새마을금고, 채권투자 ‘안정성 위주로’

리테일 채권시장의 대표적인 큰손인 새마을금고가 BBB+등급 미만 회사채 투자를 전면 제한키로 했다. 이에 따라 BBB급 회사채의 발행이 크게 어려워질 것으로 예상되며, 이들 채권의 유일한 소화처나 마찬가지였던 리테일 채권시장에도 큰 충격이 불가피할 것으로 보인다.

새마을금고중앙연합회 관계자는 10일 “최근 단위 새마을금고의 투자대상 사채의 신용등급을 종전 BBB-이상에서 BBB+이상으로 상향 조정했다”며 “이는 단위금고들이 투자자산 운용시 지켜야 하는 의무사항으로 이달부터 신규 편입되는 사채권에 적용된다”고 말했다.

새마을금고연합회가 이처럼 운용기준을 강화한데는 그동안 단위금고들이 수익률을 높이기 위해 투자한계등급으로 여겨지는 BBB-급 사채에 대한 비중을 크게 높이면서 발행기업의 디폴트 등 신용위험 부담이 크게 증가했다는 판단이 작용한 것으로 보인다. 특히 최근 BBB-등급이던 비오이하이디스가 법정관리대상으로 추락하는 바람에 단위 금고들이 막대한 피해를 입는 사례가 터지자 아예 신규 투자를 금지한 것으로 판단된다.
연합회 관계자는 “전반적으로 시장상황이 좋아 보이지 않고, 최근 금고가 소화하기에는 힘든 상품들이 쏟아져 나오고 있어 보수적으로 운용기준을 강화했다”고 설명했다. 그는 이어 “비오이하이디스 사태 역시 무시할 수 없는 이유”라며 “BBB-이상으로 기준을 정해 놓다 보니까 단위금고들이 수익률을 중시해 BBB-에 투자를 주로 하고, 그에 따라 시장상황이 나빠지면서 투기등급으로 떨어질 경우 이자보다 더 큰 원금손실을 볼 수 있다”고 지적했다.

새마을금고들이 신용분석이나 위험관리 능력이 부족한 것도 투자적격등급인 BBB+나 BBB-급 채권에 투자하지 못하도록 한 이유다. 적절한 위험통제 능력이 없이 과도한 투자를 하고 있어 제도적으로 투자를 막는 것이 낫겠다는 판단을 했다는 것이다.

연합회 관계자는 “BBB-는 투자적격등급이지만 투기등급으로 떨어질 경우 원금손실이 불가피해 신용도 분석 내지는 위험을 관리할 수 있는 능력이 필요하다”며 “자산운용사처럼 운용시스템이나 운용인력면에서 그같은 능력이 부족하기 때문에 제도를 미리 보수적으로 하는 것이 리스크를 줄이는 방법”이라고 설명했다.

BBB+미만 채권에 투자할 수 없게 됨에 따라, 고금리를 추구할 수 밖에 없는 단위 새마을금고들의 운용처는 크게 제약될 것으로 보인다. 결국 유가증권 투자보다는 여신 확대에 나설 가능성이 높고, 연합회 역시 이를 유도하고 있다.

연합회 관계자는 “투자대상에는 유가증권만 있는 것이 아니다”며 “유가증권만 보면 단위 금고들의 자금운용에 어려움이 커지는 면이 있지만 속뜻은 여신을 강화하라는 것”이라고 강조했다. 그는 이어 “여신을 개발하고 확대하면 중장기적으로 안정적인 수익이 가능하다”며 “그러나 유가증권은 쉽게 운용할 수 있지만 변동성이 크다”고 덧붙였다.


김의석 기자 eskim@fntimes.com