사면초가 중국경제, 경기부양기대감 ‘솔솔’

기대했던 중국경제의 반등이 나타날 조짐을 보이지 않고 있다. 오히려 경제지표가 기대이하로 나타나며 경착륙에 대한 우려가 커지고 있다.

지난 24일 발표된 중국 3월 HSBC PMI(공급관리자지수)는 48.1p로 2월의 48.5p 대비 0.4p 추가 하락했다. 이 PMI는 50p을 기준으로 그 커트라인을 넘으면 경제가 확대, 아래면 위축을 뜻한다.

이번 수치는 8개월래 최저치며, 기준선인 50p을 3개월 연속 하회했다는 점을 감안하면 시장기대에 못미쳤다는 평이다. PMI를 구성하는 한축인 신규수출의 경우 4개월만에 늘었으나 그림자금융, 회사채 디폴트 등 중국 내부적 문제로 다른 축인 신규주문과 생산이 줄어들며 경기회복세에 찬물을 끼얹은 것이다.
중국경제가 잇따라 경제지표부진을 보이자 경기부양에 대한 기대도 나오고 있다. 과거 성장이 둔화 될 때마다 중국 정부의 경기부양책 시행이 되풀이됐다는 학습효과 때문이다. △2008년 11월 -4조 위안규모 경기부양책 실시 △2011년 11월 보장성 주택 공급 △2012년 5월·예금 금리 50bp인하 △2013년 7월·기업 부가세 인하 등 맞춤형 부양책 실시 등이 대표적이다.

이번 경제지표부진으로 인해 실제 현 20% 수준인 은행 지준율 인하, 철도, 공공주택, 공기청정 관련 사회기반시설 투자확대 등 경기부양카드를 검토중이다. 이 가운데 은행지준율 인하의 경우 유동성 공급을 통한 금융시장 안정이라는 효과 외에도 위안화가치 절하효과가 있어 최근 부진한 수출 지표 회복에 긍정적인 영향을 미칠 수 있을 것으로 보인다.

하지만 이 같은 경기부양카드를 꺼낼 경우 그 효과에 대해서는 의견이 분분하다. 동양증권 민병규 연구원은 “불확실 요인으로 지목되었던 중국 경기 경착륙에 대한 우려는 중국 정부의 추가부양정책 실행을 기대하게 만드는 요인으로 변화된 모습을 보여, 추가적으로 국내 증시회복을 제약하는 요인으로 작용할 가능성은 낮을 것”이라고 말했다.

유진투자증권 박형중 투자전략팀장은 “조만간 중국이 경기부양에 나설 가능성이 높으며 현재 중국경기가 불안하더라도 이를 확대 해석할 필요는 없다고 판단한다”며 “하지만, 중국이 안고 있는 구조적 문제가 해결되리라 낙관하기 힘든 상태이므로 중국경기에 대한 장기 시각을 긍정적으로 바꾸는 것은 아직은 시기상조”라고 지적했다. 추가 경기부양정책이 단행되더라도 그림자금융, 환율연착륙제어, 주택시장연착륙여부 등 중국경제의 구조적 문제로 그 효과는 제한적이라는 분석이다.


최성해 기자 haeshe7@fntimes.com