코스닥 시장 활성화 방안 실효성 의문

“이번 코스닥 시장 활성화 방안에도 등록 기업들의 전체적인 수급을 조절하고 공모 제도 개편을 통한 벤처 투자기관의 경쟁력 강화와 관련해서는 크게 달라진 게 없더군요” “이러한 상황에서 벤처산업이 안고 있는 자금의 악순환은 계속될 것 입니다” 한 벤처업계 관계자의 말이다.

벤처산업의 활성화를 위해 가장 시급한 것은 수량 조절기능 강화를 통한 관련 투자자들의 시장에 대한 믿음을 회복하는 것. 하지만 업계에서는 지난 달과 이번에 나온 코스닥 활성화 방안이 공급규제에 초점이 맞춰져 있고 구체적으로는 겉돌기에 그치고 있다고 지적했다.

업계에서는 증권사들이 참여하는 수요예측과 여기에 따른 시장조성의 부담감, 주가 변동 위험에 따른 투자기관들의 단타매매로 인한 주가 하락등의 요인들로 인해 벤처업계 자금난이 악순환되고 있다고 보고 있다. 최근 상황만 보더라도 삼성, 현대 등 5대 증권사들이 상반기에 평균 15건이 넘게 프리 코스닥 기업의 주관사로 참여한데 비해 하반기에는 평균5건일 정도로 주간사 선정을 꺼리고 있다.
이러한 현상은 주간사의 경우 등록후 수요예측 가격이하로 주가가 형성되면 시장조성을 위해 물량을 사들여야 하는 위험이 따르기 때문이다. 상황이 이러니 증권사들간에 수요예측 가격 경쟁이 붙어 공모가가 낮아 질 수밖에 없는 실정이다. 또한 공모전에 투자가 들어간 벤처캐피털등의 투자사들은 당연히 손해를 볼 수밖에 없고 보호예수기관이 끝나자마자 최대한 손해를 줄이기 위해 단타매매를 부추기는데 영향을 줄 수밖에 없다.

이부분은 이번에 발표한 대주주의 보유지분 매각 규제에 의해 어느정도 관리가 가능할 것으로 보이지만 M&A등의 불가피한 사유는 예외로 인정하고 있어 가능성을 완전히 차단하지는 못했다. 이는 곧 주가 하락의 원인이 돼 기업은 자금줄이 막히게 되고 투자기관들도 수익 창출에 한계가 따르는 것은 당연해 악순환만 계속된다는 것.

한편 등록 기업에 대한 관리 감독의 허술함도 문제점으로 지적되고 있다. 올 초까지 만해도 정부의 육성책에 의해 코스닥에 등록하는 업체들은 주가조작도 서슴지 않아 물량이 넘치고 있다는 것이다. 최근에는 기업에 대한 거품이 빠지면서 이러한 물량을 소화할 수 없게 되자 문제가 불거지고 있는 것.

전문가들은 이러한 구조적인 문제의 이면에는 정부의 일관성 없는 정책도 한요인 이라고 지적했다. 지난 1일 발표한 코스닥 방안도 시장요구에 의해 규제만 강화하는 쪽으로 개편 됐다면 문제가 있다. 또한 대기업 등록 제한, 유무상 증자 조건 제한, 공모주 배정 우대 등의 조항은 공급물량을 줄일 수는 있겠지만 벤처산업의 전반적인 수급 균형을 고려하지 않은 단발성 정책이 아니냐는 우려가 나오고 있어 그 실효성에 의문이 제기되고 있다.


송정훈 기자 jhsong@kftimes.co.kr