브라질국채 투자 갈림길..백신효과로 코로나 극복기대 강화되면 헤알화 급반등 가능 - 하나금투

[한국금융신문 장태민 기자] 하나금융투자는 "지난주 발표된 화이제의 백신 치료제 효과 등으로 코로나가 빠르게 극복될 것이란 기대가 만들어지면, 브라질 헤알화에 긍정적인 영향이 나타날 것"이라고 예상했다.

박승진 연구원은 "브라질 국채가 다시 갈림길에 섰다"면서 이같이 진단했다.

헤알화 가치는 팬데믹 국면에서 터키 리라화, 러시아 루블화와 함께 달러 대비 가장 큰 폭으로 절하됐다.리라화와 루블화는 지정학적 리스크나 추가 경제제재 등 다른 요인까지 겹쳐 약세를 나타냈으나, 브라질 헤알화가 받은 충격엔 상대적으로 코로나 비중이 컸다.

코로나 팬데믹은 개선되고 있던 브라질의 재정건전성에 큰 타격을 줬으며, 정책 기조를 흔들었다. 정부지출 상한 제도와 연금 개혁을 통해 조금씩 감소하던 정부 부채는 코로나 대응 과정에서 다시 급증세로 돌아섰다.

박 연구원은 "지난 9월에는 재난 지원금 형태의 추가 대응책 논의 가운데 알려진 재원 마련 방안(지출 상한 미적용 가능성)으로 인해 부채 우려가 크게 부각되기도 했다"면서 "결국 자금 조달안의 재검토를 결정했으나 시장참가자들은 최종안이 확정되기 전까지 잠재 불확실성 요인으로 인식 중"이라고 진단했다.

그는 특히 "한국의 투자자 입장에서는 최근 원화의 초강세 기조로 인해 브라질 국채 투자에 따른 환손실이 가중됐다"고 지적했다.

그는 그러나 "원화 강세의 가장 큰 배경은 여타 아시아 국가들과 함께 코로나 대응이 비교적 잘 이루어짐에 따라 경제 손실이 상대적으로 적었다는 사실"이라며 "역설적으로 코로나 극복국면에서는 정책 한계에 대한 인식이 함께 반영되며 충격이 컸던 신흥국 국가들의 통화가치가 더 크게 반등하며 원화대비 상대환율에서도 강세를 기록할 수 있을 것"이라고 전망했다.
박 연구원은 "단기 변동성은 여전히 불가피한 상황이나 중장기 시각에서 살펴볼 경우, 코로나 백신에 대한 기대가 글로벌 금융시장 기저에 형성돼 있다는 점을 감안한다면 재정건전성과 연결된 헤알화의 현 레벨과 하방 경직성을 고려할 필요가 있다는 판단"이라고 밝혔다.

그는 "물가 영향으로 제한적인 시장금리 상승 가능성이 존재하지만, 10년물 기준의 듀레이션을 고려할 때 100bp 이상의 급격한 변동이 아니라면 이자 수익을 통해 자본 손실을 상쇄할 수 있을 것"이라고 덧붙였다.