다이너스카드 워크아웃 불구 신규자금 조달

서울보증보험이 내달 보증보험사 합병을 통해 새 출발한지 1년째를 맞는다. 올 상반기 극심한 유동성 부족으로 어려움을 겪으면서 정부의 공적자금 투입을 통해 한 고비를 넘기더니 최근엔 대우그룹 문제로 다시 중대한 기로에 다시 서 있다.

합병기관으로 다시 태어나면서 취임한 박해춘 사장은 나름대로의 경영역량을 발휘, 최근까지 험난한 길을 잘 헤쳐내고 있다는 평가를 받고 있다. 본연의 업무인 회사채 보증이 사실상 중단된 상태이기는 하지만, 서울보증보험의 구상율은 예년에 비해 단연 성과를 내고 있다는 자체 분석을 내놓고 있다.

상대적으로 IMF직후에 비해 어음부도율이 크게 하락하면서 제조업체들의 가동률이 어느 정도 정상화되고 있는 것이 결정적인 배경이기는 하지만, 구상권 행사에 나서는 서울보증 관계자들의 마음가짐은 분명히 달라졌다는 평가다.
하지만, 이같은 호전된 여건에도 불구하고 서울보증보험을 바라보는 금융계 관계자들의 시선은 여전히 불안하다. 직원들이 낮밤을 가리지 않고 구상권 행사에 나서고 있지만, 이렇게 해서 해결될 문제가 아니라는 데는 누구나 공감하고 있기 때문이기도 하다.

현재 서울보증보험이 일반 개인과 기업에 지급을 보증한 금액은 회사채 60조원을 포함해 총 1백30조원에 이른다. 문제의 핵심인 회사채는 전채 보증잔액의 46%에 해당한다. 이미 부실화된 회사채 규모는 대우 9조원, 삼성자동차 2조원 등을 포함해 수십조원이다.

모두 양대 보증기관을 합병하고, 공적자금을 투입한 후 발생한 부실이다. 뒤집어 보면 이미 부실의 정도가 심각한 상태에서 거액의 추가부실이 발생, 허우적대고 있는 형국이다. 아무리 잔돈 부스러기를 긁어 모아도 한건 제대로 터지면 헤어나기 힘들다는 금융계의 통설이 그대로 맞아떨어지는 셈이다. 제일은행을 비롯해 이미 구조조정의 대상이 된 금융기관들이 모두 이같은 행태를 보여줬다.

따라서 공적자금이 투입되기는 했지만, 현재의 상태를 감안했을 때 서울보증보험의 정상화를 자신있게 예견하는 관계자가 극히 드문 것도 무리는 아닌 듯 싶다. 서울보증보험의 자구 및 정상화 노력을 폄하하는 것은 결코 아니다.

박해춘 사장은 20년 동안 몸담아 온 친정 삼성을 상대로 힘겨운 전쟁을 치렀다. 삼성차 회사채 문제와 관련, 삼성을 적극 설득해 ABS를 발행하기로 했으며, 채권단간 협상에서도 이건희 회장이 내놓은 3백50만주의 주식중 1백90만주를 받아내는 데 성공했다. 채권은행들의 담보배분 과정을 보면, 사실상 불가능했던 배분기준을 이끌어내면서 삼성차 문제를 깔끔하게 해결했다.
그런데 문제는 대우다. 대우문제는 부실규모가 삼성차에 비교할 바가 아닌데다 말이 워크아웃이지 사실상 운명이 결정된 것이나 다름없다. 여기에 이미 대우문제로 인해 확산되고 있는 투신 구조조정도 서울보증보험 입장에서는 부담스러운 사인임에 틀림없다.

이미 금융시장에서는 이런저런 투신 구조조정과 관련된 시나리오가 떠돌고 있다. 이와 관련, 금감위 등 금융당국이 은행 신탁과 연계한 더욱 큰 구조조정 그림을 그리고 있다는 얘기도 아주 설득력을 얻어가고 있다.

그러나 금감위 등 금융당국의 서울보증보험에 대한 문제 인식은 낮아 보인다. 한편으로는 금융당국 관계자들의 고충을 이해는 하지만, 그렇다고 해서 이 문제를 덮어두거나 나중으로 미뤄도 된다는 데는 동의하기 어려울 것 같다.

오히려 금융계 관계자들은 서울보증보험에 대한 2차 구조조정의 가장 적기로 보는 견해가 우세하다. 1조2천5백억원의 공적자금 투입을 통해 서울보증보험이 얻은 것은 올해 연말 또는 내년초까지의 유동성을 얻은 데 불과하다. 이미 많은 금융전문가들이 지적했듯, 이 기간이 지나면 어차피 서울보증보험의 유동성은 다시 바닥날 수밖에 없다.
구조조정의 타이밍을 잡는 것은 지금도 가장 중요한 테마중의 하나다. 대한생명 구조조정에서도 여실히 드러낫듯, 보험권은 구조조정 시기를 잡는 데 특히 고전한 인상을 주고 있다. 금융계 전문가들은 지금 투신 구조조정의 밑그림을 그리기 시작했다면, 지금이야말로 보증보험 문제를 풀 수 있는 적기라는 데 한결같은 의견을 내놓고 있다.



김병수 기자 bskim@kftimes.co.kr