줌인 - 채권 금리하락 마냥 희색 어려워

6월 금융통화위원회의 기준금리 동결에다 유럽 위기가 갈수록 혼미해지면서 국내 채권 금리가 꾸준히 하향하고 있지만 마냥 반기기엔 불편함도 적지 않다는 지적이다.

지난 14일 민평사들이 집계힌 수익률 평균치 가운데 3년물을 보면 국고채는 3.28%로 기준금리 3.25%에 더욱 바짝 다가섰다. AAA등급 은행 무보증채는 3.57%였고 AA+등급 금융채는 3.68%였다. 은행채의 경우 국고채와 스프레드가 29bp에 불과하고 AA+금융채 역시 40bp차로 좁혀졌다. 채권시장에선 국고채의 경우 기준금리보다 낮아지는 사례가 재연될까 주목하기도 할 정도였다. 외국인들이 국고채를 선호하는 가운데 은행채와 금융채가 금리수준상으로 스프레드를 좁힌 것은 매우 긍정적으로 보인다.

하지만 지금 상황을 둘러싼 국내외 요인을 바라볼 때 ‘방석’을 뚫고 솟아날 개연성이 있는 ‘바늘’ 또한 살펴봐야 한다는 지적이 만만치 않다. 국내 채권시장이 주식시장과 판이한 움직임을 보였던 큰 동력은 외국인이 제공한 것이란 게 중론이다.
최근 외국 투자은행(IB)들은 우리 나라 정부가 경기부양책을 쓸 여력이 크다고 호평했다. 앞서 우리 통화당국이 연내에 기준금리를 인하할 가능성도 제기했다.

반면에 국내 실물경제 가운데 실업률은 허수가 많다는 논란이 그치지 않고 있고 실질국가부채는 1200조원에 이르기 때문에 건전성을 돌봐야 한다는 지적의 소리가 높아진 상황이다.

또한 은행권과 민간 전문가들은 △민간소비 회복 △중소기업 업황 개선 △부동산 시장 경기 회복 등이 뒷받침되지 않으면 내상이 더욱 커지고 경기 후퇴로 작동할 가능성에 속 태우고 있다. 한 대형은행장은 17일 “부동산 경기가 부진의 늪을 헤어나지 못하고 소득과 일자리 수준 또한 소비회복을 이끌 만큼 개선되기 어려운 가운데 중소기업들의 어려움은 더욱 가중될 우려가 있다”고 말했다.

외국인투자가들이 유럽이나 시장상황이 극히 불안정한 일부 신흥국 대신 채권투자에 나서기에 괜찮을지 모르는 한국 시장이지만 실물경제와 금융산업 건전성 면에서 볼 때 현재의 채권시장 흐름에 반기기만 하기 어려운 셈이다. 치솟는 카드 연체율 때문에 카드채 여건이 악화되고 있는 국내 실물경제의 실상을 알리는 경종으로 볼 필요가 있다.

특히 은행권의 경우 바젤Ⅲ가 현재 논의 상황대로 그대로 도입될 경우 유동성 규제가 강화되면 필요한 유량 채권 공급 보족에 따른 여신공급 축소 우려가 제기되고 있다. 국내 은행권 BIS기준 자기자본비율 수준은 세계적으로 높지만 인정 범위 변동 등의 요인으로 추가 보완 과정을 거쳐야 하기 때문에 확충 수요가 본격화한 이후 채권시장이 불안정할 경우 큰 부담 또한 우려스럽다.


정희윤 기자 simmoo@fntimes.com