[코멘트] 2차전지 반등의 조건 - 메리츠證

[한국금융신문 장태민 기자]


	2월 순수전기차(BEV) 판매량은 글로벌 17.6만대(-24% MoM, +123% YoY), 유럽 4.8만대(-4% MoM, +15% YoY), 중국 8.8만대(-41% MoM, +759% YoY), 미국 3.1만대(+4% MoM, +102% YoY) 기록.계절적인 수요 감소 시기+춘절효과가 겹치며 BEV 판매량이 MoM으로는 슬로우한 모습이나, YoY로는 성장을 이어감.2020년 말부터 인도가 시작된 포드의 Mach-E(LGES 파우치, Unicore NCM622 채용)의 판매가 미국을 중심으로 급 성장하는 모습 관찰. 2월 BEV 판매 모델 중 7위를 차지. 테슬라의 2월 판매는 46,498대(+6% MoM, +106% YoY)를 기록해 1월과 유사했으나, 지역별로는 미국 판매가 소폭 감소하고 중국 판매가 크게 증가해 파나소닉+스미토모(미국 담당)과 LGES+엘앤에프(중국 담당)의 판매에도 유사한 영향 예상. 2월 순수전기차(BEV) 판매량은 글로벌 17.6만대(-24% MoM, +123% YoY), 유럽 4.8만대(-4% MoM, +15% YoY), 중국 8.8만대(-41% MoM, +759% YoY), 미국 3.1만대(+4% MoM, +102% YoY) 기록.계절적인 수요 감소 시기+춘절효과가 겹치며 BEV 판매량이 MoM으로는 슬로우한 모습이나, YoY로는 성장을 이어감.2020년 말부터 인도가 시작된 포드의 Mach-E(LGES 파우치, Unicore NCM622 채용)의 판매가 미국을 중심으로 급 성장하는 모습 관찰. 2월 BEV 판매 모델 중 7위를 차지. 테슬라의 2월 판매는 46,498대(+6% MoM, +106% YoY)를 기록해 1월과 유사했으나, 지역별로는 미국 판매가 소폭 감소하고 중국 판매가 크게 증가해 파나소닉+스미토모(미국 담당)과 LGES+엘앤에프(중국 담당)의 판매에도 유사한 영향 예상. 2월 순수전기차(BEV) 판매량은 글로벌 17.6만대(-24% MoM, +123% YoY), 유럽 4.8만대(-4% MoM, +15% YoY), 중국 8.8만대(-41% MoM, +759% YoY), 미국 3.1만대(+4% MoM, +102% YoY) 기록.계절적인 수요 감소 시기+춘절효과가 겹치며 BEV 판매량이 MoM으로는 슬로우한 모습이나, YoY로는 성장을 이어감.2020년 말부터 인도가 시작된 포드의 Mach-E(LGES 파우치, Unicore NCM622 채용)의 판매가 미국을 중심으로 급 성장하는 모습 관찰. 2월 BEV 판매 모델 중 7위를 차지. 테슬라의 2월 판매는 46,498대(+6% MoM, +106% YoY)를 기록해 1월과 유사했으나, 지역별로는 미국 판매가 소폭 감소하고 중국 판매가 크게 증가해 파나소닉+스미토모(미국 담당)과 LGES+엘앤에프(중국 담당)의 판매에도 유사한 영향 예상. 2월 순수전기차(BEV) 판매량은 글로벌 17.6만대(-24% MoM, +123% YoY), 유럽 4.8만대(-4% MoM, +15% YoY), 중국 8.8만대(-41% MoM, +759% YoY), 미국 3.1만대(+4% MoM, +102% YoY) 기록.계절적인 수요 감소 시기+춘절효과가 겹치며 BEV 판매량이 MoM으로는 슬로우한 모습이나, YoY로는 성장을 이어감.2020년 말부터 인도가 시작된 포드의 Mach-E(LGES 파우치, Unicore NCM622 채용)의 판매가 미국을 중심으로 급 성장하는 모습 관찰. 2월 BEV 판매 모델 중 7위를 차지. 