미국, 9월 전후 고용회복 본격화 - 메리츠證

[한국금융신문 장태민 기자] 메리츠증권은 5일 "올해 9월 전후 미국 고용회복이 본격화될 것"이라고 예상했다.

이승훈·황수욱 연구원은 "미국에선 모든 지역의 연방 실업급여 보조 프로그램이 종료되는 9월 전후가 되면, 취업자수 증가폭과 실업률 개선에 힘이 실릴 가능성이 높다"면서 이같이 전망했다.

6월 29일 리크루팅 사이트인 Indeed의 'Job Seeker Survey' 결과 역시 이런 견해를 뒷받침한다고 밝혔다.

이 서베이는 대졸 이상과 대졸 미만을 나누어 1) 왜 현재 급하게 직장을 구하지 않는지, 2) 어떤 조건 하에서 일터에 복귀할 것인지를 묻고 있다.

1)에서는 경제적인 완충 요인(financial cushion), 실업급여(UI payments), 코로나19 공포(COVID fears) 등이 적극적인 구직활동을 하지 않는 이유로 지목됐다.

2)에서는 실업급여와 저축이 고갈되면(대졸 미만), 백신접종이 활성화되면(대졸 이상) 각각 일터로 복귀할 의향이 있는 것으로 응답이 집계됐다.

연구원들은 이는 1) 정부정책의 수혜를 받고 있어 근로유인이 감소해 있는 사람도 저축이 고갈되면 다시
일터로 나갈 가능성과 2) 백신접종률의 추가 개선이 노동자들의 복귀 가속화 요인이라는 점을 보여 준다고 평가했다.

9월 전후 취업자수와 실업률 지표는 그 이전 몇 개월에 비해 개선세가 더욱 빨라질 것이며, 이를 관찰한 연준이 9월 FOMC에서 테이퍼링 윤곽을 제시하게 될 것으로 예상했다.

이런 가운데 실업률이 빠르게 하락한다고 해서 연준이 그들의 통화정책 정상화 일정을 앞당길 가능성은 낮다고 봤다.

연구원들은 "이는 이러한 영향으로 실업률이 4분기에 크게 하락할 수 있다는 점을 연준도 이미 인식하고 있기 때문"이라며 "연준이 예상하는 올해 4분기 실업률은 4.5%"라고 밝혔다.

이 정도라면 연준 스스로 완전고용 목표로의 '상당한 진전'으로 평가할 만하다고 봤다.

연구원들은 "우리는 테이퍼링이 올해 12월에 공식화된 이후 내년 1월부터 실행될 것이라는 기존의 견해를 유지한다"면서 "시장에 기반영된 값이기에 테이퍼링 예고와 시행에서 비롯될 충격은 제한적일 것"이라고 예상했다.

■ 미국 취업자수 레저/여가 중심으로 증가

미국의 6월 비농업 취업자수는 전월대비 85만 명 증가하며, 전월치(58.3만, 하향 조정)와 시장 예상치(72만)를 크게 상회했다. 경제활동 재개에 힘입은 대면 서비스업 수요가 늘어나면서, 레저/여가(34.3만, 이 중 외식 19.4만), 민간/정부 교육(26.9만), 도소매업(8.8만), 사업서비스업(7.2만) 등 업종 전반에 걸쳐 취업자수가 늘어난 것으로 나타났다. 코로나19 이전인 2020년 2월 정점에 비해 취업자수는 680만 명(혹은 4.4%) 줄어든 상태에 있다

취업자수의 큰 폭 증가에도 불구하고 6월 실업률은 5.9%(시장 예상 5.6%)로 오히려 전월대비 0.1%포인트 상승했다.

연구원들은 가계조사(household survey)와 사업장 조사(establishment survey) 간 취업자수 차이가 빈번하게 발생한다는 점을 고려해도 실업률의 상승은 다소 이례적이라 해석될 수 있는 소지가 있다고 평가했다.

연구원들은 "우리는 6월 실업률 상승이 자발적 실업에 주로 기인한다고 본다. 실업원인별 실업률 기여도를 보면, 코로나19 이후 실업률 변동을 대부분 설명해 왔던 일시해고자와 영구실직자 기여도는 점차 낮아지는 반면, 일반퇴직자(Job leavers)와 경제활동인구에 재편입한 자들의 실업률 기여도가 상승하고 있다"고 지적했다.

후자는 경기회복 과정에서 나타나는 자연스러운 현상이기에 이상할 것이 없다고 밝혔다. 따라서 이례적인
실업률 상승은 자발적인 유인에서 비롯되고 있으며, 이는 자발적으로 파트타임 노동을 자청하는 사람들의 수가 늘고 있다는 것도 같은 맥락에서 이해된다고 밝혔다.

반면 경기부진 등 경제적인 이유로 불가피하게 파트타임에 종사해야 하는 노동자의 수는 계속 줄고 있고, 지난 12개월 간 구직활동을 했으나 지난 4주간 구직을 하지 않은 이유로 비경제활동인구로 분류된 자들의 수 역시 감소하고 있다고 밝혔다. 이런 점들은 미국 고용여건이 점차 호전되고 있다는 신호로 해석할 수 있다고 평가했다.

이러한 현상은 Headline 실업률(U-3)와 광의실업률(U-6)간의 격차 확대를 설명하는 주된 요인이 되고 있다고 밝혔다.

올해 3월 American Rescue Plan의 통과와 집행으로 가계보조금이 추가 지급되고 실업급여 증액 프로그램이 연장되면서 일부 저임금 직종을 중심으로 한 자발적 실업 확대가 U-3의 하락을 제약하고 있다. 반면 경기회복의 진행은 1) 구직단념자 수를 줄이고, 2) 비자발적으로 파트타임에 종사하는 사람들의 수도 감소시키면서 광의실업률의 점진적인 하락을 견인하고 있다. 6월 광의실업률은 9.8%로, 2020년 4월 이후 가장 낮은 수준까지 하락했다

임금의 경우 자발적 실업 유인이 큰 소매업(6월, 전월대비 +0.9%)과 레저/여가업(+2.3%) 등 저임금 직종을 중심으로 비교적 크게 오르고 있으나, 4월에 비해 상승세는 약화되는 중이다. 이는 빈 일자리를 채우기 위해 사업주가 인상한 최저임금을 노동자들이 수용하기 시작하면서 일터로 점차 복귀하고 있기 때문이다.

공화당 다수의석 지역을 중심으로 연방정부의 실업급여 보조가 조기에 종료되고 있다는 점도 취업자수 증가세의 가속화 및 임금상승세 약화에 일조하고 있다고 평가했다.

연구원들은 "연방정부 실업급여 보조가 각각 6월 12일, 19일, 26일에 종료되는 주(state)를 중심으로, 실업수당 청구건수 추이가 조기종료를 전후해 크게 줄었다"고 덧붙였다.