미래에셋·NH증권, 초대형IB 준비 경쟁 ‘후끈’

[한국금융신문 고영훈 기자] 지난 5월 8일 개정된 초대형 투자은행(IB) 육성을 위한 ‘금융투자업규정’ 개정안의 시행세칙 가이드라인이 지난주 나오며 대형 증권사들의 경쟁에 더욱 가속도가 붙고 있다.

19일 금융투자업계에 따르면 자기자본 4조원 이상의 초대형IB 요건에 맞는 증권사들이 전략을 구체화하며 하반기 격돌을 예고하고 있다. 금융위원회는 자기자본이 4조원 이상인 회사에 단기금융업무를 허용할 방침이라고 지난 5월 밝혔다. 단기금융업무에는 만기가 1년이내인 어음의 발행·할인·매매·중개·인수·보증업무가 해당한다. 단기금융과 종합투자계좌 운용자산을 구분관리 해야하며 단기금융업무 운용자산은 별도의 자산부채현황표와 손익계산서를 작성해야 한다.

부동산 관련 자산에 대한 운용규제는 완화돼 발행어음으로 조달한 자금을 30%까지 투자할 수 있다. 고객 환매에 대응할 수 있도록 단기금융업무와 종합투자계좌 운용자산에 각각 유동성비율 규제를 설정해야 한다.
최근 가이드라인에 대해 금융위 측은 “기업금융 활성화와 금융소비자 보호의 균형을 위해 기업금융 관련 자산을 추가하고, 자기신탁의 구체적인 방법, 고유계정간 거래시 준수사항 등을 제시했다”라고 밝혔다. 시행세칙 개정안에 따르면 크라우드 펀딩증권, 기업금융관련 자산에 90% 이상 투자하는 전문투자형 사모펀드에 대한 출자지분은 기업금융 자산으로 인정된다. 단기금융업무의 수익배분방식은 약정금리 지급에 발행한도는 자기자본의 2배다. 여유자금운용규제에 대해선 개인여신 금지 등 네거티브 방식이 적용된다. 현재 단기금융에 대응하는 전산인프라 작업까지 포함하면 2~3개월 가량이 소요될 것으로 전망된다. 이에 따라 본격적인 단기금융업무는 3분기말에나 시행될 것으로 보인다.

환매조건부채권(RP) 매도금액의 순환매비율을 적용해 1개월 및 3개월과 동일하게 순환매비율은 25%가 적용되며, 매도파생결합증권은 백투백 헤지와 자체헤지가 조금 다르며 잔존만기 적용에 조기상환 비율에 차등을 두게 된다.

◇ 미래에셋, 발행어음 조달·운용 최적화

자기자본 6조7000억원의 미래에셋대우는 이미 지난해 10월 초대형투자은행추진단을 설립하며 대표이사 직속 체계로 꾸렸다. 추진단은 채병권 전무가 이끌고 있다. 미래에셋대우 관계자는 “그동안 정책당국과 업계간의 논의를 통해 주요한 이슈에 대해 공감대를 형성하고 개선한 것에 의의가 있다”며 “부동산투자비율을 상향함으로써 투자효율성을 증대시킬 수 있다는 점은 긍정적 측면으로 투자 포트폴리오를 다양화하고 비즈니스 사업성을 향상시키는데 기여할 것으로 기대한다”라고 말했다.

이로 인해 부동산투자비율은 10%에서 30%로 상향됐으며, 종합투자계좌(IMA)의 여유자산 운용규제 네거티브로 변경됐다. 자기자본 200%와 기업금융비율 50% 규제를 일시적으로 충족하지 못할 경우 유예 기간도 1개월이 적용된다.
하지만 발행어음과 IMA에 대해 별도로 1개월과 3개월 유동성비율을 준수해야 하는 부담감이 존재함으로 조달·운용의 최적화를 위한 고민은 필요하다는 입장이다. 회사 관계자는 “만기가 긴 기업금융투자를 확대하면서 유동성비율 100%를 유지하기는 쉽지 않기때문에 다양한 방안을 모색할 필요가 있다”며 “부채 측면에서 발행 어음의 만기를 장기화·다양화하고, 자산 측면에서 유동자산으로 인정받으면서 기업금융을 확대할 수 있는 채권 등의 투자비중을 확장해야 한다”라고 설명했다.