테슬라의 2월 판매는 46,498대(+6% MoM, +106% YoY)를 기록해 1월과 유사했으나, 지역별로는 미국 판매가 소폭 감소하고 중국 판매가 크게 증가해 파나소닉+스미토모(미국 담당)과 LGES+엘앤에프(중국 담당)의 판매에도 유사한 영향 예상. 2월 Installed base 배터리 출하량은 LGES 2.6GWh(+20% MoM, +62% YoY), 삼성SDI 0.6GWh(-6% MoM, +23% YoY), SK이노베이션 0.7GWh(+27% MoM, +66% YoY), CATL 3.1GWh(-36% MoM, +472% YoY) 기록.LGES 2월 출하량은 테슬라, 폭스바겐, 포드향 중심으로 개선. 특히 Mach-E 판매가 크게 늘어나며 포드향 판매 성장이 두드러짐. 삼성SDI 2월 출하량은 주요 고객(아우디 e-tron, BMW i3, 폭스바겐 e-golf)의 차량 판매 둔화 영향을 일부 받음. SK이노베이션 2월 출하량은 현대차(포터EV), 기아차(봉고EV) 중심으로 개선. SK이노베이션 출하량 내 현대/기아차의 비중은 여전히 70% 이상을 유지하고 있음. 2월 Installed base 배터리 출하량은 LGES 2.6GWh(+20% MoM, +62% YoY), 삼성SDI 0.6GWh(-6% MoM, +23% YoY), SK이노베이션 0.7GWh(+27% MoM, +66% YoY), CATL 3.1GWh(-36% MoM, +472% YoY) 기록.LGES 2월 출하량은 테슬라, 폭스바겐, 포드향 중심으로 개선. 특히 Mach-E 판매가 크게 늘어나며 포드향 판매 성장이 두드러짐. 삼성SDI 2월 출하량은 주요 고객(아우디 e-tron, BMW i3, 폭스바겐 e-golf)의 차량 판매 둔화 영향을 일부 받음. SK이노베이션 2월 출하량은 현대차(포터EV), 기아차(봉고EV) 중심으로 개선. SK이노베이션 출하량 내 현대/기아차의 비중은 여전히 70% 이상을 유지하고 있음. 2월 Installed base 배터리 출하량은 LGES 2.6GWh(+20% MoM, +62% YoY), 삼성SDI 0.6GWh(-6% MoM, +23% YoY), SK이노베이션 0.7GWh(+27% MoM, +66% YoY), CATL 3.1GWh(-36% MoM, +472% YoY) 기록.LGES 2월 출하량은 테슬라, 폭스바겐, 포드향 중심으로 개선. 특히 Mach-E 판매가 크게 늘어나며 포드향 판매 성장이 두드러짐. 삼성SDI 2월 출하량은 주요 고객(아우디 e-tron, BMW i3, 폭스바겐 e-golf)의 차량 판매 둔화 영향을 일부 받음. SK이노베이션 2월 출하량은 현대차(포터EV), 기아차(봉고EV) 중심으로 개선. SK이노베이션 출하량 내 현대/기아차의 비중은 여전히 70% 이상을 유지하고 있음. 2월 Installed base 배터리 출하량은 LGES 2.6GWh(+20% MoM, +62% YoY), 삼성SDI 0.6GWh(-6% MoM, +23% YoY), SK이노베이션 0.7GWh(+27% MoM, +66% YoY), CATL 3.1GWh(-36% MoM, +472% YoY) 기록.LGES 2월 출하량은 테슬라, 폭스바겐, 포드향 중심으로 개선. 특히 Mach-E 판매가 크게 늘어나며 포드향 판매 성장이 두드러짐. 삼성SDI 2월 출하량은 주요 고객(아우디 e-tron, BMW i3, 폭스바겐 e-golf)의 차량 판매 둔화 영향을 일부 받음. SK이노베이션 2월 출하량은 현대차(포터EV), 기아차(봉고EV) 중심으로 개선. SK이노베이션 출하량 내 현대/기아차의 비중은 여전히 70% 이상을 유지하고 있음. 최근 2차전지 업종 주가 하락의 본질적 원인은 '완성차 배터리 내재화 추진' → '국내배터리 3사 신규수주 감소 우려' → '멀티플 하향' → '주가 하락' 이었음.