MSCI선진지수편입, 먹구름 ‘여전’

MSCI가 한국시장에 본격적으로 진출하면서 우리나라의 MSCI선진지수 편입에 대한 기대도 커지고 있다. 현지 법인을 설립한데다 국내기관들에 대한 서비스를 제공하는 등 사업확장으로 금융당국과 관계개선도 모색해서다. 하지만 탈락사유와 관련 주요 쟁점에 대해서는 원론적 입장을 밝혀 기대가 현실이 될지 미지수다.

◇ MSCI 법인설립으로 한국시장 공략 잰걸음

MSCI선진지수편입에 기대가 높아졌다. 심사의 결정권을 쥔 MSCI가 한국시장에 현지법인을 설립하는 등 한국시장진출에 적극 나서면서 우호적인 분위기가 형성되고 있기 때문이다. MSCI는 지난 9일 한국법인 설립을 발표했다. 현지화된 사무소에서 관련 상품 제공을 통해 한국 내 비즈니스를 강화한다는 게 요지다. 그 일환으로 MSCI국제지수 서비스를 오픈하며 국내기관투자자들에게 서비스한다는 계획이다.
이날 MSCI 헨리 페르난데스 회장은 “90년부터 홍콩 및 싱가폴법인에서 서비스했으나 MSCI상품 서비스에 대한 수요를 충족하기 위해 한국법인을 설립했다”며 “해외주식시장에 접근하려는 한국기관투자자에게 유용한 지수가 될 것”이라고 말했다. 한국현지법인설립에 관심이 쏠리는 이유는 정작 다른 데있다. 국내에서는 글로벌지수를 제공하는 사업자이지만 해외에선 우리나라의 MSCI선진지수 편입을 결정하는 주체여서다.

우리나라는 매년 6월 열리는 MSCI선진지수편입심사에서 3년 연속 탈락했다. 심사기준은 크게 시장규모와 제도로 나뉜다. 이제껏 양적심사는 합격이었다. 심사평가에서도 경제발전(Economic Development), 시장규모 및 유동성(Market Size & Liquidity), 시장운영(Market Operational Framework) 등 선진시장 수준에 진입했다고 밝혔다.

문제는 질이다. 접근성 측면에선 투자자들이 자유롭게 진입하기에 시장장벽이 높다는 게 핵심이다. 매번 탈락 때마다 △역외 외환시장 원화거래 부재에 따른 외환거래시간제한 및 환전불리 △통합결합계좌활용 ID 시스템경직 등 계좌간 자금이동 불리 △지수사용권 제약 등 비슷한 이유를 내세웠다. 관건은 이번 한국법인 설립으로 키를 쥔 MSCI가 선진지수편입에 대한 시각이 긍정적으로 달라졌냐다. 하지만 MSCI측은 이와 관련 여전히 기존입장을 고수하고 있다.

이날 헨리 페르난데스 회장은 “한국은 유럽위기, 더블딥위기에서도 성장하는 등 미래가 밝다”며 “하지만 제한된 거래시간으로 인해, 여전히 투자자금을 미리 환전(pre-fund)해야 하는 등 투자자접근성 측면에서 선진시장 기준을 충족하기에는 미흡하다”라고 기존 입장을 재확인했다. 대신 국내 기관투자자 대상으로 글로벌지수를 내놓는 등 한국시장 공략에 초점을 맞추고 있다. 실제 MSCI는 지난해 10월 거래소와 지수산출용 정보이용계약을 맺었으며 조만간 ETF, 인덱스펀드 등 한국물 벤치마크지수를 국내에 상장시켜 관련상품들을 국내외 투자자들에게 제공할 계획이다.

◇ MSCI와 금융당국 입장차 ‘팽팽’ 통과 불투명
협상파트너격인 금융당국이나 거래소도 탈락사유관련 제도개선은 어렵다는 입장이다.

거래소는 이미 마지노선을 제시했다는 반응이다. 특히 정보이용제휴당시 서로 민감한 문제로 추후에 논의키로 합의했던 지수사용권의 경우 현재 일정조차 잡히지 않았다.

거래소 관계자는 “MSCI 지수를 이용한 해외시장의 파생상품 상장은 추가적 이슈가 없는 한 논의하지 않기로 했다”며 “이는 거부의사를 명확히 밝힌 것으로 MSCI측도 우리의 입장을 알고 있다”고 말했다. 금융당국도 MSCI가 밝힌 쟁점에 대해 난색을 표하고 있다. 특히 △원화의 환전성요건 충족은 역외원화시장 허용에 따른 유효성 약화, 복잡성 초래 △외국인등록제 폐지는 소유현황 파악의 어려움 △KOSPI200데이터사용의 제한도 국내파생상품 시장의 위축으로 반대입장이다.

이처럼 양측의 입장이 팽팽히 맞섬에 따라 올해도 MSCI선진지수편입가능성은 크지 않다는 관측도 나온다. 업계 관계자는 “지수사업자인 MSCI가 별다른 이익도 없이 선진국지수편입을 승인할지 의문”이라며 “지수편입의 결정권을 쥔 지위를 활용해 국내시장진출을 확대할 가능성이 높다”고 말했다. 한편 MSCI선진지수에 편입하더라도 효과는 제한적일 것이라는 지적도 있다.
교보증권 김형닫기김형기사 모아보기렬 투자전략팀장은 “글로벌자금 구조를 볼 때 바운더리의 한계로 신흥시장의 비중이 큰 반면 글로벌인덱스펀드의 비중이 높지 않다”며 “우리나라 경제에 대한 신뢰가 쌓여 외국인 유입이 확대될 수 있다”고 말했다. 그는 또 “신흥국에서 선진국으로 교체과정에서 외국인 지분이 급등하는 등 수급상 변화는 크지 않다”며 “단지 외국인이 우리나라 경제, 증시에 대한 시각이 우호적으로 바뀐다는 점에서 긍정적”이라고 덧붙였다.

                         〈 MSCI의 한국 선진지수편입 불발에 대한 입장 〉
                                                                                   (자료: MSCI, 한국투자증권 정리)



최성해 기자 haeshe7@fntimes.com