‘계륵’ 프리보드 부활하나

현재 유동성부족에 시달리는 프리보드시장을 제도개선 등으로 되살려야 한다는 주장이 나왔다. 이를 위해 상대매매를 경쟁매매로 바꾸고 기관투자자의 참여를 유도하는 등 제도적 개선이 필요하다는 것이다. 금융당국도 펀드조성, 매매제도개선 등에 긍정적인 의사를 밝혀 위기에 놓인 프리보드시장이 활성화될지 귀추가 주목된다.

◇ 경쟁매매 전환으로 유동성에 단비

유동성부족으로 투자자의 외면받는 프리보드시장이 되살아날까? 금융투자협회는 지난 26일 서울 여의도에서 한나라당 김용태닫기김용태기사 모아보기 의원과 공동으로 프리보드 활성화를 위한 정책토론회를 열고 제도개선방안에 대해 논의했다.
이날 논의된 방안에 따르면 눈에 띄는 대목은 크게 두가지다. 먼저 기관투자자의 참여확대다. 프리보드가 정규시장을 보완하는 자본시장으로 육성하려면 코스닥 등 정규시장에 진입이 어려운 성장단계 기업이 진입하고, 엔젤 벤처투자자도 초기에 투자자금을 회수하거나 재투자를 위한 중간회수시장의 역할도 요구된다는 판단에서다. 그 일환으로 기관의 참여로 자금공급, 신뢰성회복이라는 시너지효과를 꾀하겠다는 방침이다. 기관참여를 위해 1000억원 규모의 프리보드 펀드를 조성할 계획이다. 그 대상은 금투협 등 증권유관기관 500억원，중소기업청 모태펀드 200억원，증권사 300억원으로 조성될 것으로 알려졌다.

시장효율성을 높이는 제도적 개선도 필요하다. 현행 상대매매방식은 매매호가와 매매호가가 일치할 때만 체결되는 방식으로 매매체결율이 저하되고 시세왜곡에 따른 신뢰성도 떨어진다. 이는 거래부진으로 확대돼 환금성부족을 우려한 투자자들로부터 외면받는다. 선진국의 경우 일본은 프리보드와 비슷한 AIM시장의 경우 경매매매방식이, 영국은 유동성높은 종목에 대해 주문주도형 경쟁매매방식을 취한다. 또 유동성이 부족한 종목에 대해서도 시장조정자(Market Maker)제도로 거래를 활성화하는 사례를 벤치마킹할 필요도 있다.

불균형한 세제도 손질된다. 현행 증권거래세는 프리보드가 0.5%로 유가증권 0.3%, 코스닥 0.3%에 비해 높고 비과세 혜택도 벤처소액주주에게만 적용되는 등 진입장벽이 크다. 이를 해결하기 위해 코스닥수준으로 거래세를 낮추고 주식양도차익의 비과세 범위도 일반기업 소액주주까지 넓여야 한다.

우량장외기업을 유치하는 임의지정제도도 대안이다. 이는 금투협이 기업의 신청없이도 우량장외기업을 프리보드 매매종목으로 지정하는 제도다. 별도의 소속부(OTC기업부)를 신설하고 비신청지정종목의 공정가격 형성, 시장유동성 제고 등을 위해 시장조성인 제도를 마련해야 한다. 또 프리보드 기업이 코스닥 등 정규시장에 심사청구할 때 △심사우선순위부여 △주식모집매출분 인정확대 △증자한도 확대 등 인센티브를 부여하는 것도 참고할 것으로 지적했다.

◇ 1000억원 프리보드펀드 추진, 투자자보호강화로 신뢰
이같은 제도개선으로 인센티브를 주는 대신 투자자 보호를 위한 채찍도 추진된다. 진입 및 퇴출요건 강화가 대표적이다. 진입규제는 최소화하되 △감사의견요건강화 △재무요건신설 △퇴출요건 강화 등으로 시장신뢰를 얻겠다는 복안이다. 공시기능도 강화된다. 정규시장처럼 투자주의종목, 관리종목제도가 도입되며 조회공시대상이 부도, 영업활동정지 등 주요 경영사항뿐 아니라 주가급변같은 중요정보 등으로 확대된다. 이밖에도 투자자들이 투자판단 지표로 활용하도록 증권사와 연계해 기업분석자료를 발간할 예정이다.

이 같은 내용으로 주제를 발표한 자본시장연구원 노희진 선임연구원은 “프리보드는 초기성장단계 기업을 대상으로 코스닥시장을 보완하는 차별화된 자본시장으로 육성해야 한다”고 “경쟁매매도입 등 제도개선으로 벤처금융의 선순환체계를 구축할 필요가 있다”고 주장했다.

이날 토론에선 프리보드활성화방안에 대한 다양한 의견들이 나왔다. 패널로 나선 IBK투자증권 서상훈 전무는 “증권사입장에선 규정이 없는 시장으로 참여가 힘든 상황”이라며 “우량기업을 유지하도록 적절한 규제가 뒷받침되야 한다”고 말했다.

그는 또 “프리보드가 신뢰를 얻으려면 삼성SDS, 현대캐피탈같은 상징성이 큰 회사의 유치가 필요하다”며”증권사가 상장주선대리인으로 나선 프리보드종목이 정규시장에 상장되면 주관사 역할을 하는 식으로 인센티브도 줘야 한다”고 말했다.

조인강 금융위원회 자본시장국장은 “프리보드가 먼저 클린업돼야 투자자, 기관들의 신뢰를 얻을 수 있다”며 “펀드를 통한 기관투자자를 유치하고 증권사의 지정자문사를 활용하는 등 제도개선을 통해 리스크를 테이킹하는 모태시장으로 발돋움시키겠다”고 밝혔다

한편 이날 토론회는 허태열 국무정무위 위원장, 진동수 금융위 위원장 등이 참여해 사실상 정책발표 전에 각계의 의견을 수렴하는 사실상 공청회인 것으로 알려졌다. 논의된 내용을 바탕으로 프리보드 활성화 정책이 다음달초에 발표될 것으로 보인다.



최성해 기자 haeshe7@fntimes.com