신용스프레드 점진적 확대 예상..발행물 강세는 이어질 것 - DB금투

[한국금융신문 장태민 기자] DB금융투자는 7일 "당분간 낮은 금리 수준이 지속될 것으로 보이지만 신용스프레드는 점진적으로 확대될 것"이라고 전망했다.

박정호닫기박정호기사 모아보기 연구원은 "연내 기준금리 인상 전망이 이전에 비해 다소 약해져 크레딧채권의 절대금리 매력이 부각되면서 다시 신용스프레드가 축소될 수도 있으나 일정 기간 추세를 지속하는 신용스프레드 변동 속성, 여전히 남아있는 연내 기준금리 인상 가능성과 그에 따른 크레딧물 약세 우려 등을 감안해야 한다"면서 이같이 밝혔다.

지난 달 국내 채권금리는 무역분쟁 우려, 터키발 신흥국 이슈, 부진한 고용지표, 금통위의 기준금리 동결 등의 영향으로 큰 폭 하락했다.
신용 스프레드는 8월 초반까지는 금리하락과 함께 동반 축소하는 움직임이었지만, 중순 이후부터는 금리레벨에 대한 부담감으로 강세 폭을 따라가지 못하면서 확대 전환했다.

박 연구원은 "지난달 줄기차게 축소됐던 A급 회사채 신용스프레드도 8월말을 저점으로 소폭 확대되고 있다"면서 이런 분위기가 더 이어질 것으로 봤다.

특히 중동 은행 정기예금 ABCP 관련 여파로 MMF 환매가 증가하면서 단기구간에서 신용스프레드가 크게 확대됐다.

하지만 발행시장의 온도는 유통시장과 다르다. 발행도 늘고 금리도 낮게 발행된다.

상반기 중 상당한 규모의 선발행이 이루어졌지만, 대기업을 중심으로 기준금리 인상 전 낮은 금리를 활용해 자금을 추가 조달하려는 수요가 늘었기 때문이다.

박 연구원은 "8월 발행예정 물량 1.9조원 대비 3.7배나 많은 7조원의 대규모 자금이 유입되면서 발행시장은 강세 분위기를 이어가고 있다"면서 "9월들어 진행된 LS전선, 롯데케미칼, SK이노베이션, 포스코대우 수요예측에도 3~8배의 자금이 몰렸다"고 지적했다.

그는 "발행시장이 아니면 물량 확보가 어려운 상황임을 감안할 때 발행물 강세는 당분간 지속될 것"이라며 "가격부담감과 금리인상 우려 등으로 유통시장에서는 약세 거래 많아 발행시장과 다른 분위기"라고 지적했다.

그는 8월 중 회사채 100억원이상 거래 건을 대상으로 전일 개별민평 금리 및 당일 금리변동분 등을 반영하여 약세/강세 거래를 구분하면 약 2/3가 약세 거래에 해당됐다고 설명했다.

박 연구원은 "신용등급에 상관없이 약세 거래가 우세했고, 8월말로 갈수록 약세 거래 비중이 더 높아졌다"면서 "신용위험을 내포하고 있는 크레딧채권의 절대금리가 시장금리 하락과 함께 많이 낮아지면서 가격부담감으로 작용하고 있다"고 지적했다.
또한 "기준금리 인상 가능성이 남아있는 상태에서 과거 경험상 연말로 갈수록 신용스프레드가 확대될 수 있다는 우려도 유통시장에서 적극적인 매수세 형성을 어렵게 하고 있는 상황"이라고 진단했다.

이어 "8월 중순 신용스프레드가 확대 전환 이후 유통시장에서는 이익실현 매물이 일부 출회하고 있다"면서 신용스프레드가 좀 더 확대될 것이라고 내다봤다.

장태민 기자 chang@fntimes.com