“증권업종, 기준금리 인하가 실적·주가 상승 기폭제 될 것…메리츠종금증권 ‘최선호’” - 유안타증권

[한국금융신문 한아란 기자] 유안타증권은 16일 증권업종에 대해 기준금리 인하가 실적과 주가 상승에 기폭제가 될 것이라고 전망했다.

정태준 유안타증권 연구원은 “현재 증권업은 위탁매매 수수료율 하락에 따른 순수수료이익 부진을 겪고 있다”면서 “그러나 최근 발생한 패러다임의 변화로 이제 증권업의 최대 수익원은 순수수료이익이 아니라 이자손익”이라고 말했다.

정 연구원은 “이는 자본 증가와 투자은행(IB) 강화로 이자부자산이 지속 성장하기 때문”이라면서 “트레이딩 및 상품손익의 영향력도 자본 확대에 따른 운용자산 증가로 인해 커지고 있다”고 설명했다.
정 연구원은 “기준금리가 인하되면(8월 예상) 증시 부양, 신용공여 잔고 증가, 부동산 시장 회복이 나타난다”며 “이로 인해 이자손익, 트레이딩 및 상품손익, 기타손익이 개선되면서 순수수료이익의 부진을 뛰어넘을 전망”이라고 내다봤다.

이어 “이자손익은 P는 고정된 가운데 신용공여 잔고 및 IB 대출수요가 증가로 Q 증가 효과를 누리게 될 것”이라면서 “트레이딩 및 상품손익은 시장금리 하락과 증시 반등이 겹치는 효과로

상승할 전망”이라고 점쳤다. 기타손익은 미분양 감소와 신규 인·허가 증가에 따라 개선을 예상했다.

정 연구원은 증권업을 선호하는 근거로 현재 증권업이 자기자본이익률(ROE) 대비 저평가 상태가 지속되고 있는 점도 언급했다.

정 연구원은 “2014년 이후로 증권업의 할인율(ROE÷PBR)이 계속 상승하고 있는데, 이는 순수수료이익의 이익 기여도 감소와 연관돼있다”며 “하지만 순수수료이익의 이익 기여도가 감소함에 따라 오히려 이익의 안정성이 향상되었다는 점에서 할인율 상승은 과도하다”고 진단했다.
최선호주로는 메리츠종금증권을 제시했다. 정 연구원은 “메리츠종금증권은 이자손익 비중이 높아 안정적인 이익창출이 가능한 가운데 기준금리 인하 효과도 가장 크게 누릴 전망”이라며 “레버리지비율이 아직도 경쟁사 대비 낮아 공격적인 자본 확대 없이도 높은 ROE를 유지할 수 있을 것”이라고 말했다.

그러면서 “특히 커버리지 증권사 중에 1분기 이익이 가장 경상적 이익에 근접한 회사라고 판단하는 만큼 ROE는 올해 15.9%로 전년 대비 3.2%포인트 상승하는 데 이어 내년 이후에도 약 15%에 근접하는 등 높은 ROE 유지가 가능할 것으로 전망한다”고 덧붙였다.

한아란 기자 aran@fntimes.com