2005 전망 마켓리더에게 듣는다 (5) 벤처캐피탈

올해는 벤처캐피탈이 그간의 침체기를 벗어날 수 있는 반전의 계기를 맞을 것이라는 전망이다. 정부가 내놓은 ‘벤처활성화대책’이 큰 역할을 할 것으로 기대되고 시장이 좀더 건전하게 변할 것이라는 것이다.

게다가 정부가 벤처캐피탈을 벤처 육성에 필요한 산업으로 인식하기 시작했다는 점도 큰 희망을 걸게 하고 있다.

그러나 이 같은 지원에 업계는 마냥 기뻐하는 분위기는 아니다. 오히려 스스로 시장 건전화를 위해 노력하고 우량회사 위주로 재편해야 한다는 지적이다. 이에 본지는 벤처캐피탈업계의 지원책 등을 통해 2005년 벤처캐피탈업계의 시장을 전망한다.
<편집자>



“벤처캐피탈을 시장친화적인 수단으로 인식하기 시작했다.”

지난해 정부의 벤처기업을 활성화시키기 위한 ‘벤처활성화’를 발표하자 벤처캐피탈 업계는 지원책 내용보다 정부의 인식변화를 크게 반겼다.

과거에 관심없던 정부가 벤처캐피탈을 벤처 육성을 위한 산업의 하나로 인정했다는 것이다.
특히 벤처투자의 효율성을 한 단계 향상시킬 수 있고, 실패가능성도 낮출 수 있다는 인식도 확산되기 시작했다.

이 덕분에 올해 벤처산업은 그간의 침체기를 벗어나는 중요한 반전의 계기를 맞을 수 있게 됐다는 평가다.

지난해 12월24일은 정부가 벤처 활성화를 위한 최고의 카드를 꺼내든 날이다. 이날을 시작으로 업계가 지금까지 요구한 사항들이 대부분 반영됐고 무엇보다 정부의 벤처육성 의지를 확인할 수 있었다.

이 날 이헌재 경제부총리 주재로 열린 경제장관 간담회에서 정부는 내수 부진 탈출과 재도약을 위한 방법으로 벤처활성화 정책을 쏟아냈다.
‘제2의 벤처 붐’ 조성을 통해 경제의 체력을 회복하고 40만개에 이르는 일자리 창출과 400조원에 달하는 부동자금을 시장에 끌어들이겠다는 의도다.

시장진입과 퇴출 모두 쉽게 이뤄지게 하겠다는 것이 정부대책의 핵심이다. 즉 벤처의 생태계를 회복하겠다는 것. 벤처기업이 만들어져 성장하고 퇴출하는 선순환 구조가 망가졌으니 이를 다시 회복하겠다는 것이다.

이를 위해 코스닥시장을 거래소와 차별화해 중소 벤처기업 중심으로 육성하기로 했다. 특히 장기간의 투자와 연구개발이 필요한 바이오기술(BT)이나 나노기술(NT) 관련 업체들이 시장에 훨씬 쉽게 진입할 수 있게 한 점이 눈에 띈다.

반면 부실 기업의 퇴출은 가차없고 신속하게 이뤄지도록 제도를 손질했다. 실제 그동안 시장 안팎에서 퇴출 한계선상에 있는 기업이 오랫동안 시장에 머무르면서 시장의 건전성을 헤쳤다는 비판이 컸던 게 사실이다.

연간 결산시 50% 이상 자본을 잠식한 기업을 관리종목으로 지정하는 지금의 방식에 더해, 반기 100% 이상 자본잠식 기업에 대해서도 경고를 가하기로 했다.

또 50% 이상 자본을 잠식한 기업의 경우 퇴출까지의 유예기간을 기존 1년에서 6개월로 줄였다.

세제와 금융지원은 곧바로 벤처투자에 영향을 미칠 것으로 보인다.

신규 상장 중소벤처기업은 소득금액의 30%까지 사업손실 준비금으로 적립하도록 허용해, 법인세 부담을 줄였다. 여기에 기술신용보증기금을 통해 대규모 보증을 공급한다. 2007년까지 10조원 규모의 보증을 공급하기로 했다.

산업은행도 민간이 올해 안에 2천억원 규모의 펀드를 조성해 벤처기업에 투자하고, 기업은행도 중소벤처기업 전용 사모펀드(PEF)를 올해 안에 2천억원 규모로 조성할 예정이다.

