ELS 수익률 관련 개선책 마련

앞으로 주가연계증권(ELS) 수익 지급 조건이 변경되고, 또 백투백 헤지시 ELS 발행사 의무의 의무도 강화된다.

금융당국은 올 상반기 불거졌던 ELS 수익률 조작 의혹 관련 대책을 마련했다.

금융감독당국은 지난 11일 ELS 만기일의 인위적 주가 조작 의혹 가능성을 차단하기 위해 ELS 발행 및 운영과 관련된 제도 개선 방안을 내놨다.
◇ 수익률 조작 논란 차단 = 이번 개선방안에는 기존 만기일 단순 종가에서 ‘만기이전 3일 이상 종가 평균값’으로 변경하는 것을 주된 내용으로 하고 있다.

기초자산의 만기 도래시 수익 지급조건을 만기일 종가 기준만 반영할 것이 아니라 만기 이전 3일 이상의 종가 평균, 만기일 거래량의 가중평균가격을 사용키로 했다.

신고서 제출일 기준으로 유가증권시장 시가총액 상위 20위 이외의 주식을 기초자산으로 하거나 ELS 발행금액이 당해 기초자산의 신고서 제출일 직전월 1개월간 일평균 거래대금의 10%를 초과하는 경우에는 이같은 개선안이 적용된다.

아울러 ELS 발행 때 백투백 헤지를 이용하는 증권사는 앞으로 증권신고서 혹은 투자설명서에 실제로 헤지하는 금융회사명을 적시해 투자자에게 알려야 하며, ELS 발행 증권사는 발행액의 3% 이상을 인수해 상환시점까지 보유할 것을 의무화했다.

여기에 자체 헤지를 하는 ELS 발생사는 운용지침 마련을 의무화하고, 백투백 헤지를 이용하는 ELS 발행사는 헤지 회사가 운용지침을 마련하고 있는지 여부를 반드시 확인해야 한다.
금융감독 당국은 이번 제도 개편으로 ELS 운용관련 시장 투명성이 제고돼 만기일 주가 변동성이 감소될 것으로 예상된다”며 “채권시장과 기초자산 헤지를 통해 증시 활성화에 고수익 투자기회 제공 등 ELS의 순기능을 그대로 유지하는 데 초점을 맞췄다고 설명했다.

◇ ELS 성장세 지속 = 증시 주변에서 소문으로 떠돌던 수익률 조작 의혹은 지난 5월 재차 불거지면서 시장 안팎에서는 관련 제도 개선의 필요성에 목소리가 높았다.

감독당국이 조사에 들어가면서 의혹의 연루된 해당 증권사들은 억울함을 호소하기도 했다. ELS는 상당수가 외국 금융회사들이 개발, 설계하고 국내 금융회사는 이를 들여와 단순 판매하고 있는 실정이다.

또 ELS 수익의 안정성을 담보하기 위해 상품을 설계한 외국회사에 다시 헤지를 맡기는 백투백헤지를 하게 되는데, 전체 ELS의 70% 가량이 이런 방식을 취하고 있다.

감사원이 나서 수익률 조작 논란에 따른 제도개선책 마련을 요구하면서 본격적인 개선책 마련에 가속이 붙었다.

최근 주가가 1600선에 안착하면서 ELS는 다시 한번 주목받았다. 강한 랠리를 기대할 수 없다는 판단에 따라 ELS를 통해 안정성과 추가수익을 추구하는 수요가 커졌기 때문이다.

ELS는 저금리 기조 속에서 이렇다 할 투자모멘텀이 부재하면서 최근 급성장세를 이어가고 있다. 9개월째 증가세를 이어가며 지난달에도 ELS는 1조3486억원이 발행되면서 전월대비 1569억원이 늘었다.

ELS에 대한 관심이 끊이지 않고 있는 가운데 이번 금융당국의 제도 개선책 마련에는 시장위축을 막으면서 부작용을 최소화할 수 있는 안이 반영됐다.



배동호 기자 dhb@fntimes.com