증권사 몸집불리기 ‘딜레마’

증권사에 증자주의보가 발령됐다. 신규업무에 자기자본제한을 두는 자본시장법개정안시행이 임박하면서 이 기준을 맞추기 위해 증자를 단행하는 등 자본확충을 저울질하는 모습이다. 일부에서는 늘어난 덩치만큼 체력이 뒤따르지 않아 수익성에 악영향을 줄 것이라는 우려도 나온다.

◇ 1.4조원 유상증자, 글로벌IB역량강화 발판 마련

증권사들의 자본확충이 현실로 다가왔다. 프라임브로커리지 업무의 커트라인을 자기자본 3조원으로 정한 자본시장법개정안 시행이 임박하면서 증자에 나서거나 자본확충방안을 검토중이다. 이 기준에 가장 근접한 증권사는 자기자본이 2조원 중반대인 대우(2.85조원), 삼성(2.79조원), 현대(2.68조원), 우리투자증권(2.62조원). 이 가운데 대우증권이 시장의 예상을 뛰어넘는 자기자본확충방안을 발표하면서 적절한 증자규모가 뜨거운 감자로 떠올랐다.
대우증권은 지난 7일 자본확충을 위해 대규모 유상증자를 실시하기로 결정했다. 지난 3월말 대우증권의 자기자본 규모는 2조8500억원. 당국이 제시하는 기준을 맞추기 위해서는 약 1500억원이 필요하다. 하지만 대형IB커트라인을 충족하는 미달금액보다 9배 넘게 많은 1조4000억원의 유상증자를 실시하면서 시장의 예상치를 훌쩍 뛰어넘었다.

대우증권 관계자는 “단순히 라이센스를 획득하는 것이 아니라 글로벌IB역량을 강화하는 차원”이라며 “프라임브로커리지뿐만 아니라 기업금융에서 대형IB신규사업을 꾀하러면 대규모 자본확충은 필수다”고 말했다.

증자가 성공할 경우 대우증권은 증권업계 최초로 ‘자기자본 4조원클럽’에 진입하며 해외금융진출 등 글로벌IB에 발판이 마련된다. 산은금융그룹 내에서 투자은행부문을 담당하는 주요 계열사로 계열사간 매트릭스 형태의 업무협조를 통해 산업은행의 기업금융역량과 대우증권의 자본시장역량을 결합한 협업체계(Coalition System)도 강화할 전망이다.

◇ 덩치에 따른 체력은 ‘글쎄’

대우증권이 예상을 뛰어넘는 메가톤급 자본확충안을 발표하면서 대형IB후보 증권사들도 적정한 증자규모에 대해 손익을 따지는 움직임이다. 하지만 대우증권이 밝힌 자기자본 4조원이 대형IB의 스탠더드인지에 대해서는 신중한 입장이다. 삼성증권 관계자는 “지금 실적추세라면 별도의 자본확충없이 이익잉여금으로 기준에 충족할 수 있다”며 “하지만 이보다 자본규모를 높이는 것이 적절한지 아직 검토한 바없다”고 말했다.
이 관계자는 또 “대주주가 있어 자본확충은 어렵지않은 상황”이라며 “시장상황에 따라 때가 되면 가능성은 열어두고 있다”고 말했다. 현대증권 관계자는 “프라임브로커리지 업무에 나선다는 게 기본입장”이라며 “하지만 규모나 방식, 시기가 적절한지는 아직 정해진 바 없다”고 말했다.

한국투자증권 관계자는 “자본확충은 대주주가 결정할 사안”이라며 “프라임브로커리지 시장의 초기시장상황을 지켜본 뒤 증자, 규모 등을 결정할 것”이라고 말했다.

한편 전문가들 사이에서는 과잉증자 논란도 제기되고 있다. 갑작스런 덩치키우기로 체력이 뒤따르지 않아 수익이 나빠질 것이라는 지적이다.

유진투자증권 서보익 연구원은 “과연 1조4000억원의 대규모 증자가 필요했는지 시장을 설득하는 것이 관건”이라며 “증권산업자체로 ROE가 금리 및 수수료 합리화 등 여파로 하향재조정될 가능성이 높은 가운데 프라임브로커리지산업의 초기 수익성만으로 ROE를 만회하기는 쉽지 않을 것”이라고 지적했다.

키움증권 서영수 연구원도 “현실적으로 국내 IB 산업은 수익성이 부진한 상황”이라며 “헤지펀드 시장전망도 불투명한 상황이어서 대규모 증자를 통해 유치한 신규자금이 수익성개선으로 이어지기는 어려울 것”이라고 말했다.



최성해 기자 haeshe7@fntimes.com