“한국, GDP와 증시가 따로 논다”

“한국 증시의 움직임을 예측하려면 필라델피아 반도체지수를, 홍콩이나 싱가포르 증시에선 은행 여신 증가율을 기준으로 삼아라”

아시아 증시에서는 국내총생산(GDP)과 같은 거시 지표보다는 개별 국가의 산업구조 특성을 반영한 업종 지표들의 영향력이 더 크다고 UBS워버그가 분석했다.

UBS워버그는 최근 발표한 보고서에서 지난해 한국을 비롯한 아시아 국가들이 높은 경제 성장률에도 불구하고 주식시장은 약세를 면치 못했다는 데 주목하고 “경제 성장률은 아시아 시장에서는 초단기적 혹은 장기적 영향을 미칠 뿐”이라고 분석했다.
지표가 예상치를 상회하느냐 못미치느냐에 따라 시장에 나타내는 즉각적인 반응 및 30년 정도의 긴 시간을 적용했을 때 나타나는 경제와 증시의 수렴 현상을 제외하고는 경제 성장률이 증시에 미치는 영향을 찾기 어렵다고 이 증권사는 지적했다. 그렇다면 투자자들은 어디서 지침을 얻어야 할까. 한국이나 대만, 인도와 같이 정보기술(IT) 산업의 영향력이 큰 시장에서는 뉴욕 증시의 필라델피아 반도체지수와 국제반도체장비재료협회(SEMI)에서 집계하는 BB율(수주-출하 비율)을 통해 시장의 움직임을 예측할 수 있다고 전했다.

지난해 10월 필라델피아 반도체지수와 SEMI의 BB율이 동시에 바닥을 쳤을 때 한국과 대만, 인도 증시가 동시에 곤두박칠 친 것은 결코 우연이 아니라는 것.

금융업체들의 시장 영향력이 강한 홍콩과 싱가포르, 태국 증시에선 가늠자가 달라진다. 홍콩의 경우 금융업체들의 GDP 비중은 약 20%지만 주식시장의 시가총액 가운데 절반을 점하고 있으며 싱가포르나 태국도 사정이 다르지 않다. 홍콩 통화청의 발표에 따르면 지난해 11월 기준 은행 총 여신 규모는 1조8000억홍콩달러(2307억달러)로 전년비 3% 줄었다.

이는 홍콩의 지난해 추정 성장률 2.1%에 비해 홍콩 증시의 움직임과 더 밀접한 상관관계를 보여주고 있다.


강종철 기자 kjc01@epaygen.com