ELW, 리버스인덱스펀드 변동장 효자 노릇

좀처럼 상승 기지개를 켜지 못하는 최근 변동장 국면에서 증시가 하락할 수록 뒷심을 발휘하는 파생상품들이 두각을 보여 주목된다.

현재 국내 투자자들이 하락장에서 수익률의 상승을 점칠 수 있는 대표적인 파생상품들로는 리버스인덱스펀드와 ELW가 대표적이다.

다만, 이들 상품은 주식시장의 하락을 염두에 두고 설계된 만큼 상승장에서는 활용도가 낮아 틈새 포트폴리오로 삼을 만 하다는 조언이다.
다시 말해 증시 추세 전환에 대한 예측이 중요한만큼 투자 위험성도 높아 공격적인 투자자들에게 적당하다는 얘기다. 제로인에 따르면, 최근 1개월간 엎치락 뒤치락 혼조장세에서 리버스인덱스펀드 평균 성과(+11.14%)가 동기간 주식형펀드 유형 평균(-9.42%)대비 훨씬 웃돈 것으로 조사됐다.

우선 하락장에서 두각을 보이는 ‘리버스인덱스펀드’의 경우 주가지수 선물을 매도해 주식시장이 하락할수록 수익률이 상승하는 펀드로써, 단독 설정되기 보다는 엄브렐러 형식의 하위펀드로 구성되는 경우가 대다수다.

각 운용사별로 차이가 있지만 엄브렐러 펀드는 통상 △인덱스펀드, △리버스인덱스펀드, △채권형펀드, △MMF로 나뉘며 하위 펀드간엔 수수료 없이 전환이 가능해 비중조절을 통한 적극적이고 공격적인 운용이 가능한 셈.

대우증권 자산관리컨설팅연구소에 따르면, 장기적으로 상승하는 주식시장에서도 경기 특성상 리버스 인덱스펀드의 전술적인 활용기회는 존재하는 것으로 나타났다.

실제 KOSPI는 장기적으로 상승했지만 1989년부터 1992년까지, 1994년부터 1998년까지, 1999년부터 2001년까지, 2007년부터 현재까지 짧지 않은 조정기간 동안 전술적으로 리버스인덱스펀드를 활용할 수 있는 기회를 제공했던 것.
즉 기존 KOSPI200지수를 추종하는 인덱스펀드외 리버스인덱스펀드간의 전술적인 교체 전략을 활용할 만 하다는 진단이다.

대우증권 자산관리컨설팅연구소 김혜준 펀드분석 연구원은 “리버스인덱스펀드의 경우 마켓타이밍이 틀릴 경우 큰 손실에 노출될 수 있다”면서 “즉 리스크축소를 위해 기존 인덱스펀드와의 적절한 비중으로 노출을 줄여가는게 바람직하다”고 분석했다.

단 두 펀드간 투자 비중이 비슷해 그 차가 작을수록 포트폴리오 수익률의 변동성은 낮아지지만 투자측면에서는 두 펀드간 성과가 상쇄되는 만큼 효용성도 감소하므로 본인의 투자성향에 따른 적절한 비중 전략이 중요하다는 것.

한편 증시변동성이 커질수록 레버리지가 높아져 고수익을 추구할 수 있는 ELW 시장도 1000억원대의 대규모 신규 상장이 잇따르는 등 활기를 되찾는 모습이다. 실제 올 들어서만 해도 ELW의 신규상장이 봇물을 이루고 있는 가운데 1월말 우리투자증권이 2500억원 규모의 60개 종목 ELW를 상장시킨데 이어 지난 2일 맥쿼리증권은 1108억원 규모의 ELW를 공급한다고 밝혔다.

그러나 전문가들은 ELW투자시 신중하게 접근할 것으로 재차 강조하는 입장이다.

이와 관련 현대증권 문주현 파생상품 당담 연구원은 “3월만기를 눈 앞에 둔데다, 변동성이 커져 다소 뜸하던 ELW신규 상장이 봇물이라 개인투자자들의 관심이 커가고 있다”면서 “그러나 ELW 종목 발굴이 한정적인데다, 실상 상장해도 상장종목의 50%만 거래되는 등 양극화도 심해 상장 규모만 맹신하지 말고 투자자입장에서는 꼼꼼히 살펴보고 접근해야 한다”고 덧붙였다.





〈 주요 리버스인덱스펀드 성과 현황 〉

(단위 : 억원, %)

펀 드 명 운용사명 설정일 설정액 순자산 1개월 3개월 6개월 1년 연초

마이베어마켓파생1Class A 우리CS운용 20031126 11 8 12.16 -1.86 10.06 31.45 8.78

한국부자아빠엄브렐러리버스인덱스파생상품A- 1 한국운용 20030715 92 52 11.89 -3.11 19.93 42.56 8.51

푸르덴셜프리엄브렐러BEAR인덱스파생상품 1 푸르덴셜운용 20040102 79 53 11.79 -3.23 13.84 36.29 8.03

하나UBS엄브렐러리버스인덱스파생K-1ClassC 하나UBS 20031203 46 26 9.77 -4.28 15.43 34.64 6.48

하이엄브렐러리버스인덱스파생상품 하이운용 20040920 3 2 9.15 -4.64 7.18 29.65 6.99

삼성리버스인덱스파생상품 1 삼성운용 20040721 55 34 9.06 -0.51 18.57 33.74 7.65

대신TARGET엄브렐러리버스파생상품 1 대신운용 20031230 12 9 8.44 -1.27 15.56 37.23 6.49

한국투자크루즈엄브렐러U5.6리버스인덱스파생상품 1(C-e) 한국운용 20090114 5 5 5.75

베어마켓인덱스펀드 유형평균(대상펀드수 : 8개) 11.14 -2.79 13.72 34.57 8.03

국내주식형 유형평균 전체(대상펀드수 : 686개) -9.42 1.15 -23.84 -38.49 -8.30



김경아 기자 kakim@fntimes.com