국내 기업인수, 재무적 부실 해소 역할 못해 -한은

[한국금융신문 김경목 기자] 우리나라에서 기업인수는 재무적 부실을 해소하는 역할을 하지 못하고 있는 것으로 나타났다.

한국은행이 1일 발표한 '기업인수의 재무적 성과: 한국의 사례'에 따르면 우리나라에서 기업인수는 주로 재무적 부실과 관련해 발생하나 실제로는 재무적 부실을 해소하는 역할을 하지 못하는 것으로 나타났다.

조은아 한은 국제경제연구실 부연구위원은 "미국 등 기업인수시장이 발달한 국가에서 기업인수의 동기가 주로 재무적으로 건전한 기업들 간에 시너지를 추구하거나 비효율적으로 운영되는 기업을 인수해 기업 효율성을 높이고자 하는 것과 한국 사례는 대조되는 모습을 보였다"고 밝혔다.
우리나라 기업인수시장이 효율적으로 작동하여 기업의 재무성과를 향상시키는데 기여할 수 있도록 정책적 관심을 기울일 필요가 있다고 강조했다.

조 위원은 "우리나라에서는 기업인수의 주요한 이유가 피인수기업과 그 모기업의 재무적 부실인 것으로 분석됐다"며 "피인수기업의 재무적 부실이 심각할수록 기업인수의 발생 가능성이 높은 것으로 나타났다"고 설명했다.

또한 피인수기업 모회사의 재무적 부실도 자회사의 기업인수 가능성을 높이는 것으로 나타났다고 밝혔다.

특히 피인수기업이 재무적으로 부실할수록 피인수 빈도가 높아지는 것으로 확인됐다.

재무적 부실이 심할수록 구주방식보다는 신주방식이 사용될 확률이 높게 나타났다고 밝혔다.
이는 피인수기업의 심각한 재무적 부실로 기존 지배주주 협상력이 약화돼 지배권 인수시점에 대가를 지급받지 못하는 상대적으로 불리한 신주방식을 수용하게 됨을 시사한다고 설명했다.

한은은 "기업인수 이후 재무성과는 피인수기업과 인수기업 모두 재무적 부실이 악화되는 것으로 나타났다"며 "패널분석 결과 기업인수 이후 피인수기업과 인수기업 모두 재무적 성과가 이전에 비해 낮아졌다"고 밝혔다.

김경목 기자 kkm3416@fntimes.com