우려의 본질이 '신규 수주 감소' 이므로 2차전지 주가 반등의 조건은 '신규 수주 확보' 라고 판단함. 예상되는 반등 트리거들로는 1) 삼성SDI 폭스바겐향 각형배터리 신규수주, 2) GM 배터리 행사(4월중 예정이나 행사명 미정)에서 국내업체와 협력 강화 시그널, 3) SK이노베이션 기존 고객사향 유럽모델 신규수주 혹은 경쟁사와의 소송 해결을 예상함.소재업체들은 1) 단기(올해~내년) 실적 눈높이가 상향(엘앤에프, 대주전자재료)되거나, 2) 고객군이 추가돼 당장의 실적은 아니지만 멀티플 상향을 기대할 수 있는 업체(동화기업, 에코프로비엠)에 집중하는 전략 필요. 최근 2차전지 업종 주가 하락의 본질적 원인은 '완성차 배터리 내재화 추진' → '국내배터리 3사 신규수주 감소 우려' → '멀티플 하향' → '주가 하락' 이었음.우려의 본질이 '신규 수주 감소' 이므로 2차전지 주가 반등의 조건은 '신규 수주 확보' 라고 판단함. 예상되는 반등 트리거들로는 1) 삼성SDI 폭스바겐향 각형배터리 신규수주, 2) GM 배터리 행사(4월중 예정이나 행사명 미정)에서 국내업체와 협력 강화 시그널, 3) SK이노베이션 기존 고객사향 유럽모델 신규수주 혹은 경쟁사와의 소송 해결을 예상함.소재업체들은 1) 단기(올해~내년) 실적 눈높이가 상향(엘앤에프, 대주전자재료)되거나, 2) 고객군이 추가돼 당장의 실적은 아니지만 멀티플 상향을 기대할 수 있는 업체(동화기업, 에코프로비엠)에 집중하는 전략 필요. 최근 2차전지 업종 주가 하락의 본질적 원인은 '완성차 배터리 내재화 추진' → '국내배터리 3사 신규수주 감소 우려' → '멀티플 하향' → '주가 하락' 이었음.우려의 본질이 '신규 수주 감소' 이므로 2차전지 주가 반등의 조건은 '신규 수주 확보' 라고 판단함. 예상되는 반등 트리거들로는 1) 삼성SDI 폭스바겐향 각형배터리 신규수주, 2) GM 배터리 행사(4월중 예정이나 행사명 미정)에서 국내업체와 협력 강화 시그널, 3) SK이노베이션 기존 고객사향 유럽모델 신규수주 혹은 경쟁사와의 소송 해결을 예상함.소재업체들은 1) 단기(올해~내년) 실적 눈높이가 상향(엘앤에프, 대주전자재료)되거나, 2) 고객군이 추가돼 당장의 실적은 아니지만 멀티플 상향을 기대할 수 있는 업체(동화기업, 에코프로비엠)에 집중하는 전략 필요. 최근 2차전지 업종 주가 하락의 본질적 원인은 '완성차 배터리 내재화 추진' → '국내배터리 3사 신규수주 감소 우려' → '멀티플 하향' → '주가 하락' 이었음.우려의 본질이 '신규 수주 감소' 이므로 2차전지 주가 반등의 조건은 '신규 수주 확보' 라고 판단함. 예상되는 반등 트리거들로는 1) 삼성SDI 폭스바겐향 각형배터리 신규수주, 2) GM 배터리 행사(4월중 예정이나 행사명 미정)에서 국내업체와 협력 강화 시그널, 3) SK이노베이션 기존 고객사향 유럽모델 신규수주 혹은 경쟁사와의 소송 해결을 예상함.소재업체들은 1) 단기(올해~내년) 실적 눈높이가 상향(엘앤에프, 대주전자재료)되거나, 2) 고객군이 추가돼 당장의 실적은 아니지만 멀티플 상향을 기대할 수 있는 업체(동화기업, 에코프로비엠)에 집중하는 전략 필요. 2차전지 업종 내에서는 각형, 원형 모두에서 '유럽 내 의미있는 수주와 투자'가 예상되는 삼성SDI, 에코프로비엠, 동화기업에 집중하는 전략 권고.(주민우 메리츠증권 연구원) 2차전지 업종 내에서는 각형, 원형 모두에서 '유럽 내 의미있는 수주와 투자'가 예상되는 삼성SDI, 에코프로비엠, 동화기업에 집중하는 전략 권고.(주민우 메리츠증권 연구원)