[장태민의 채권포커스] 주가폭락 뒤 한은 총재 발언..투자자들 "11월 금리인상 당연시하기 어려워"

[한국금융신문 장태민 기자] 종합주가지수가 2000선마저 위협받고 있는 가운데 이주열닫기이주열기사 모아보기 총재의 11월 금리인상에 대한 조심스런 발언 때문에 11월 금리 동결 가능성이 재부상했다.

이날 코스피지수는 장중 2045.76까지 오르면서 분위기를 쇄신하는 듯했다. 초반 외국인 매수 등으로 0.92%까지 반등했다. 하지만 결국 최근 무너진 심리를 살리는 데는 한계가 있었다.

지난 금요일 뉴욕 주가지수가 '예상대로' 급락했지만, 국내 주식시장은 금요일에 이런 상황을 미리 반영한 터였다. 미국보다 먼저 급락했기 때문에 금요일의 미국장을 반영하는 대신 이날은 장 초반 기술적 반등을 노리는 분위기였다.
여기에 정부 쪽에서 주가 부양과 관련한 대책이 나올 것이라는 기대감도 있었다.

김용범닫기김용범기사 모아보기 금융위 부위원장은 "정부는 자본시장 안정을 위해 적극 나설 것"이라며 "증권 유관기관을 중심으로 5천억원 이상 규모로 자금을 조성해 운용할 것"이라고 밝히기도했다.

권용원닫기권용원기사 모아보기 금융투자협회장은 "정부가 발표한 코스닥 스케일업 펀드 규모를 기존 2000억원에서 3000억원으로 확대하고 증권 유관기관 중심으로 2000억원 규모의 주식시장 안정 펀드도 적극 검토하겠다"고 했다.

지난 주 주가 급락세가 그치지 않자 연기금을 활용해서 장을 받쳐야 한다는 주장들도 끊이지 않았던 게 사실이다. 이달에만 코스피가 14%, 코스닥이 20% 가량 급락한 것은 월 기준으로 2008년 글로벌 금융위기 때를 제외하면 없었던 광경이었다.

■ 최근 한국 주가 흐름, 다른 나라보다 더 안 좋다
한국 경제에 대한 관점은 좋지 않다. 올해 하반기 고용지표가 급격한 부진을 나타내면서 경기 비관론이 더욱 득세했다. 이후 10월 들어 주가가 폭락하자 비관적인 경기 인식은 더욱 강화됐다.

미래에 대한 기대를 먹고 사는 주가지수는 경기의 선행성을 나타낸다. 대외 요인이 크게 작용하긴 했지만, 2018년 '블랙 악토버'는 한국경제의 미래에 대한 우려를 심화시키기에 충분했다는 주장도 보인다.

한국 주가지수의 하락폭은 다른 나라보다 컸다. 지난 주말 기준으로 MSCI 선진국 및 신흥국 주가지수는 10월에 각각 9.3%, 10.3% 하락했다. 이에 반해 국내 코스피지수는 13.5% 떨어졌다. 물론 코스닥은 상황이 더욱 안 좋았다.

한국과 신흥국의 주가지수는 올해의 고점 대비 20% 넘게 급락한 상태다. 사실 대외 재료인 미중 무역분쟁과 연준의 금리인상 기조, 이탈리아(예산안)와 영국(브렉시트)의 시스템 문제 등은 이미 다 알고 있는 사안이다.
다만 대외 상황이 개선기미를 보이지 않은 데다 달러 강세가 지속되면서 특히 신흥국 주가지수가 힘을 쓰지 못했다.

이러다보니 글로벌 경제를 혼자 떠받치는 중이라는 평가까지 듣는 미국의 경기 후퇴 신호가 나타나면 글로벌 경기는 더 고꾸라질 것이란 우울한 전망들도 적지 않게 보인다.

여기에 한국은 국내 특수요인이 겹쳐 경기 전망이 더욱 좋지 않은 상태다. 최근 주가지수 움직임에선 이런 모습들이 담겨있는 셈이다.

지난주 한국은행이 발표한 3분기 성장률은 0.6%에 그쳤다. 한은이 내년 2.7%의 성장을 예상하고 있으나, 외국계나 민간 쪽에선 내년 2% 중반 이상 성장하긴 어렵다는 관측이 많이 보였다.

■ 국감, 11월 금리인상에 대한 의구심 키우다

한국경제에 대한 우울한 전망이 늘어가는 가운데 '11월 금리인상을 기정사실화했다는 평가를 받았던' 한은 총재의 발언에 자신감이 떨어졌다.

이날 국감에서 이 총재는 "금리인상 시 실물경기를 다 감안해야 한다"면서 "인상을 기정사실화한 것은 아니다"라고 밝혔다.

사실 총재의 이런 답변은 '향후 경기 침체'를 전제하고 발언한 국회의원들의 질문에 영향을 받은 것도 사실이다.

김성식 바른미래당 의원은 경기 상황을 볼 때 11월에 금리를 올리더라도 꾸준히 올리기 어려운데 왜 11월에 올리려고 하느냐고 다그쳤다.

이처럼 김 의원이 "지속적으로 금리를 올릴 수 있는 환경이냐"고 따지고 들자 이 총재는 금리인상이 기정사실화된 것도 아니고, 금리를 인상하려면 이것저것 많이 봐야 한다고 밝혔다.

