거래소 상장차익 쪼개기, 증권사 ‘조마조마’

한국거래소 상장이 공식화됐다. 금융당국은 한국거래소를 지주사로 전환하고 IPO를 통해 글로벌경쟁력을 강화하겠다고 발표했다. 하지만 IPO 이후 상장차익에 대해 일부 환수하겠다는 방안을 밝히며 적정이익환수규모를 놓고 갈등의 불씨도 생겨난 상황이다.

◇ 키를 쥔 금융위가 한국거래소 상장 추진, 지주사 전환 뒤 IPO

한국거래소 상장이 베일을 벗었다. 금융위원회는 지난 2일 거래소경쟁력강화방안을 통해 한국거래소의 상장을 공식화했다. 주요 내용을 보면 먼저 한국거래소의 지주회사 전환이다. 현재 코스피, 코스닥, 파생상품시장을 물적분할로 한국거래소지주의 완전자회사 형태로 분리시키는 게 핵심이다. 이를 자회사로 거느린 모회사인 한국거래소지주가 신설되면 각 시장자회사는 분리 후 별도의 거래소허가를 받는다. 이 방안대로라면 코스닥시장은 매매체결/상장/공시업무 등을 모두 담당하는 독자적인 코스닥거래소로 분리된다.
코스피와 코스닥이 대등하게 경쟁하도록 환경도 조성된다. 지수 또는 주식이 기초자산인 주식연계상품(ETF, ETN)및 파생상품 개발·상장을 활성화하고, 코스닥시장에 채권매매기능을 추가하여 코스닥 상장기업들의 CB, BW 발행을 지원하는 등 업무영역을 확대할 계획이다. 자본확충도 뒤따른다. 지주회사 전환시 코스닥거래소에 충분한 자금을 출자하고, 지주사 IPO로 조달한 자금도 코스닥에 집중적으로 투자한다는 구상이다. 금융위는 이 같은 한국거래소지주사로 전환 뒤 최대한 빨리 IPO를 추진할 계획이다.

◇ 장부가 주당 14만4000원선, 지분보유 증권사 대규모 상장차익 기대

증권사들의 관심이 집중되는 대목은 한국거래소지주의 상장이다. 거래소의 사실상 주주는 증권사다. 증권사별로 1~5%씩 약 84.85% 지분을 보유하고 있다. 나머지는 거래소자기주식(4.62%), 중소기업진흥공단(3.03%), 한국증권금융(2.12%), 금융투자협회(2.05%) 등 증권관련유기관들이 보유중이다. 거래소의 자본금은 1000억원으로 발행주식수는 2000만주(액면가 5000원)다.

희소식은 상장시 상상을 초월하는 막대한 시세차익을 기대할 수 있다는 점이다. 당시 대부분 증권사의 매입가는 액면가인 5000원 안팎. 최근 사업보고서에는 주당 약 14만4000원으로 장부가에 반영됐다. 예를 들어 KDB대우증권의 거래소지분율은 3.23%. 취득원가는 23.4억원이다. 지난해 사업보고서에 반영된 기준 공정가치(장부가액)은 주당 14만4399원으로 그 규모는 932.82억원에 달한다. KDB대우증권뿐 아니라 거래소지분을 보유한 증권사들 모두 장부가액대로 상장시 거의 20배가 넘는 대박을 터트리는 셈이다.

◇ 금융위 상장차익 일부 처리방안 마련, 업계 주주들과 논의 필요
IPO진행시 발생하는 막대한 상장차익에 대해 일부 환수하겠다는 게 당국의 입장이다. 금융위 임종룡닫기임종룡기사 모아보기 위원장은 지난 2일 브리핑에서 “상장차익의 일부는 그간 독점이익이 누적된 것으로 볼 수 있으므로, 상장차익전부를 주주가 가지는 것은 논리적으로나 형평성측면에서 맞지 않다”라며 “일정부분은 자본시장발전을 위한 용도로 활용하는 등 별도의 논의기구를 구성하여 상장차익 환수규모, 공익재단 설립 등 방안을 도출하겠다”고 상장차익환수에 대한 강력한 의지를 밝혔다.

이에 따라 상장차익환수규모를 놓고 증권업계와 당국간 힘겨루기가 예상된다. 지난 2007년 거래소 IPO 추진할 때에도 상장차익환원참여, 적정규모를 놓고 주주와 거래소가 팽팽히 맞섰다. 사회환원차원에서 공익기금(자본시장발전기금)에 거래소가 2000억원을 출연하고 증권·선물사들이 상장차익 일부를 기부하는 방식으로 1700억원을 조달하기로 합의하며 논란이 마무리됐다.

이번 거래소경쟁력 활성화 방안대로 IPO가 현실화될 경우 증권사들의 출연규모는 이보다 커질 것이 확실시된다. 당시 공모가는 3만~3만5000원. 지난해 사업보고서에 반영된 장부가액은 주당 14만4399원으로 이대로 공모가가 형성될 경우 그 가격차이도 반영하겠다는 게 금융당국의 확고한 입장이다.

금융위 관계자는 “과거보다 시장상황이 좋아지고 공모가도 나아졌으니까 과거 금액대로 출연할 수 없다”라며 “이 같은 변화를 반영해 출연금액은 달라질 것”이라고 말했다. 출연금액도 대형사, 중소형사 등 규모보다 상장차익을 일정비율대로 출연하는 방안을 검토중이다.

금융위 관계자는 “금액으로 할지 비율로 할지는 디테일한 부분으로 아직 결정되지 않았다”며 “하지만 상장차익에 대해 회사별로 차별화를 둘 수 없지 않느냐”라고 고정비율방식을 염두하고 있음을 시사했다. 당국이 상장차익처리의 해결사를 자처하자 업계는 긴장하는 분위기다. 증권사 고위 임원은 “IPO는 긍정적이고 우리가 주주이다 보니 상장차익을 어떻게 처리할지 관심이 많다”라며 “금융당국이 들러리로 세우지 말고 주주들과 충분히 논의를 거쳐야 한다”고 말했다. 상장차익 처리에 대해 당국이 일방적으로 출연규모를 정하기보다 주주들과 충분한 논의를 거쳐 합의점을 찾아야 한다는 목소리다.

한편 금융위는 올해 정기국회 거래소지주회사 도입을 위한 자본시장법 개정을 추진하고, 법개정후 지주회사 전환한 뒤 ‘한국거래소지주(가칭)’의 IPO를 추진할 예정이다.



최성해 기자 haeshe7@fntimes.com