당국 채권시장 지원방안은 선제적이고 과감한 조치..변동성 제어효과 발휘할 것 - 신금투

[한국금융신문 장태민 기자] 신한금융투자는 25일 금융당국의 채권시장안정펀드 등 채권시장 지원방안에 대해 "선제적이고 과감한 조치"라고 평가했다.

김상훈 연구원은 "정부 스탠스는 구축효과 등 한계점이 존재하나 금리 변동성을 제어하는 효과는 분명 있을 것"이라며 이같이 진단했다.

전날 금융당국은 채권시장에 투입되는 규모를 약 37.8조원(채안펀드 20조원, 회사채 발행 지원 10.8조원(기발표된 P-CBO 포함), 단기자금시장 7조원) 수준으로 발표했다.
김 연구원은 예고됐던 채안펀드 뿐만 아니라 회사채 신속인수제(2.2조원) 및 산은의 차환발행 지원(1.9조원), CP 등 단기자금시장 지원 7조원이 함께 진행된다는 점에서 의미가 있다고 평가했다.

김 연구원은 "기업과 관련된 모든 금융시장에 대한 금융지원이 가능한 조치로 판단할 수 있다"면서 선제적이고 과감했다고 풀이했다.

그는 "코로나19로 기업들의 자금 상황이 녹록치 않은 상황에서 금융시장 혼란이 가중되고 있다"면서 "지금은 차환 발행에 대한 고민을 할 수 밖에 없다. 4월 회사채 시장 만기는 약 5.87조원으로 월간 기준으로 연중 가장 많다"고 지적했다.

그는 "AA급 이상이 약 3.8조원으로 가장 많지만 최근 수요예측 결과만 놓고 보면 맘이 놓이지 않는다"고 밝혔다.

A급은 약 1조원, BBB급 이하는 약 1.1조원이다. 4~6월 만기는 13.2조원 수준이다.
그는 그러나 "회사채 시장에 투입될 수 있는 자금(30.8조원)을 감안하면 신용위험에 대한 통제권을 확보했다"고 진단했다.

물론 단기자금시장에 대한 부담은 존재한다고 밝혔다.

4월 CP/전단채 만기는 A1이 41.3조원, A2가 5.9조원, A3가 2.1조원이다. 기초자산별로는 일반 CP/전단채가 19.8조원, 자산유동화(AB) 19.5조원, PF 10.1조원이다. 이 중 공사/공단 CP를 제외한 일반회사(캐피탈 포함) CP는 약 12조원이다.

김 연구원은 "단기자금시장 지원 7조원으로 부족해 보이나 채안펀드에서 우량기업 CP 매입도 가능하기 때문에 일정 수준 통제가 가능하다"고 평가했다.
2008년 채안펀드는 11월 24일 조성 발표 이후 약 20일 이후(12월 17일) 집행됐다. 최대 5.6조원이 집행됐다.

그는 "이번 채안펀드는 집행시기가 빠르다. 정책금융기관과 은행권의 협조를 받았고 약 3조원 Capital Call 형식으로 즉시 실행하게 된다"면서 "추가 조성 규모를 감안해서 4월 초부터는 본격 집행될 예정"이라고 밝혔다.

그는 "당시 추가 정책은 채안펀드 조성 발표 전후로 한국은행이 RP대상 증권 확대와 RP매매 대상 기관 확대했고 2009년 1월 증권사와 여전사들에게 단기 유동성을 지원했다"면서 "그러나 이번에는 이미 대책 이전에 시행하기로 했다. 정부와 통화당국은 고민 가능한 모든 조치를 빠르게 집행하고 있는 것"이라고 지적했다.

당국은 실물자산 위축과 신용위험, 금융시스템 위협의 고리를 차단하기 위해 이전보다 빠르게 나섰다는 평가도 받고 있다.

과거 사례를 보면 2008년엔 연말부터 국내외 통화완화 정책과 신용지원 프로그램을 기반으로 시장은 빠르게 안정됐다. 회사채 AA- 3년 크레딧 스프레드는 461bp(12월 5일)를 고점으로 안정되기 시작했다. 단기 유동성 지원 이후 크레딧 스프레드는 360bp까지 약 100bp 축소됐고 2009년 4월에는 200bp 이하로 하락했다.

김 연구원은 "최근엔 2008년 위기 당시와 같이 극단의 스프레드 확대가 일어나진 않았으나 유동성 경색 해소 등 이번 정책 효과로 일정 수준 신용시장 안정을 기대할 수 있다"고 평가했다.

그는 다만 자금의 출처와 투자대상이 불명확하다는 점이 아쉽다고 밝혔다.

김 연구원은 "출자금융회사의 유동성을 감안해 지원하겠다는 점에서 확신이 없다. 또한 투자 대상을 확대했지만 기준이 불명확하다"면서 "산은의 회사채 차환발행 지원 대상(A급 이상 또는 코로나19 피해로 등급 하락한 업체)이나 CP/전단채 지원 대상(일부 A2)은 그나마 기준을 알 수 있으나 채안펀드의 경우 ‘회사채, 우량기업 CP, 금융채 등’"이라고 지적했다.

그는 "어떤 업체들이 지원을 받게 되는지 애매하다. 이런 사항은 추가 출자와 함께 구체화될 것으로 기대한다"면서 "최근 크레딧시장의 문제는 유동성이 부족하다기보다는 신용이 부재하다는 점"이라고 밝혔다.

일단 정부가 그 신용을 제공하겠다는 점이 이번 정책의 포인트라는 평가했다.

장태민 기자 chang@fntimes.com