이 같은 지원책에 대해 업계는 올해를 재기의 기회로 삼을 수 있을 것이라는 판단이다.

우선 펀딩에 긍정적인 효과를 미칠 것이라는 기대다. 의무출자비율 완화, 성과보수 제한 철폐, 소득공제 확대 등 조특법상 세제혜택으로 벤처캐피탈의 자금모집이 훨씬 수월해질 것이라는 것이다.

또 벤처기업에 대한 보증이 확대되고 심사기준도 미래가치 중심의 기술평가로 전환된다는 것은 업계의 환영을 받고 있다. 벤처가 미래가치를 보고 투자하는 것인 만큼 이에 대한 인식변화가 일어났다는 점에서 높게 평가받는 것이다.



정부, 획기적 벤처지원 계획

업계는 신중하게 투자해야



◆ 실현 가능성 의문도

그러나 기술신용보증기금의 보증지원은 현실적으로 실현가능성이 희박하고 코스닥 퇴출 기준도 기대치에 미흡하다는 비판이다.

정부가 마련한 대책보다 코스닥 퇴출요건을 보다 강화시켜야만 시장의 건전성이 강화되고 시장내 자금의 선순환이 가능하다는 것이 업계의 주문이다.

또 이번에 발표된 지원책에서 벤처캐피탈의 자본금 기준은 100억원에서 50억원으로 완화한 것은 시장의 건전화를 가로 막을 수 있다는 지적도 제기하고 있다.

부실 벤처캐피탈의 퇴출을 가로 막기 때문이다. 자본잠식에 빠졌더라도 감자를 통해 자본금 기준을 맞추면 살아남을 수 있다.

업계 관계자는 “건전한 투자풍토를 만들기 위해서는 부실 벤처캐피탈은 퇴출시켜 우량한 회사 위주로 시장을 만들어가야 한다”고 말했다.

특히 올해는 100여개에 달하는 펀드의 만기가 도래하기 시작한다. 현재 남아있는 110여개 펀드들이 벤처붐이 한창이던 지난 99년과 2000년에 결성된 것으로 만기 5년이 된 것이다.

이중 20~30개만 영업하고 있을 정도로 나머지는 거의 투자를 포기한 상태로 투자수익을 거뒀다고 보기 어려운 실정이다.

따라서 펀드 해산시 주주들과 충돌이 예상된다. 주주들은 현금배당을 요구하고 돈이 없는 창투사들은 지급능력이 없기 때문에 현물배당을 주장할 수 있다.

이 과정에서 배당에 실패하거나 펀드기간을 연장하는 데 실패한다면 해당 벤처캐피탈은 영업을 관둬야 한다.

따라서 우량한 벤처캐피탈 위주로 시장을 정돈할 수 있는 기회라는 것이다.



◆ 업계 분위기 ‘차분’

이 같이 업계로서는 획기적일 만큼 정부의 지원책이 나왔음에도 불구하고 업계가 흥분하지 않고 냉정을 유지하는 것은 과거 벤처 버블을 통해 수많은 학습비용을 지불했기 때문이다.

따라서 과거와 같은 무분별한 공급과잉 현상이 재현되지 않도록 경계하고 있다.

벤처캐피탈들이 지금까지 벤처산업의 버블기와 침체기 등 하나의 사이클을 함께 겪으면서 산업과 기업을 보는 눈이 달라진 것이 큰 이유다.

업계전문가들은 “과거보다 투자가 전문화되고 장기화되면서 정교하게 옥석을 가릴 수 있는 실력을 갖추게 됐다”고 말했다.

업계는 오히려 시장 질서를 건전하게 유지하도록 노력해야 할 때라고 주문하고 있다. 과거처럼 벤처투자시장이 과다한 공급 및 경쟁으로 혼탁해지고 머니게임장으로 변질되는 일을 경계하고 있다.

또 단기적인 이익에만 집착할 경우 시장의 공정한 룰이 무너질 수 있다고 경고하고 있다.

따라서 시장에 자금유입이 활성화되도록 벤처캐피탈의 진입규제를 완화하는 일이 중요하지만 무분별하게 이뤄져서는 안된다는 분위기다.

[인터뷰] KTB네트워크 김한섭 대표

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한기진 기자 hkj77@fntimes.com