을 이어가고 있다. 매물로서의 매력을 끌어올리려는 데는 별다른 노력 없이 경영권 프리미엄을 포함해 높은 값을 받으려 하는 시도가 어떻게 성공할 수 있겠냐는 지적이다.

또한 누구도 책임지지 않으려는 관료적 태도에 우리은행과 국내 금융산업 발전을 위한 노력 역시 없었다는 것이다. 특히 정부가 장기적인 관점에서 우리은행을 금융 패러다임을 주도할 수 있는 국책은행 성격의 은행으로 업그레이드 시키거나 혹은 조속한 민영화로 안정적인 지배구조를 갖출 수 있도록 했어야하는데 시간을 끌면서 모호한 태도로 일관했다는 주장이 눈길을 끈다.
◇ 예보 관리체제, 효용 한계 직면

김상조닫기김상조기사 모아보기 한성대 교수는 “우리은행을 지금 상태로 둬서는 더 망가질 일만 남았다”며 “예금보험공사 관리 아래서는 기업가치가 올라갈 수가 없다”고 우려했다.

우리은행 민영화는 금융지주회사법 부칙 제6조에 따라 △공적자금 회수 극대화 △조기 민영화 △금융산업 발전 등 3대 원칙을 토대로 추진하도록 되어 있다. 그러나 이 원칙들은 기본적으로 상충될 수밖에 없다. 전문가들이 세 개의 원칙 가운데 조기 민영화를 강조하는 이유다.

김우진 한국금융연구원 금융산업연구실장은 지난 3월 ‘바람직한 우리은행 민영화 방안’ 정책토론회에서 “PBR이 낮은 상황에서 조기 민영화 추진은 공적자금 회수 극대화에 반할 수 있고 조기 민영화를 위해서는 금융산업 발전에 최적격인 인수후보가 입찰에 참여할 때까지 기다릴 수 없다”며 “우리은행 민영화는 다른 원칙들이 크게 훼손되지 않는 선에서 조기 민영화를 통한 경쟁력 강화와 기업가치 회복에 중점을 두고 추진될 필요가 있다”고 지적한 바 있다.

◇ 우리은행 시장가치 하락
하지만 정부가 조기 민영화 보다는 공적자금 회수 극대화에 집중하면서 경쟁력 강화와 기업가치 회복은 외면됐다. 2007년 6월 정부는 우리금융 지분의 5%를 주당 2만 2750원에 블록세일 방식으로 매각해 9170억원을 회수했다. 12일 기준 우리은행 주가는 1만 250원으로 반토막도 더 떨어졌다.

지난달 28일 경영권 지분 매각을 위한 예비입찰에서 유력한 인수후보로 꼽힌 교보생명이 입찰을 포기하고 중국의 안방보험만 예비입찰 제안서를 제출했다. 최소 2곳 이상 경쟁 입찰이 성립되지 않으면서 결국 4차 시도였던 우리은행 매각은 무산됐다.

이에 따라 우리은행의 주가상승 기대 역시 불발됐다. 대신증권은 지난 1일 리포트를 통해 우리은행 목표주가를 하향 조정해 발표했다. 대신증권 최정욱 애널리스트는 “경영권 지분 매각 시 확실한 지배주주가 생기면서 정부 지분 보유 은행으로서의 비효율성 제거에 따른 수익성 개선과 주가상승 기대로 은행산업 전반에도 긍정적인 모멘텀을 기대했는데 안타까운 일”이라 밝혔다.

◇ 매각 일정지키기 올인 하다 실패 자초
신제윤 금융위원장이 “직을 걸고 우리금융 민영화를 완수하겠다”고 장담했을 정도로 정부가 강한 의지를 보이긴 했지만 그렇게 민영화를 서두를 필요는 없지 않겠냐는 의견도 있다. 단, 정부가 태도를 확실히 해야 한다는 것이 전제조건이다.

새정치민주연합 김기준 의원은 “정부가 장기적인 관점에서 우리은행을 국책은행 성격의 은행으로 업그레이드하고 정책금융 등의 역할을 맡긴다면 반드시 지금 민영화를 하지 않아도 된다”면서도 “하지만 민영화를 하기로 했다면 분할매각을 통해서라도 빨리 팔아야하는데 가격조건에 맞지 않는다고 뒤로 미루면서 어느 누구도 책임지지 않고 있다”고 비판했다.

정부가 우리은행의 역할에 대해 갈피를 잡지 못하면서 시중은행도 국책은행도 아닌 과도기적인 상태에 갇혀있다는 지적이다. 김 의원은 “관료가 운영하는 틀 속에선 은행 가치가 절대 오를 수 없다”며 “어떤 식으로든 빨리 매각해서 우리은행이 안정적인 지배구조를 갖출 수 있도록 하는 것이 바람직하다”고 말했다.

상황이 이렇게 되자 금융권에서는 공적자금관리위원회(공자위)가 경영권 지분과 소수 지분 매각을 동시에 추진하는 투트랙 방식 대신 분할매각 방식으로 일원화 한다는 이야기가 나오고 있다. 경영권 지분 30%를 일괄 매각하는 것이 현실적으로 어렵기 때문에 경영권 프리미엄을 포기한다는 것이다.

예보가 소유한 우리은행 지분 56.97% 가운데 경영권 지분인 30% 매각은 무산됐고 나머지 소수 지분인 26.97%는 희망수량 경쟁입찰 방식으로 진행됐다. 그 결과 우리은행 우리사주조합과 우리은행 사모펀드에서 5.94%를 낙찰 받았다. 하지만 공자위가 콜옵션을 제외한 입찰물량 지분이 23.76%였다고 밝히면서 분할매각 방식에 대해 긍정적인 평가가 오가는 것으로 보인다.

하지만 금융위 관계자는 “이제 막 4차 매각 절차가 끝난 상황이기 때문에 경영권 프리미엄 포기에 대해서는 아직 논의된 바도 없다”고 답변했다.

◇ CEO 최대임무 민영화?

우리은행의 기업가치를 외면한 정부의 민영화 추진에 CEO 선임 역시 몸살을 앓고 있다. 최근 우리은행은 차기 행장으로 이광구 부행장을 내정했지만 정부의 민영화 추진을 위해 3년 임기를 1년으로 줄였다. 수장의 임기를 축소할 정도로 민영화의 중요성을 강조하고 있는 것이다. 이순우닫기이순우기사 모아보기 현 행장 역시 지난해 6월 우리금융 회장으로 취임 당시 “우리금융 민영화에 최선을 다할 것”이라 밝혔다.

그러나 기업 CEO 선임 최대 조건으로 민영화 완수가 거론되는 것에 우려를 표하는 시각도 있다.

김기준 의원은 “민영화 임무를 부여받은 CEO가 경영에 대해 고민하겠냐”며 “계속 어떻게 팔 것인가만 생각하니 기업가치는 떨어질 수밖에 없는 것”이라 비판했다. 반면 김상조 교수는 “예보가 최대 주주로 있는 한 우리은행은 아무것도 할 수 없다”며 “그러니 우리은행의 가장 중요한 경영전략이자 CEO가 조속히 해야 할 일은 민영화”라 주장했다.



김효원 기자 hyowon123@fntimes.com