독일과 이탈리아 국채 차별화..이탈리아 정치·경제 불확실성 확대 - NH證

[한국금융신문 장태민 기자] NH투자증권은 10일 "코로나19 공포에 이탈리아의 정치·경제적 불확실성이 확대되고 있다"고 밝혔다.

박민수 연구원은 "독일 금리 급락에도 이탈리아 금리가 급등했다"면서 이같이 진단했다.

재정불안, 수급 이슈가 아님에도 금리가 급등한 배경은 결국 펀더멘털 우려라는 것이다.
그는 "코로나19 확산 및 경기침체 우려에 유로존 채권시장 내에서도 안전자산 선호가 강화될 것"이라고 전망했다.

■ 유로존 국채시장 내 차별화 계속

코로나19 공포가 경기침체 우려로 확산되며 유로존 주식시장에서도 패닉 매도가 나타났으며(DAX30, -7.94%), 독일 10년 금리가 14.6bp 하락한 -0.856%까지 급락했다.

유로존 내 코로나19 공포가 확대되고, 3월 12 ECB 통화정책회의에 대한 기대감도 높아진 점이 독일 금리의 주요 하락 배경이다.

박 연구원은 "문제는 ECB 통화정책 기대와 독일 금리 하락에도 이탈리아 금리가 급등했다는 점"이라며 "재정불안 우려에도 코로나19 대응을 위한 75억 유로의 재정 투입은 EU의 승인을 얻어내 EU와의 분쟁 소지는 없다"고 지적했다.
수급적으로도 3월 12 ECB 회의에서 QE 확대 시그널까지 기대돼 오히려 금리하락 압력이 높다고 평가했다.

그는 "재정불안, 수급 측면의 우려가 높지 않은 상황에서 금리 급등세가 나타난 배경은 결국 정치적 불확실성 및 펀더멘털 우려가 본격화된 것으로 판단된다"고 밝혔다.

시장은 이미 2020년 이탈리아 경제의 역성장을 전망하고 있다. 특히 코로나19가 경제 중심지인 북부 지역에서 크게 확산돼 경기 충격이 클 수 있다.

주요 도시가 일찍이 레드존(격리조치가 시행되는 봉쇄 지역. 심각한 사유를 제외한 주민 이동이 통제되며, 위반 시 벌금형과 3개월 이하의 징역에 처하는 등 강도 높게 처벌됨)으로 설정된 Lombardia, Veneto 지역의 GDP, 인구 비중은 도합 31%, 25%에 달한다.
박 연구원은 "현재 레드존은 국가 전역으로 확대됐으며, 이탈리아의 경제활동은 급격한 위축이 불가피하다"고 밝혔다.

이런 가운데 동맹당(반EU 포퓰리즘 정당으로 과감한 재정확대를 주장) 지지도가 높은 북부 지역에 피해가 집중돼 정부에 대한 정치적 비판도 거센 상황이다.

박 연구원은 "코로나19 확산 및 경기침체에 대한 책임론으로 정부에 대한 신뢰가 낮아진 상황에서 5월 31일 6개의 지방선거가 예정돼 있다"면서 "그 중 4개는 민주당 집권 지역으로, 해당 지역에서 동맹당 승리 시 3자 연정 정권의 안정성은 더욱 약화될 것"이라고 전망했다.

그는 또 "코로나19는 이미 이탈리아뿐만 아니라 유로존 전반에서 가파르게 확산 중"이라며 유로존 경제는 침체 우려가 높아질 것이라고 전망했다.

이는 유로존 채권시장 내에서도 더욱 안전한 주요 선진국 채권으로의 수급 집중을 야기할 것이라고 내다봤다.

그는 "주요 선진국 국채는 금리 급락에도 금리 수준보다 방향성을 고려해 보유하는 것이 유리하다는 판단"이라며 "주변국 중 신용등급이 낮은 국가들에 대해서는 변동성 확대에 주의할 필요가 있다"고 덧붙였다.

장태민 기자 chang@fntimes.com