많은 채권 투자자들은 한은의 신중한 스탠스가 '후행적인 금리정책'으로 이어져 금리인상을 실기했다고 보고 있다. 학기가 끝난 마당에뒤늦은 숙제를 제출(11월 인상)하는 게 무슨 의미가 있느냐는 주장도 있다.

박근혜 정부 당시의 금리 인하를 줄곧 비판해왔던 박영선 의원은 정책 여력의 한계를 지적했다.

그는 2014년 최경환 경제부총리 시절의 '빚내서 집사라'는 정책 때문에 한국경제가 크게 왜곡돼 버렸으며, 그때 금리를 너무 내려놨기 때문에 지금은 정책 여력마저 줄어들었다고 주장했다.

정부의 부동산 부양책으로 가계부채는 2015~2016는 두 자리수의 급증세를 나타낸 바 있다. 물론 정부의 정책에 호응해 서울 아파트를 장만한 사람들은 큰 이익을 냈다.

박 의원은 급기야 "이명박, 박근혜 정부 당시의 경제 실정을 결산하고, 김동연닫기김동연기사 모아보기 부총리와 이주열 총재 두 사람이 대국민 담화를 해야 한다"고 주장하기도 했다.

국감 분위기 탓도 있는 것처럼 보였지만, 경제부총리나 한은 총재가 경기에 대한 자신감을 피력할 만한 환경도 아니었다.

이주열 총재는 내년 경기에 대해 "지금의 경기 흐름이 내년에도 이어지지 않을까 조심스럽게 보고 있다"고 했고 김동연 부총리는 "여러가지 대외변수를 감안할 때 불확실성이 좀더 커질 가능성을 보고 있다"고 했다.

특히 야당 의원 사이에선 험악한 말도 나왔다.

경제학자 출신의 대선 후보였던 유승민 바른미래당 의원은 "경제정책을 지금처럼 계속가면 파멸이 있을 것"이라는 거친 언사를 뱉어냈다.

김동연 부총리는 유승민 의원의 '경기 어렵다'는 사실을 인정하라는 압박에 "경제를 책임지고 있는 사람의 입에서 위기라는 말을 듣기를 원하냐"면서 다소 감정섞인 듯한 답을 하기도 했다.

■ 한은 총재 발언 등에 '11월 인상' 장담 못한다

주가 폭락 속에 경기 우려가 커지면서 11월 금리동결 기대감도 다시 강해지기 시작했다.

국회의원들이 경기가 더 나빠질 것을 전제하고 질문을 던진 데다 이주열 총재의 발언도 '신중해'지면서 금리 동결 가능성이 커졌다는 평가들이 나왔다.

특히 채권시장은 주가가 반등에 한계를 보이는 사이에 나온 당국자들의 경기에 대한 조심스런 발언에 무게를 두는 모습을 보였다.

불과 며칠 전까지 금리 2% 아래 쪽을 불편해 했던 3년만기 국고채 금리는 1.90%대 초반으로 내려갔다.

경기비관론 등에 기대 장기물 금리는 계속해서 연중 최저치를 경신하고 있는 상황이다.

교과서적으로 볼 때 경기침체의 신호로 읽히는 수익률 곡선 평탄화는 최근 점점 더 심화되고 있다.

아무튼 이날 국감을 계기로 금리 동결론이 빠르게 부상했다. 투자자들이 11월 금리인상을 기정사실화하는 분위기였다가 주가 폭락과 이날 국감을 거치면서 좀 더 예민해졌다는 것이다.

증권사의 한 관계자는 "오늘 채권가격 급등이나 시장 분위기만 보면 11월 금리동결 예상이 더 강해진 듯한 느낌"이라고 말했다.

다만 이런 진단은 다소 과도하고 이젠 금리 동결까지 신경을 쓸 수밖에 없는 환경이라는 진단도 나온다.

다른 증권사 관계자는 "오늘 이주열 총재 발언 등을 계기로 금리 결정에 대한 의구심이 강해졌다"고 지적했다.

그는 "보다 정확히 말하면 금리 동결 예상이 더 많아졌다기 보다는, 11월 금리 인상만 생각해선 안되겠구나 하는 인식이 강해진 것"이라고말했다.

즉 11월 인상을 당연시 하던 시장 분위기가 바뀌었다는 주장이다. 11월 30일 금통위 금리결정회의 이전에 예기치 못한 경기 상황악화 등이 나타날 수 있다는 전망도 보인다.

운용사의 한 매니저는 "오늘 국감 발언을 보면 이주열 한은 총재는 너무 줏대가 없다"고 주장했다.

그는 여기에 대외 불확실성까지 더 커질 수 있기 때문에 한은의 11월 금리인상을 확신하긴 어렵다고 밝혔다.

그는 "미중 무역분쟁은 쉽게 해결되기 어렵다. 11월이 되면 트럼프가 중간선거와 엮어서 더 과격한 진흙탕 싸움을 벌일 가능성도 높다"면서 국내 상황 역시 그 여파에서 벗어나기 어려울 것으로 봤다.

장태민 기자 chang@fntimes.com