이밖에 벤처투자, 인수금융, 사회간접자본(SOC) 등의 장기적인 투자가 병행될 수 있도록 최적의 투자 포트폴리오를 구성하기 위해 노력할 방침이다. 증권업계에 처음으로 도입되는 업무인 만큼, 제도 도입 취지를 살리고 업계의 안정적인 안착을 위해 짧게는 6개월에서 길게는 1년 이후까지 지속적인 정책당국의 협조가 필요하다는 의견이다.

미래에셋대우 초대형투자은행추진단 관계자는 “올해 발행어음 조달금액은 약 2조~3조원 수준으로 계획 중에 있으며, 기업금융자산의 확보 상황에 따라 변경이 가능하다”며 “최초 6개월 동안 기업금융 의무비율이 면제되기는 하나, 6개월 이후부터 12개월까지 30%를 준수해야 함으로 기업금융자산 확보가 최대 관건이 될 것”이라고 말했다. 구체적인 인가 절차와 일정에 관해서는 금융감독원 자본시장 인허가팀과의 논의가 필요하다. 미래에셋대우는 당국과 업계 모두 정해진 절차를 준수하는 가운데, 최대한 신속하게 진행할 생각이지만 적어도 8~9월 이내에는 업무를 시행할 수 있을 것으로 예상된다며 의지를 밝혔다.

◇ NH, 당국 인가 이전 정식부서 승격

NH투자증권 역시 초대형IB를 겨냥한 인원 8명 규모의 전략투자운용부를 신설했다. 당국 인가 안났음에도 정식 부서로 승격해 강한 의지를 드러내고 있다. 기업신용공여나 외국환 업무는 초대형 투자은행이 수행해야 할 핵심 영역임에도 불구하고, 비율(한도) 규제나 타 업무 규정에 따른 제약 개선을 협의해야 한다는 입장이다.

NH투자증권 담당자는 “초기 단계에서는 발행어음으로 인한 자산확대 가능 규모는 최대 2조원 수준으로 예상된다”고 말했다. 금융지주에서 관리되는 위험가중자산(RWA) 한도를 적용 받아 신규자산 취급이 제한될 수 있다. 초대형 IB관련 투자 자산에 대해 RWA 한도 예외 적용 등 제도 개선이 필요하다는 입장을 전했다.

또한 다양한 형태의 기업금융자산 투자 활성화를 통해 IB 역량 강화와 수익 기반 확대가 기대되며, 예금, 국공채 및 우량 회사채·CP·전단채 운용으로 안정적인 유동성관리와 추가 수익을 추구할 계획이라고 밝혔다. 2018년부터 본격화 될 것으로 보이며 평균마진 수준은 약 150~200bp(1bp=0.01%) 내외로 예상했다.

이번 1분기 가장 많은 이익을 낸 한국투자증권 역시 인가 준비에 박차를 가하고 있다. 한국투자증권은 최근 종합금융투자실을 신설했다. 초대형IB 관련 시행령 등 관련 법규와 인가 절차에 맞춰 종합금융투자실 준비조직(TFT)을 구성했으며 담당 인력은 현재 내부 전문인력 10명 내외다. 당국 인가 후 정식부서로 전환할 계획이다.

현재 한국투자증권의 종합금융투자실 주요 업무와 준비현황은 단기금융업 인가와 발행어음 준비 작업 등 관련 업무를 추진하고 있으며, 현재 초대형IB 업무 관련 예비인가 서류(드래프트)를 금융당국에 제출한 상태다.

한국투자증권 관계자는 “발행어음 사업은 결국 수신자금의 운용 역량에서 판가름 날 것”이라며 “운용의 최종성과는 초대형IB 취지상 기업에 대한 자금 공급 기능인 IB 역량이 누가 뛰어나는가에 따라 결정될 가능성이 크다”라고 말했다. 업계 최고 수준의 IB역량을 갖추고 있으며 이를 십분 발휘해 운용성과를 제고하고, 이러한 운용성과를 고객과 함께 나누는 차원에서 경쟁력 있는 상품을 제공할 계획이라고 덧붙였다.

현대증권과 합병 후 순항하고 있는 KB증권도 이달 초대형IB 관련 인가를 신청 할 계획이다. 4조원 종합금융투자사업자 지정과 단기금융업 인가를 신청할 계획으로 현재 초대형IB TF를 만들어 진행 중이며, 관련 조직과 규정등의 정비는 막바지 단계다.

KB증권 관계자는 “업계 최고의 리테일과 홀세일 조직을 통한 안정적인 자금 조달 계획으로 기업금융자산과 부동산관련자산에 대한 본격적인 투자는 하반기 이후 적극적으로 이루어 질 듯 하다”라고 말했다. 채권자본시장(DCM), 주식자본시장(ECM), 프로젝트파이낸싱, 중소형기업금융, 구조화금융, 인수금융, 부동산금융 부분에서 업게 탑티어의 위치를 구가하고 있으며 이러한 기업금융 기능강화를 통해 국내 기업금융시장에 모험자본을 공급하는 등 종합기업금융서비스를 제고 할 것이라고 덧붙였다.

또한 적극적인 기업금융자산 투자를 위한 리스크 관리와 내부통제를 더욱 정교하게 적용 할 계획이며 이를 바탕으로 해외시장 개척도 투 트랙으로 가져가겠다고 밝혔다.

◇ 어음 조달 보다 운용성과 주목해야

삼성생명 등 그룹차원의 유상증자를 실시하며 자기자본 4조원을 달성한 삼성증권도 전의를 불태우고 있다. 신규 비즈니스 수행을 위한 제도 마련과 전산개발 등 인프라 구축을 진행하고 있으며 5월말에는 사업계획서 초안을 금감원에 제출한 바 있다. 지금은 종합금융투자사업자 지정신청과 단기금융업 인가신청을 위한 준비하고 있다.

삼성증권 관계자는 “운용부문과 IB의 성장을 통한 자본효율성 제고에 역점을 두고, 발행사업을 전개할 것”이라며 “발행어음 사업을 고객사에 자금조달 등 솔루션을 제공하는 것 뿐 아니라, 함께 성장하는 동반자적 관계로서 투자를 확대하는 기회로 만들어갈 계획”이라고 설명했다.

권대정 한국신용평가 금융실장은 “기존에 없던 새로운 사업모델의 등장으로 발행어음을 통한 조달능력보다는 운용성과에 주목해야 한다”며 “자금조달 수단을 다양화하고 추가투자수익 확보를 기대할 수 있다는 점에서 새로운 기회지만 실질 레버리지 부담이 커지고, 이익의 안정성이 저해될 가능성 또한 간과할 수 없다”라고 말했다.

권 실장은 “올 3분기 중 어음 관련 상품 출시가 가시화될 것으로 예상하며 초대형 IB 육성정책의 핵심은 기업금융 확대로 볼 수 있기에 투자자산 발굴과 안정적 포트폴리오 구성 능력이 영업의 핵심 경쟁력”이라고 진단했다.

또한 조달이 1년 이내 단기로 이뤄지는 만큼 자산부채 만기 구조관리 또한 필수적이며 유동성 규제로 인해 부동산 투자는 허용한도 대비 위축될 가능성이 있으며 대형 증권사 간 사업 역량의 차별화 여부를 점검할 계획이다.

한편 후임 금융위원장 인선이 늦어짐에 따라 금융당국의 정확한 가이드라인이 미흡하다는 의견도 나오고 있다. 또한 초안을 접수했음에도 금감원과의 조율이 필요한 상황이다. 이를 반영해 현재 인가 신청을 완료한 증권사는 없는 상황이다. 이밖에도 증권사들의 대주주 적격성 등의 문제로 인해 금융당국의 판단이 달라질 가능성도 있다.



고영훈 기자 gyh@fntimes.com